6月以來(lái)，隨著原油價(jià)格振蕩上漲，同時(shí)新加坡地區(qū)燃料油供應(yīng)持續(xù)收緊和需求逐步改善，燃料油整體呈現(xiàn)低位反彈走勢(shì)。截至6月10日，主力合約報(bào)收于2608元/噸，相較6月低點(diǎn)上漲4.8%。鑒于當(dāng)前成本端原油在供應(yīng)持續(xù)收緊推動(dòng)下或延續(xù)上漲，加上供需面整體偏樂(lè)觀，預(yù)計(jì)后期燃料油呈振蕩偏強(qiáng)格局。

原油有望反彈

美元承壓疊加供應(yīng)持續(xù)收緊，原油短期存在反彈預(yù)期。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口增加7.5萬(wàn)人，創(chuàng)出3個(gè)月的最低水平，且大幅不及預(yù)期的17.5萬(wàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率增加施壓美元，進(jìn)一步對(duì)油價(jià)形成支撐。同時(shí)，美國(guó)與墨西哥達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，暫停加稅，貿(mào)易局勢(shì)緩解短期提振市場(chǎng)情緒。另一方面，阿格斯（Argus）稱，5月沙特石油產(chǎn)量跌至965萬(wàn)桶/日，較其目標(biāo)產(chǎn)量1030萬(wàn)桶/日減少65萬(wàn)桶，OPEC產(chǎn)量下降37萬(wàn)桶至2977萬(wàn)桶/日，刷新2014年3月以來(lái)的最低。此外，美國(guó)財(cái)政部宣布，對(duì)伊朗最大石化企業(yè)波斯灣石化工業(yè)公司及其子公司和境外銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)施制裁也加劇了供應(yīng)端的緊張局勢(shì)。綜合來(lái)看，宏觀利好情緒得到一定程度的修復(fù)，同時(shí)OPEC繼續(xù)實(shí)施減產(chǎn)加之美國(guó)制裁伊朗加速供應(yīng)收緊，短期原油將繼續(xù)反彈，進(jìn)而給燃料油帶來(lái)成本支撐。

東西套利船貨減少將導(dǎo)致新加坡燃料油供應(yīng)縮緊。套利經(jīng)濟(jì)性抑制歐洲地區(qū)到新加坡的船貨量，據(jù)貿(mào)易商估計(jì)，6月貨物抵達(dá)量不到300萬(wàn)噸，相較今年400萬(wàn)噸的平均水平大幅下降。另一方面，中東地區(qū)6月開(kāi)始恢復(fù)燃料油需求，外放燃料油將大幅減少，進(jìn)一步對(duì)燃料油價(jià)格形成利好支撐。

需求不斷改善

船運(yùn)市場(chǎng)回暖加之中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好，燃料油基本面有望繼續(xù)改善。近期，船用油升水以及BDI指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，顯示船燃終端消費(fèi)逐步回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報(bào)收于1138，相較5月初的1131大幅反彈10.4%，同時(shí)380cst船用油升水突破3美元/噸。此外，由于中東局勢(shì)惡化，導(dǎo)致富查伊拉港口地區(qū)燃料油需求受阻，而船燃消費(fèi)轉(zhuǎn)移對(duì)新加坡市場(chǎng)也起到一定的支持。另一方面，中東地區(qū)由于夏季發(fā)電高峰來(lái)臨，部分貿(mào)易商加大對(duì)高硫燃料油的采購(gòu)需求，也進(jìn)一步穩(wěn)固燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。綜合來(lái)看，BDI指數(shù)企穩(wěn)回升暗示船運(yùn)市場(chǎng)回暖短期刺激船燃需求，同時(shí)中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好也進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格，預(yù)計(jì)后期需求改善將對(duì)燃料油價(jià)格起到一定的推升作用。

全球貿(mào)易緊張局勢(shì)緩提振市場(chǎng)情緒，同時(shí)OPEC繼續(xù)實(shí)施減產(chǎn)和美國(guó)制裁伊朗加速供應(yīng)下滑，預(yù)計(jì)短期原油延續(xù)反彈走勢(shì)。另一方面，套利船貨減少使得新加坡地區(qū)供應(yīng)收緊，同時(shí)船運(yùn)市場(chǎng)回暖疊加中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好，燃料油供需基本面有望持續(xù)改善。綜合來(lái)看，成本支撐疊加供需向好，預(yù)計(jì)后期燃料油或呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。