5月以來(lái)，瀝青在市場(chǎng)供應(yīng)充裕和終端需求低迷的雙重壓力下，高位承壓下跌。截至5月17日，主力合約1912報(bào)收于3444元/噸，相較4月30日下跌190元/噸，跌幅5.23%。展望后市，地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)利好油價(jià)，對(duì)瀝青成本端提供一定的支撐。但另一方面，市場(chǎng)供應(yīng)充裕加之需求不佳或抑制瀝青上漲。成本端與基本面多空博弈，預(yù)計(jì)短期瀝青區(qū)間振蕩運(yùn)行。

地緣局勢(shì)緊張推升油價(jià)

中東地緣政治緊張局勢(shì)加劇，短期支撐油價(jià)重心向上。近期沙特阿拉伯油船與石油管道的兩座泵站遭遇襲擊，而胡塞武裝證實(shí)出動(dòng)7架無(wú)人機(jī)，對(duì)沙特關(guān)鍵的石油設(shè)施進(jìn)行打擊，隨后沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的多國(guó)聯(lián)軍當(dāng)天對(duì)也門(mén)首都薩那實(shí)施密集空襲。伊朗方面，美國(guó)加強(qiáng)對(duì)波斯灣軍事部署，美伊局勢(shì)劍拔弩張。中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)緊張復(fù)雜，后期或?qū)κ凸?yīng)形成嚴(yán)重威脅。

另外，歐佩克報(bào)告顯示，4月歐佩克原油日產(chǎn)量3003.1萬(wàn)桶，相比3月僅僅減少3000桶，其中伊朗原油日產(chǎn)量環(huán)比減少16.4萬(wàn)桶至255萬(wàn)桶，沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量環(huán)比減少4.5萬(wàn)桶至974.2萬(wàn)桶。綜合來(lái)看，OPEC繼續(xù)實(shí)施減產(chǎn)收緊供應(yīng)，同時(shí)地緣政治局勢(shì)加劇原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)原油供給端或持續(xù)利好油價(jià)，對(duì)瀝青成本端形成重要支撐。

供應(yīng)相對(duì)充裕

4月瀝青產(chǎn)量小幅回落，5月供應(yīng)或維持高位水平。4月由于東北主力煉廠(chǎng)均面臨一定的庫(kù)存壓力，導(dǎo)致中石油盤(pán)錦浩業(yè)、大連西太等煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或降低負(fù)荷，導(dǎo)致瀝青產(chǎn)量較3月微幅下滑。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)瀝青產(chǎn)量為237.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.72%。進(jìn)入5月，因天氣、資金等因素影響，終端需求仍未明顯改善，部分煉廠(chǎng)陸續(xù)移庫(kù)或短暫轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油緩解供應(yīng)壓力，但前期停工的煉廠(chǎng)恢復(fù)瀝青生產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月瀝青產(chǎn)量仍維持高位。

進(jìn)口有望增長(zhǎng)

3月我國(guó)瀝青進(jìn)口總量為35.63萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.03萬(wàn)噸或29.08%。分地區(qū)來(lái)看，韓國(guó)地區(qū)由于煉廠(chǎng)裝置升級(jí)加之進(jìn)料輕質(zhì)化，瀝青產(chǎn)量下降使得出口減少，3月韓國(guó)瀝青進(jìn)口總量為16.40萬(wàn)噸，環(huán)比下滑8.68%。但馬來(lái)西亞與泰國(guó)進(jìn)口量環(huán)比分別增加8.00萬(wàn)噸和1.42萬(wàn)噸，使得瀝青進(jìn)口總量環(huán)比上升。此外，從4月瀝青進(jìn)口船期來(lái)看，4月1日—30日瀝青到港總量在25.04萬(wàn)噸，較3月份船期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)高出8.52萬(wàn)噸，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)4月到港量在40萬(wàn)—45萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加，與去年同期持平或略高于去年同期。

終端需求表現(xiàn)不佳

瀝青市場(chǎng)整體需求仍未有明顯改善，后期庫(kù)存面臨上升風(fēng)險(xiǎn)。近期南方地區(qū)進(jìn)入雨水天氣，整體表現(xiàn)欠佳，同時(shí)北方地區(qū)需求釋放有限，煉廠(chǎng)出貨一般，預(yù)計(jì)瀝青市場(chǎng)整體需求改善有限。而在供應(yīng)充裕同時(shí)需求不佳的背景下，煉廠(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)明顯增加。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)煉廠(chǎng)庫(kù)存增加3.84個(gè)百分點(diǎn)至42.79%。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，中石化資源供應(yīng)壓力逐漸增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求釋放預(yù)期不強(qiáng)，整體出貨仍略顯低迷，預(yù)計(jì)供需矛盾短期或加劇煉廠(chǎng)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。

原油在OEPC實(shí)施減產(chǎn)的地緣政治局勢(shì)利好推動(dòng)下或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，對(duì)瀝青成本端形成一定的支撐。但另一方面，前期煉廠(chǎng)逐步復(fù)產(chǎn)增加瀝青供應(yīng)，同時(shí)船期數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口或環(huán)比增加，而整體市場(chǎng)需求略顯平淡，基本面利空瀝青價(jià)格。綜合來(lái)看，成本端與基本面多空博弈，預(yù)計(jì)短期瀝青呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)。