周三滬深股指出現(xiàn)了一定調(diào)整，上證指數(shù)小幅收低于半年線下方。我們認(rèn)為，近期融資融券和股指期貨等政策性因素刺激大盤權(quán)重股屢屢出現(xiàn)脈沖式行情，但在資金面趨緊的背景下，中小盤股仍將成為后期市場的主要活躍品種，局部牛市行情有望持續(xù)展開。

　　二八分化跡象明顯

　　從周三盤面來看，市場二八分化跡象極為明顯。盤面觀察，指數(shù)分時(shí)圖上的黃白兩條線呈現(xiàn)喇叭口形態(tài)，且大盤藍(lán)籌股較為集中的上海市場走勢偏弱，成交金額也出現(xiàn)一定萎縮，收盤時(shí)上證指數(shù)重新回到半年線下方。而深圳市場方面，盡管指數(shù)出現(xiàn)了小幅下挫，但上漲家數(shù)遠(yuǎn)多于下跌家數(shù)，且成交量也出現(xiàn)了明顯放大。尤其是中小板綜合指數(shù)連續(xù)收出四陽，本月月K線收盤已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，昨日盤中高點(diǎn)距離歷史最高點(diǎn)也僅僅只有2%左右的空間。同上海市場大盤藍(lán)籌股的低調(diào)調(diào)整相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板眾多個(gè)股始終保持著高度活躍的狀態(tài)。

　　近期融資融券和股指期貨等政策性因素對(duì)銀行、石化等權(quán)重股屢屢起到明顯的刺激作用。但從其市場表現(xiàn)來看，漲升的持續(xù)性較差，往往呈現(xiàn)出脈沖式的走勢。歷史上來看，權(quán)重股的啟動(dòng)往往需要耗費(fèi)大量資金。去年銀行股出現(xiàn)快速拉升的階段，對(duì)應(yīng)的是上海市場單日2000億元左右的成交水平。目前，在上海市場單日成交僅僅只有1000億元左右的低水平狀態(tài)下，權(quán)重股面臨資金面的較大壓力。同時(shí)，權(quán)重股中周期性股票占據(jù)較大比重，進(jìn)入4月以后，加息等緊縮政策出臺(tái)的預(yù)期將再度升溫。此外，近期西南地區(qū)旱災(zāi)導(dǎo)致糧食與日用品價(jià)格上漲，前期超預(yù)期的PPI也在處于向CPI傳導(dǎo)的過程中，這些都對(duì)3月份的CPI有一定助漲作用。隨著3月份和一季度CPI公布日期的臨近，加息預(yù)期或?qū)?duì)周期性股票產(chǎn)生持續(xù)壓力。

　　局部牛市持續(xù)展開

　　近期中小盤個(gè)股保持高度活躍。進(jìn)入4月份以后，這種狀況仍有望延續(xù)。一方面，上市公司年報(bào)披露將進(jìn)入尾聲，部分重組股和ST股的摘帽行情將再度興起，推出高送轉(zhuǎn)利潤分配方案的中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也將進(jìn)入到實(shí)施分配的高峰期。近期諸多中小板股票除權(quán)后出現(xiàn)了極為強(qiáng)勁的填權(quán)行情，已成為推動(dòng)中小板指數(shù)屢創(chuàng)新高的主要?jiǎng)恿?。另一方面?月份也是季報(bào)集中披露時(shí)期?？紤]到去年一季度經(jīng)濟(jì)處于低點(diǎn)，上市公司業(yè)績基數(shù)較低，今年一季報(bào)有望迎來預(yù)增和預(yù)盈的高峰期，將刺激中小盤個(gè)股普遍走強(qiáng)。

　　此外，就融資融券和股指期貨本身而言，對(duì)于大盤權(quán)重股也是一把雙刃劍。市場游資或采取逆向思維，重點(diǎn)尋求在中小盤個(gè)股上的機(jī)會(huì)。由于融資融券的標(biāo)的股票和滬深300成分股主要以大盤股為主，權(quán)重股將率先成為可供賣空的對(duì)象。在全流通之后，大盤權(quán)重股籌碼主要集中于社保基金和部分機(jī)構(gòu)投資者手中，這部分籌碼將成為融券的主要來源。對(duì)于市場而言，這意味著未來將有太多的籌碼供應(yīng)。相比而言，中小盤股票方面將不存在融券做空的風(fēng)險(xiǎn)，籌碼供應(yīng)明顯偏少。因此，中小盤股票上漲過程中遭遇的壓力也將更小。

　　年線區(qū)域仍有反復(fù)

　　技術(shù)形態(tài)上，近期上證指數(shù)在向上突破半年線之后展開了高位震蕩。由于指數(shù)僅僅在半年線上方運(yùn)行兩個(gè)交易日便再度失守該重要均線，使得本次向上突破的有效性仍有待確認(rèn)。同時(shí)，本周一上證指數(shù)在上行過程中還留下了一個(gè)3067--3071點(diǎn)約4個(gè)點(diǎn)的缺口尚未回補(bǔ)，將對(duì)股指形成持續(xù)向下牽引作用。

　　目前上證指數(shù)已經(jīng)運(yùn)行到近期構(gòu)筑的上升通道的上軌附近，同時(shí)也開始切入到去年10月到今年1月反復(fù)震蕩所形成的歷史密集成交區(qū)域，短期內(nèi)向上大幅拉升的難度較大。伴隨著成交量的縮減和權(quán)重指標(biāo)股的走弱，市場后期將進(jìn)入到橫盤震蕩期，股指圍繞半年線仍將有所反復(fù)，以待經(jīng)過較為充分的震蕩蓄勢后再度向上發(fā)起攻擊。在滬深股指震蕩過程中，中小板綜指則有望繼續(xù)挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)，延續(xù)局部牛市行情。