昨日市場(chǎng)偏弱振蕩，三大股指期貨集體收綠。由于交割原因，上周1905合約貼水均有所減少，但遠(yuǎn)月合約貼水均顯著擴(kuò)大。A股成交額小幅回落，流動(dòng)性仍偏寬裕。受交割周影響，期指持倉(cāng)量普遍減少，期指成交量普遍下滑。兩融余額持續(xù)小幅回落。北上資金大幅凈流出。指數(shù)型ETF基金份額表現(xiàn)分化，中證500ETF和滬深300ETF基金份額有所減少,創(chuàng)業(yè)板指ETF和上證50ETF基金份額均有所增加。

近期期指走勢(shì)跟隨現(xiàn)貨普跌。上周指數(shù)全面下跌，Beta無(wú)正收益機(jī)會(huì)，中小創(chuàng)跌幅大于大盤藍(lán)籌。其中，創(chuàng)業(yè)板指上周跌幅最大為3.59%，上證綜指跌幅最小為1.94%。行業(yè)跌多張少，16個(gè)行業(yè)表現(xiàn)好于滬深300指數(shù)，Alpha正收益機(jī)會(huì)較多，其中食品飲料、有色金屬、農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)較好。根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，食品飲料、有色金屬、農(nóng)林牧漁行業(yè)上周分別上漲2.3%、0.3%、0.1%。電子、非銀金融、傳媒行業(yè)上周分別下跌5.2%、4.4%、4.3%。期指走勢(shì)跟隨現(xiàn)貨普跌。上周IC主力合約跌幅最大為2.4%，IF主力合約跌幅為2.19%，IC主力合約跌幅為2.10%。

由于交割原因，上周1905合約貼水均有所減少，但遠(yuǎn)月合約貼水均顯著擴(kuò)大。目前IF主力合約1906升水0.48%，最遠(yuǎn)月1912合約貼水1.79%；IH主力合約1906升水0.31%，最遠(yuǎn)月合約貼水0.67%；IC主力合約1906升水0.84%，最遠(yuǎn)月合約貼水6.96%。

A股成交額小幅回落，流動(dòng)性仍偏寬裕。上周，全A股周日均成交額為5060.9億元，較250日日均成交額高出17.7%。其中，滬深300指數(shù)周日均成交量為1433.6億元，較250日日均成交額高出9.2%；上證50指數(shù)日均成交量為422.5億元，較250日日均成交額高出4.2%；中證500指數(shù)日均成交量為885.7億元，較全年日均成交額高出15.2%。

期指成交量普遍下滑。上周，IF所有合約日均成交量為134661手，周環(huán)比減少15%；IH所有合約日均成交量為54637手，周環(huán)比減少22.5%；IC所有合約日均成交量為117684手，周環(huán)比減少16.6%。

受交割周影響，期指上周持倉(cāng)量普遍減少。上周，IF所有合約持倉(cāng)量為114624手，周環(huán)比減少20%%；IH所有合約持倉(cāng)量為53022手，周環(huán)比減少24.5%；IC所有合約成交量為111403手，周環(huán)比減少12.4%。

兩融余額持續(xù)小幅回落。上周杠桿資金持續(xù)小幅回落，兩融余額為9379億元，周環(huán)比減少0.4%。融資買入額占市場(chǎng)成交比維持在較低水平，表明當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。

場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿加強(qiáng)。場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)速度有所加快，最新一期新增投資者數(shù)量為31.6萬(wàn)戶，較上期數(shù)據(jù)上升50%，較年內(nèi)均值多30%。上周中證500ETF和滬深300ETF基金份額有所減少,創(chuàng)業(yè)板指ETF和上證50ETF基金份額均有所增加。其中，滬深300指數(shù)ETF基金份額為365.3億份，環(huán)比減少2.1億份。上證50指數(shù)ETF基金份額為175.1億份，環(huán)比增加1.6億份。中證500指數(shù)ETF基金份額為218億份，環(huán)比減少1.0億份。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF基金份額為284.5億份，環(huán)比增加2.0億份。

滬指已經(jīng)出現(xiàn)了以空間換時(shí)間的調(diào)整，我們對(duì)于未來(lái)的策略也應(yīng)該調(diào)整。當(dāng)期時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為短期的快速下跌，主要由恐慌情緒主導(dǎo)，情緒來(lái)得快、去得也快，短期市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)于悲觀?？只徘榫w帶來(lái)的波動(dòng)反而會(huì)使市場(chǎng)出現(xiàn)交易性的機(jī)會(huì)，指數(shù)中長(zhǎng)期買點(diǎn)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。反彈的基礎(chǔ)政策面的扶持尚未被市場(chǎng)完全消化，4月1日起實(shí)施的增值稅改革，對(duì)企業(yè)的盈利能力的改善是直接的，預(yù)計(jì)二季度之后上市公司盈利水平會(huì)逐季改善，基本面會(huì)持續(xù)向好。

策略上，建議空頭平倉(cāng)，多頭開(kāi)倉(cāng)。在合約的選擇上，我們建議盡量選擇目前對(duì)多頭存在貼水保護(hù)的遠(yuǎn)月合約。