證監(jiān)會(huì)官員指出，要打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，顯著提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，更好提升金融供給效率。這位官員還是指出的A股的核心問(wèn)題，那就是活力不夠，韌性不夠，之所以活力不夠任性不夠就在于資本市場(chǎng)缺少規(guī)范透明和開(kāi)放。

公司經(jīng)過(guò)股份制改造，成為公眾公司在資本市場(chǎng)掛牌，但是上市公司的現(xiàn)代化治理制度沒(méi)有形成，一股獨(dú)大下，公司治理十分混亂，缺少規(guī)范化透明化。

最近康美藥業(yè)的300億元財(cái)務(wù)差錯(cuò)就是一個(gè)最好的注腳，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)初步查實(shí)，康美藥業(yè)披露的2016年至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大作假，涉嫌違反《證券法》相關(guān)規(guī)定。一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過(guò)偽造業(yè)務(wù)憑證進(jìn)行收入造假，三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)本公司股票。88億元資金被大股東挪用購(gòu)買(mǎi)自家股票，這樣的公司管理是不是很混亂，是不是不規(guī)范，公司又不及時(shí)公告，投資者被蒙在鼓里，公司治理的透明度何在；公司虛增存款和偽造業(yè)務(wù)憑證，這樣是公司管理是不是很不規(guī)范。

康美藥業(yè)復(fù)牌以后連續(xù)跌停，給投資者帶來(lái)的是無(wú)盡的傷害，如果A股市場(chǎng)管理混亂財(cái)務(wù)造假的公司就康美藥業(yè)一家，可以當(dāng)做個(gè)案處理，可是這樣的例子有很多，引發(fā)的股價(jià)暴跌有的比康美藥業(yè)更加瘋狂，嚴(yán)重挫傷投資者的信心，造就了市場(chǎng)的極度脆弱性，缺少韌性，幾十年來(lái)需要管理層反反復(fù)復(fù)的采用各種方案救市，形成了獨(dú)特的政策市，對(duì)政策非常的依賴(lài)。

公司治理極度不規(guī)范背后是上市公司向大股東進(jìn)行不合理的利益輸送，像康美藥業(yè)就是股東對(duì)上市公司資金的占用，康得新122億元存款迷霧背后也存在大股東的資金占用問(wèn)題，更為典型的是樂(lè)視網(wǎng)，大股東賈躍亭占用資金，直接導(dǎo)致樂(lè)視網(wǎng)陷入經(jīng)營(yíng)困境暫停上市，自己跑到美國(guó)逍遙自在的完成自己造車(chē)夢(mèng)想。

公司治理不透明不規(guī)范還在于關(guān)聯(lián)交易，高買(mǎi)低賣(mài)的關(guān)聯(lián)交易也是大股東掏空上市公司的主要手法，即使不是關(guān)聯(lián)交易，極高的溢價(jià)率也頗顯公司治理的不透明和不規(guī)范，雖然有三年業(yè)績(jī)承諾，可是很多承諾就是兒戲，有太多的方式來(lái)逃避補(bǔ)償，讓承諾成為一句空話，何況三年以后，就不需要業(yè)績(jī)補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)就全部由上市公司承擔(dān)，不少公司接下來(lái)就是商譽(yù)減值，股價(jià)暴跌，可是有關(guān)利益中人早就通過(guò)資產(chǎn)溢價(jià)鎖定了收益，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)全部由二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)承擔(dān)，這樣的上市公司治理能說(shuō)規(guī)范嗎？實(shí)際上就是坑害算計(jì)投資者的利益。

造成公司治理極不透明規(guī)范在于公司董事會(huì)的一言堂，由大股東說(shuō)了算。從公司治理結(jié)構(gòu)看，有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)，還有獨(dú)立董事，可是獨(dú)立董事是由大股東出面聘請(qǐng)的，主要代表的是大股東利益而不是上市公司利益，市場(chǎng)質(zhì)疑某些獨(dú)立董事就是花瓶，股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)也不能發(fā)揮相互的制衡作用，還是大股東操縱下的一言堂，大股東可以一手遮天的操縱股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。

大股東之所以敢于肆無(wú)忌憚的侵吞上市公司利益，就在于證券法對(duì)市場(chǎng)違規(guī)違法行為處罰太輕，無(wú)法讓大股東產(chǎn)生敬畏之心，不管是信披違規(guī)虛假上市，還是侵吞侵占上市公司利益，最重的罰款就是60萬(wàn)元，很少的進(jìn)行司法對(duì)接，大股東或者高管侵吞上市公司利益，可以《刑法修正案（六）》規(guī)定的“背信損害上市公司利益罪的認(rèn)定”進(jìn)行處置，致使上市公司利益遭受重大損失的，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；致使上市公司利益遭受特別重大損失的，處三年以上七年以下有期徒刑，并處罰金。可是從現(xiàn)實(shí)來(lái)看貫徹執(zhí)行的力度不夠，很少有實(shí)際控制人和高管被移交司法，以“背信損害上市公司利益罪& #39;入刑，導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)違法主體對(duì)震懾不夠。

A股的痼疾就是活力不夠，韌性不夠，癥結(jié)也不難找到，關(guān)鍵是藥方?jīng)]有，就是有藥方，也是前怕虎后怕狼，不愿意給猛藥，所以病就沒(méi)有治好。