本周至今，A股走勢偏弱，在年線附近進(jìn)行區(qū)間整理，昨日滬深兩市低開低走，均收實(shí)體陰線，深成指跌逾2.5%。滬市權(quán)重股表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，銀行、證券指數(shù)僅小幅收跌，滬指下跌1.4%險守2850點(diǎn)，期權(quán)標(biāo)的50ETF價格僅跌1.2%收于2.377。

昨日50ETF期權(quán)成交量小幅下降6%，總成交量225.6萬張，低于前值240萬張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交量減少13萬至115.5萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少1.5萬至110.1萬張。當(dāng)月合約成交占比80%，大部分成交量集中于6月合約序列。成交PCR值0.95，相比前值0.86有所抬升。

周三為期權(quán)5月合約最后交易日，并于昨日新掛下月7月合約，因此期權(quán)總持倉大幅減少26.5%至253萬張，前值344萬張，其中，認(rèn)購期權(quán)減少71萬至137.4萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少20.3萬至115.6萬張。當(dāng)月合約持倉占比80%，前值33.5%，持倉量PCR值0.84，認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)持倉偏少。

6月合約經(jīng)歷了50ETF分紅調(diào)整，加掛了12個以A結(jié)尾的非標(biāo)行權(quán)價合約，加上24個標(biāo)準(zhǔn)行權(quán)價合約，6月共有72個認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)合約供投資者交易。從各行權(quán)價成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.65—2.75三檔行權(quán)價的虛值期權(quán)上，5月2.70認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)合約成交量分別達(dá)到了22萬張。從持倉量分布來看，虛值5檔以內(nèi)的行權(quán)價增倉最多。

伴隨標(biāo)的振蕩下跌，期權(quán)隱含波動率（IV）緩慢上行，其中下月期權(quán)IV值從開盤20.2%漲至21.9%，其他月份IV值均漲近0.5個百分點(diǎn)，當(dāng)前IV值分別收于20.6%、21.9%、21.2%、21.1%，近月IV值有所偏低。實(shí)現(xiàn)波動率在24%附近，波動率處于相對低值水平，建議做多期權(quán)波動率。

操作建議上，中長期來看，股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可以逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)策略，長期持有，賺取期權(quán)時間價值。