市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯

美股市場(chǎng)主要指數(shù)的期貨在周二早盤均上漲，這意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)也將有良好的開盤。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨上漲17點(diǎn)，交易價(jià)格高于公允價(jià)值0.7%。納斯達(dá)克100指數(shù)期貨上漲66點(diǎn)，交易價(jià)格高于公允價(jià)值1.0%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨上漲140點(diǎn)，交易價(jià)格高于公允價(jià)值0.6%。

期貨市場(chǎng)為何表現(xiàn)出如此讓人欣慰的上漲？表面上的原因是中國(guó)推出促進(jìn)地方政府債券發(fā)行的計(jì)劃，從而通過基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加銀行貸款。上證綜指對(duì)該計(jì)劃的直接反應(yīng)是上漲2.9%。

將中國(guó)措施的報(bào)道視為期貨市場(chǎng)看漲偏好的催化劑是膚淺的錯(cuò)誤，我們?yōu)槭裁慈绱伺袛啵?/p>

因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)急于看到美中就貿(mào)易問題達(dá)成協(xié)議，但如果中國(guó)能夠成功刺激其經(jīng)濟(jì)和股市，當(dāng)美國(guó)再一次威脅加征關(guān)稅時(shí)，中國(guó)會(huì)擁有更多周旋的籌碼靜待事情進(jìn)一步發(fā)展，或者至少不會(huì)快速屈服于美國(guó)在貿(mào)易談判中的要求。

如果中美領(lǐng)導(dǎo)人在G20峰會(huì)時(shí)再次會(huì)面并同意暫停美國(guó)關(guān)稅行動(dòng)90天，則期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)可能會(huì)預(yù)期首腦會(huì)談帶來(lái)關(guān)稅措施的放松以及其后新的談判繼續(xù)進(jìn)行的可能。

美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯表示，他認(rèn)為美中最終將達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，商務(wù)部長(zhǎng)所表達(dá)的意思并不意外，因?yàn)檫@也正是對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普在此前所持觀點(diǎn)的鸚鵡學(xué)舌。

不論怎樣，周二早晨新聞?lì)^條報(bào)道所帶來(lái)的看漲偏好在我們眼中有些薄弱。看漲偏好更多受到交易動(dòng)能內(nèi)在邏輯的影響。

自6月3日收盤以來(lái)，股市一直處于上漲態(tài)勢(shì)之中，因?yàn)槭袌?chǎng)有一種自我強(qiáng)化的樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將會(huì)很快降息（美聯(lián)儲(chǔ)改變利率政策的依據(jù)）并形成對(duì)股票市場(chǎng)的支持（股市V型反彈的依據(jù)）

5月份的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)則是市場(chǎng)投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最終將降息的最新數(shù)據(jù)。這也是可以從今天報(bào)道中得出的關(guān)鍵性結(jié)論。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的需求指數(shù)上漲0.1（Briefing.com預(yù)估為上漲0.1%），而不包括食品與能源的最終需求指數(shù)上漲了0.2%（Briefing.com預(yù)估為上漲0.2%）。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)按年同比的上漲幅度分別為1.8%和2.3%，與之對(duì)比的是4月份按年同比的上漲幅度為2.2%和2.4%。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的放緩主要由于能源價(jià)格的降低；盡管如此，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的數(shù)據(jù)報(bào)告再次強(qiáng)化了通貨膨脹的壓力在目前的水平上溫和不變的觀點(diǎn)。

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在該數(shù)據(jù)報(bào)告公布之前處于防御態(tài)勢(shì)，在報(bào)告公布后則恢復(fù)部分跌幅，但總體走勢(shì)仍偏弱，因?yàn)槭艿蕉唐诔I因素的影響。

2年期美國(guó)國(guó)債收益率上升2個(gè)基點(diǎn)至1.92%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上升2個(gè)基點(diǎn)至2.16%。

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