鐵礦石期貨主力1909合約自5月28日創(chuàng)下階段新高774.5元/噸之后，就一直呈回調(diào)走勢(shì)，昨日，鐵礦石期貨終于迎來久違的大漲，主力合約漲逾2%。繼昨日大漲之后，今日鐵礦石期貨繼續(xù)攀高，主力合約漲停，創(chuàng)逾兩周新高。截止午后收盤，鐵礦石期貨主力1909合約報(bào)760.5元/噸，成交247.7萬手，持倉168萬手，增倉16萬手。

鐵礦石期貨主力合約日線走勢(shì)圖

國內(nèi)鐵礦石港口總庫存仍處低位

對(duì)于鐵礦石的大漲，不少機(jī)構(gòu)均表示，供需結(jié)構(gòu)改善是主因。

供給方面，據(jù)mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，5月27日至6月2日，澳洲發(fā)往中國的量為1452.2萬噸，環(huán)比增加31.4萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨量為720.4萬噸，環(huán)比增加97.8萬噸。海關(guān)總署6月10日發(fā)布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，1-5月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石及其精礦42391.6萬噸，同比下降5.2%。分析人士表示，雖然近期澳洲、巴西鐵礦石總發(fā)貨量環(huán)比增加，但國內(nèi)鐵礦石港口總庫存仍處低位，支撐期價(jià)再度走高。

需求方面，從高爐開工方面來看，近期高爐開工率平穩(wěn)運(yùn)行為主，247家樣本鋼廠產(chǎn)能利用率為85.05%，環(huán)比增0.68%。日均疏港量上升5.9萬噸至295.79萬噸，大幅高于去年同期約20萬噸。

投資者的看好也助推了鐵礦石期貨的漲勢(shì)，6月11日鐵礦石期貨主力合約持倉量增16.09萬手至168萬手。此外，基建預(yù)期消息的影響，也是鐵礦石上漲的因素之一。

專項(xiàng)債可作資本金 有望提振基建投資約7%

6月10日，中共中央辦公廳 國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（以下簡稱通知）。

同時(shí)，財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、審計(jì)署、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》答記者問中表示，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大公益性項(xiàng)目資本金?！锻ㄖ诽岢?，對(duì)于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動(dòng)效應(yīng)的重大項(xiàng)目，主要是國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略實(shí)施的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目，在評(píng)估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債券本息后其他經(jīng)營性專項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將部分專項(xiàng)債券資金作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過度融資。

民生證券分析認(rèn)為，允許將專項(xiàng)債券作為重大項(xiàng)目資本金有望提振基建投資約7%。剔除2019年以來已經(jīng)發(fā)行的新增收費(fèi)公路、軌交專項(xiàng)債332億元，假設(shè)2019年專項(xiàng)債發(fā)行目標(biāo)中，投向收費(fèi)公路、軌交的比例與2018年相同，且專項(xiàng)債中3%-5%投入新增鐵路項(xiàng)目。按照目前最低資本金比例20%計(jì)算，專項(xiàng)債用作資本金可以撬動(dòng)基建投資1839-2269億元，占2018年基建（不含電力）投資的6.3%-7.8%。

傳淡水河谷將拆除9座尾礦壩或致鐵礦石減產(chǎn)

還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鐵礦石期貨連續(xù)兩日的上揚(yáng)，與市場(chǎng)傳言河谷將拆除9座尾礦壩或致鐵礦石減產(chǎn)的消息有關(guān)。

近日，有傳言淡水河谷將對(duì)其位于巴西米納斯吉拉斯的9座尾礦壩的拆除及生態(tài)恢復(fù)進(jìn)行投資19億美元。淡水河谷官方文件顯示，在9座尾礦壩中，有2座尾礦壩將在3年內(nèi)完全停用(包含生態(tài)恢復(fù)工作)，5座將在停用前先轉(zhuǎn)建成為下游尾礦壩，另外兩座將在停用工作完成前3年內(nèi)增加其穩(wěn)定性。

不過，國泰君安期貨產(chǎn)研究員認(rèn)為，巴西淡水河谷宣布關(guān)閉在巴西的9個(gè)上游鐵礦大壩對(duì)市場(chǎng)的影響有限，此輪鐵礦石強(qiáng)勢(shì)反彈更多來自于基本面的驅(qū)動(dòng)。他表示，淡水河谷、力拓與必和必拓先后遭受事故影響，導(dǎo)致3—4月的鐵礦石發(fā)運(yùn)出現(xiàn)大幅下降，并且三家礦山均下調(diào)了2019年的產(chǎn)量預(yù)期，合計(jì)供應(yīng)削減數(shù)量在5000—8000萬噸之間，使得市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)收縮的擔(dān)憂不斷加劇。與此同時(shí)，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量卻在大幅增長，對(duì)鐵礦石的需求產(chǎn)生了直接的帶動(dòng)，1—4月我國生鐵產(chǎn)量2.63億噸，同比增幅達(dá)到驚人的9.60%。一方面供應(yīng)收縮，而另一方面需求卻在不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)對(duì)于今年鐵礦石出現(xiàn)供給缺口的擔(dān)憂不斷加劇。雖然從5月份開始外礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)正常，但依然無法阻止港口庫存的快速下降。港口庫存的持續(xù)下降導(dǎo)致現(xiàn)貨資源不斷緊俏，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，跟漲不跟跌，期貨對(duì)現(xiàn)貨貼水不斷加大，現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)對(duì)期貨盤面帶來了較強(qiáng)的支撐。

庫存較低需求強(qiáng)勁 鐵礦石還要?jiǎng)?chuàng)新高嗎？

就后市走向，中信期貨分析師認(rèn)為，5月中旬開始，澳洲發(fā)貨量明顯回升，給國內(nèi)到港量增加壓力，市場(chǎng)預(yù)期6月港口去庫存速度將放緩，甚至出現(xiàn)累庫。但從第一周情況來看，到港量確實(shí)出現(xiàn)回升，但下游需求仍然旺盛，疏港量繼續(xù)攀升，且大幅高于去年同期約20萬噸，導(dǎo)致港口庫存仍維持200萬噸以上降幅，累庫預(yù)期階段性落空。由于6月澳洲發(fā)貨量高位是預(yù)期之內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，特別是熱卷利潤較差，關(guān)注是否出現(xiàn)集中檢修，沖擊鐵礦石需求。在高基差支撐下，預(yù)計(jì)鐵礦石期價(jià)將企穩(wěn)震蕩。

信達(dá)期貨分析師表示，鐵礦石庫存低位且港口庫存持續(xù)去庫，Vale減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)量大減，非主流礦雖有復(fù)產(chǎn)但仍難填缺口，需求端鋼材產(chǎn)量大增，鐵礦石需求強(qiáng)勁，基本面供需偏緊格局仍未解決。在此背景下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，期價(jià)也有望在調(diào)整后繼續(xù)上行。

瑞達(dá)期貨分析師稱，目前，國內(nèi)鋼廠利潤出現(xiàn)大幅收縮，但開工率卻維持高位，鐵礦石需求整體處于高位，港口庫存持續(xù)下滑對(duì)礦價(jià)構(gòu)成支撐。另外，市場(chǎng)流傳“力拓7、8 月份塊礦生產(chǎn)供應(yīng)方面或有一定影響，到時(shí)候7、8月份的小長協(xié)供應(yīng)或調(diào)換成PB全粉供應(yīng)，也或?qū)⒔档筒糠中￠L協(xié)的量去緩解大長協(xié)供應(yīng)方面的缺口”。貿(mào)易商方面表現(xiàn)為挺價(jià)惜售，鋼廠方面則表現(xiàn)為謹(jǐn)慎采購。具體市場(chǎng)消息情況還有待進(jìn)一步核實(shí)。操作上方面，建議回調(diào)擇機(jī)做多。

山西建邦聯(lián)合進(jìn)出口有限公司總經(jīng)理李東認(rèn)為，鐵礦石是還要?jiǎng)?chuàng)新高的，一是鐵礦石的供需是根本的轉(zhuǎn)變，所謂國外的礦難只是導(dǎo)火索，是表象，只不過它加劇了矛盾的爆發(fā)。二是短時(shí)間內(nèi)看不到國外的增量，國內(nèi)的增量可能會(huì)來得很迅猛，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都在國外有過投資礦山的經(jīng)歷，即便礦石從80美元/噸漲到100美元/噸，很多礦山有了利潤之后要重啟，周期也會(huì)很長。三是目前的鋼鐵行業(yè)已經(jīng)習(xí)慣了鐵礦石的低庫存運(yùn)行。

七禾網(wǎng)研究中心唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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