在恒力石化新裝置投產(chǎn)以及國際局勢(shì)緊張的背景下，五一節(jié)后，PP期價(jià)快速大幅下挫。雖然在下游補(bǔ)庫帶動(dòng)下，5月中旬PP期價(jià)有所反彈，但由于供需面缺乏實(shí)質(zhì)性改善，PP反彈動(dòng)力不足，加之原油持續(xù)下跌，5月下旬PP再次大幅下挫。

全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大

近期全球幾大經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均比較疲弱。IHSMarkit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月Markit制造業(yè)PMI終值降至50.5，創(chuàng)2009年9月以來新低。其中，新訂單指數(shù)自2009年8月以來首次陷入萎縮區(qū)間。歐元區(qū)制造業(yè)表現(xiàn)更加低迷，IHSMarkit數(shù)據(jù)顯示，5月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值為47.7，連續(xù)第4個(gè)月位于榮枯線下方。日本5月制造業(yè)PMI終值也跌破榮枯線至49.8，表明日本5月制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)萎縮。

我國制造業(yè)數(shù)據(jù)同樣欠佳，數(shù)據(jù)顯示，5月官方制造業(yè)PMI為49.4，明顯低于預(yù)期的49.9和前值50.1，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大。全球先行指標(biāo)一片慘淡的同時(shí)，美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅低于預(yù)期和前值，另外，IMF將中國2019年GDP增速預(yù)測(cè)從6.3%下調(diào)至6.2%。這說明當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)加大，市場信心受到明顯打壓。

國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量將逐漸提升

通常國內(nèi)聚丙烯裝置每年會(huì)有一至兩次集中檢修，今年的計(jì)劃檢修主要集中在5月和8—9月，相比前兩年，今年檢修力度整體偏小。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前包括蘭州石化、蒲城清潔能源、青島大煉油、河北海偉等合計(jì)年產(chǎn)能207萬噸的裝置正在檢修，相比6月初，已有年產(chǎn)能約140萬噸的裝置恢復(fù)生產(chǎn)。而正在檢修的蒲城清潔能源、洛陽石化、蘭州石化、蘭港石化等裝置均計(jì)劃于6月陸續(xù)正式重啟。數(shù)據(jù)顯示，5月裝置檢修損失產(chǎn)量33.93萬噸，較去年同期增加約4萬噸。預(yù)計(jì)6月因裝置檢修損失量在17.15萬噸，而2017年和2018年6月檢修損失產(chǎn)量分別為35.29萬噸和35.99萬噸，明顯高于今年6月的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。

另一方面，在檢修力度偏小的同時(shí)，今年新裝置還將不斷投產(chǎn)。5月2日，大連恒力石化一期年產(chǎn)能45萬噸的裝置產(chǎn)出合格產(chǎn)品，同時(shí)，久泰能源新裝置一季度投產(chǎn)不久后停車，5月初再次恢復(fù)生產(chǎn)。另外，東莞巨正源年產(chǎn)能60萬噸的裝置計(jì)劃6月打通全流程，中安聯(lián)合年產(chǎn)能35萬噸的裝置計(jì)劃6月12日投料生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月30日前也將打通全部流程。檢修裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置不斷開車，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量將逐漸提升。

下游需求缺乏明顯亮點(diǎn)

據(jù)了解，PP下游塑編、BOPP以及注塑行業(yè)開工率自4月中旬開始維持穩(wěn)定狀態(tài)，除了注塑行業(yè)開工處于近7年同期中等水平外，塑編與BOPP行業(yè)開工均處于近幾年同期低位。部分終端數(shù)據(jù)也反映了PP需求跟進(jìn)不足。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月汽車產(chǎn)銷累計(jì)同比分別降低11.8%和12.12%，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑表明汽車行業(yè)不景氣，對(duì)PP需求會(huì)有所減少。1—4月房屋竣工面積與商品房銷售面積累計(jì)同比也有所下滑。另外，1—4月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)同比雖然保持快速增長，但增速相比去年同期下滑4.5個(gè)百分點(diǎn)至24.8%?？紤]到去年國際局勢(shì)緊張導(dǎo)致一些下游企業(yè)提前出口了部分塑料(7570, -15.00, -0.20%)產(chǎn)品，即提前消耗了今年的部分需求，再加上目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，預(yù)計(jì)短期PP需求提升受限。

總之，宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，且PP需求平淡，預(yù)計(jì)中期PP期價(jià)上行乏力。