近日期債走勢偏弱，一方面是由于水果等農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲使得通貨膨脹預期抬升，另一方面人民幣貶值壓力讓貨幣政策有邊際收緊跡象，加上臨近6月年中MPA考核的季節(jié)性影響，期債仍有下行壓力。從技術指標看，10年期國債期貨振蕩中樞緩慢下移，即將再度考驗年線支撐，主要均線向下，MACD綠色柱能擴張，RSI指標卻未在超賣區(qū)間，整體偏空形態(tài)，期債或維持弱勢格局。

經(jīng)濟基本面方面，近期公布的主要數(shù)據(jù)較弱，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。1月至4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降3.4%，其中4月同比下降3.7%，包括此前公布的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費外貿(mào)等數(shù)據(jù)也不及預期。從高頻數(shù)據(jù)看，5月至今的全國高爐開工率、水泥開工率、發(fā)電耗煤增速都有較大下滑，短期來看難有超預期表現(xiàn)。疊加外部事件走向不明朗，從消息面上看并不樂觀，并可能持續(xù)較長時間，對國內經(jīng)濟必然造成拖累。

通脹方面，近期農(nóng)產(chǎn)品以及黑色系商品連續(xù)上漲，引發(fā)市場對通脹抬升的擔憂，5月CPI或有上升。由于我國南方地區(qū)出現(xiàn)霜凍和持續(xù)的陰雨天氣，多種果蔬出現(xiàn)減產(chǎn)供應不足，部分水果價格上漲致多年高點；豬肉價格雖然近期趨于平穩(wěn)，但非洲豬瘟影響仍未結束，生豬存欄量持續(xù)走低，未來價格仍有上行空間，二三季度通貨膨脹仍有不確定性。

貨幣政策方面，外匯連續(xù)貶值，或使得貨幣政策受限。從央行發(fā)布的《2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》看，央行明確提出穩(wěn)健的貨幣政策要保持松緊適度，適時適度實施逆周期調節(jié)，這表明貨幣政策不會迅速收緊，也不會出現(xiàn)大幅寬松政策。但是近期外部環(huán)境變化較多，人民幣出現(xiàn)連續(xù)貶值，上周美元兌人民幣匯率中間價上漲0.45%，接近前期頂部，管理層多次表態(tài)穩(wěn)定市場預期，并采用逆周期工具，于5月15日和5月21日，在香港連續(xù)發(fā)行兩批次中期票據(jù)，穩(wěn)定匯率，但是也導致市場融資成本的抬升，后期可能會開啟更多措施維穩(wěn)，屆時將對期債形成壓力。

流動性方面，資金利率出現(xiàn)上行。上周（5月20日—5月24日）沒有公開市場操作到期，央行開展了1000億元7天期逆回購，凈投放流動性1000億元，本周前兩個交易日，央行開展了2300億元逆回購操作，凈投放1500億資金，但是銀行間交易所等短端利率仍然出現(xiàn)上升，從具體銀行間回購利率來看，目前R001加權平均利率為2.74%，R007加權平均利率為3.06%，R014加權平均利率為3.04%，R1M加權平均利率為3.19%。