4月22日—5月17日，現(xiàn)貨CCI5500指數(shù)在619—621元/噸之間盤桓?；久娑嗫战豢?，期貨價(jià)格跟隨市場情緒窄幅波動(dòng)，主力1909合約成交量同比明顯萎縮，短期動(dòng)力煤價(jià)格偏弱運(yùn)行，但回調(diào)空間有限。

供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期

4月，國內(nèi)原煤產(chǎn)量為2.9億噸，同比增長0.1%；1—4月，原煤產(chǎn)量為11.1億噸，同比增長0.6%。雖然表內(nèi)產(chǎn)能同比基本持平，但實(shí)際產(chǎn)量受安全檢查和打擊超產(chǎn)的影響很大。全國兩會(huì)結(jié)束后，供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。進(jìn)入4月，煤礦安全檢查持續(xù)升級，為保障安全生產(chǎn)，主產(chǎn)地陜西、內(nèi)蒙古煤管票管控嚴(yán)格。4月中下旬，陜西嚴(yán)格控制煤管票的影響凸顯，坑口煤價(jià)和動(dòng)力煤期貨價(jià)格快速上漲。至4月30日，動(dòng)力煤期貨1909合約最高漲至616.6元/噸。

5月中旬，陜西煤管票又出現(xiàn)緊缺。此外，國家安監(jiān)局推廣實(shí)施“取消夜班”，降低勞動(dòng)強(qiáng)度，將對煤炭生產(chǎn)造成一定影響。預(yù)計(jì)今年煤企在產(chǎn)業(yè)鏈中可保持強(qiáng)勢地位，坑口煤價(jià)相對堅(jiān)挺。

進(jìn)口額度提前透支

4月，國內(nèi)進(jìn)口煤炭2530萬噸，同比增長13.6%；1—4月，進(jìn)口煤炭9993萬噸，同比增長1.7%。年初以來，澳煤通關(guān)受限也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，各港口通關(guān)時(shí)間基本在40天以上。然而，從4月的進(jìn)口數(shù)據(jù)看，澳煤缺失的空窗期已經(jīng)過去，4月下旬已有澳煤陸續(xù)通關(guān)。

3月中下旬，澳煤價(jià)格大幅下跌，加之4月1日起增值稅從16%下調(diào)至13%，后續(xù)到港通關(guān)的澳煤成本低至550元/噸，明顯的價(jià)格優(yōu)勢刺激國內(nèi)買盤，預(yù)計(jì)5—6月進(jìn)口煤到港量維持高位，進(jìn)而壓制內(nèi)貿(mào)煤的需求和價(jià)格。不過，據(jù)市場消息，部分關(guān)區(qū)進(jìn)口額度已經(jīng)使用過半。若今年進(jìn)口煤平控或減量政策繼續(xù)貫徹執(zhí)行，那么四季度進(jìn)口額度可能再次緊張。

旺季需求等待驗(yàn)證

4月，國內(nèi)共發(fā)電5440億千瓦時(shí)，同比增長3.8%，其中火電增速同比下降0.2%，水電增長18.2%。目前，動(dòng)力煤需求處于傳統(tǒng)淡季，南方天氣涼爽，降水較多，六大電廠日耗在60萬噸附近，與去年5月中下旬近80萬噸的日耗相比，今年的需求一般。庫存高企和長協(xié)保供給了電廠消極采購的底氣，截至5月12日，全國重點(diǎn)電廠動(dòng)力煤庫存為7877萬噸，較4月初增加1000萬噸。臨近夏季，電廠不會(huì)主動(dòng)去庫存。

運(yùn)費(fèi)下調(diào)影響有限

今年以來，動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)長期倒掛，鐵路運(yùn)力不飽和。最近，運(yùn)費(fèi)下調(diào)的利空終于落地，自4月26日18時(shí)起，中國鐵路西安局集團(tuán)有限公司對管內(nèi)各站發(fā)往除中國鐵路成都局集團(tuán)有限公司、中國鐵路昆明局集團(tuán)有限公司之外的其他到局整車煤炭運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)原上浮10%的政策取消。河南省地方鐵路也鼓勵(lì)協(xié)商運(yùn)價(jià)。蒙煤發(fā)運(yùn)港口下水量大，與港口發(fā)運(yùn)密切相關(guān)的中國鐵路呼和浩特局集團(tuán)有限公司運(yùn)費(fèi)也自5月15日起下調(diào)，唐呼線到曹妃甸港的煤炭運(yùn)價(jià)調(diào)整可按一口價(jià)下浮10%。

發(fā)運(yùn)成本下移對市場的影響偏空，但是該預(yù)期已提前反映在價(jià)格中。港口煤價(jià)由市場供需決定，而非成本決定，單純依據(jù)運(yùn)費(fèi)下調(diào)追空期貨存在風(fēng)險(xiǎn)。后期需關(guān)注港口調(diào)入和庫存變動(dòng)情況。

總之，后期動(dòng)力煤價(jià)格將延續(xù)振蕩走勢。