周一（6月10日），國債期貨振蕩下行，整體偏弱，10年期主力合約跌0.09%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約漲0.01%。10年期國債活躍券190006最新成交價報3.22%，收益率上行0.65BP，5年期活躍券190004最新成交價報3.06%，收益率上行1.46BP。

上周國債期貨繼續(xù)大漲，端午節(jié)前最后一個交易日十債主連收帶陰線實(shí)體的小星線，但整周大漲0.6%，并收于近10周以來的新高，目前看短期上漲指標(biāo)仍然良好。從影響因素看，經(jīng)濟(jì)基本面無重大變化。從貨幣政策上看，雖然6月面臨大額資金到期壓力，且面臨跨季，但央行操作與講話均能穩(wěn)定市場信心，流動性合理充裕仍將繼續(xù)。從外圍市場來看，主要市場利率仍然以下跌為主，部分央行重新開啟降息模式，美聯(lián)儲的利率期限結(jié)構(gòu)倒掛嚴(yán)重，全球流動性有望再次開啟寬松模式，債市未來一段時間重心大概率繼續(xù)上移。

央行公開市場超額續(xù)作中期借貸便利（MLF），市場流動性無虞。上周四央行公告稱，為對沖MLF和逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行在對當(dāng)日到期的4630億元MLF等量續(xù)作的基礎(chǔ)上，對中小銀行開展增量操作，總操作量5000億元，同時開展逆回購操作100億元。本周一央行開展300億元7天期逆回購操作，有800億元逆回購到期，凈回籠500億元。本周公開市場共有2100億元逆回購到期。6月共有近1.2萬億元逆回購和MLF到期，僅低于今年1月的1.23萬億元。此外，同業(yè)存單市場也約有1.73萬億元到期規(guī)模，再加上地方債發(fā)行或提速等，6月資金面可謂是多方承壓。

央行行長易綱出席二十國集團(tuán)（G20）財長和央行行長會議時表示，中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對各種不確定性。如果中美貿(mào)易摩擦升級，中國有足夠的政策空間來應(yīng)對，包括調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率。目前中國的利率處于相對合適的水平。

從貨幣市場利率看，其重心仍在相對歷史低位運(yùn)行。截至6月6日，DR001最新加權(quán)平均利率報1.5187%，較前一日下滑約7BP，DR007最新加權(quán)平均利率報2.5077%，較前一日上行6BP。Shibor多數(shù)走高，隔夜報1.5210%，下跌7.2個基點(diǎn)；7天Shibor報2.5720%，上漲10個基點(diǎn)；3個月Shibor報2.9240%，上漲0.8個基點(diǎn)。

全球流動性寬松有望再次開啟。截至6月7日，10年期美債收益率跌3.9個基點(diǎn)，報2.084%，創(chuàng)2017年9月以來新低，美國兩年期國債掉期利率較聯(lián)邦基金利率折價50個基點(diǎn)，利率期限結(jié)構(gòu)持續(xù)倒掛，美聯(lián)儲的降息預(yù)期開始大幅升溫。在5月新西蘭聯(lián)儲降息25BP至1.5%后，6月澳洲聯(lián)儲如期降息25BP、印度也降息25BP，馬來西亞、菲律賓兩家新興市場央行也先后放松貨幣政策。印度央行已經(jīng)開啟年初至今第三次降息，年初至今共降息75BP，成為全球第一家連續(xù)降息的央行。6月6日，印度央行宣布降息25個基點(diǎn)至5.75%，為9年來最低水平。

技術(shù)上看，上周國債期貨主連合約繼續(xù)上漲，五債、十債主連沿5日均線勻速上行，并站在均線之上，短期均線多頭排列，MACD紅柱擴(kuò)大，但并不明顯，即短期市場仍在強(qiáng)勢中，但上漲動能略顯不足。6月10日出現(xiàn)調(diào)整行情，但仍收于5日均線之上。中周期來看，期債主連周K線上收于近幾周新高，周K線掉頭向上。從MACD上看，綠柱逐漸消失，白線有望上穿黃線，中周期依然看漲。

整體來看，雖然6月資金到期規(guī)模較大，且面臨跨季因素影響，但央行維護(hù)流動性合理充裕的基調(diào)不會改變，無論是通過MLF還是定向降準(zhǔn)等方式，其必然會穩(wěn)定市場預(yù)期，保持流動性穩(wěn)定。從外盤來看，外圍主要國家利率普遍下跌，有助于國內(nèi)債市走高。近兩個交易日期債有所調(diào)整，但上漲信號并未改變，未來一段時間期債有望繼續(xù)走高。