表：十年間A股及各板塊漲跌全景圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，如是金融研究院

本文以全部A股及其內(nèi)含的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，共4個(gè)板塊的成分股（剔除2015年1月1日之后上市的個(gè)股）為樣本，對(duì)樣本股票2009年1月1日至2019年4月22日這一區(qū)間內(nèi)的股價(jià)漲幅情況進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)，并從個(gè)股和行業(yè)這兩個(gè)維度，分析了A股、主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板中成分股在近十年間的股價(jià)分化情況。

一、全部A股十年分化

A股10年間平均收益率201.84%，最低收益率-94.69%，最高收益率6720.63%。以全部A股中2574只成分股（剔除近5年內(nèi)上市的股票，以平衡現(xiàn)實(shí)意義與年限帶來(lái)的誤差）作為研究對(duì)象，經(jīng)計(jì)算得：全部A股成分股漲跌幅平均值為201.84%，中值為113.86%，最大值為6720.63%，最小值為-94.69%，極差為6815.32%，標(biāo)準(zhǔn)差為322.94%。

漲幅集中于0-100%（占1/3），分布曲線(xiàn)呈現(xiàn)“尖峰長(zhǎng)尾”。

從個(gè)股行情看，在2574只A股成分股中，漲幅在0%-100%的個(gè)股最多，有818只，占總體31.8%，其次是漲幅在100%-200%的個(gè)股，占比22.1%。累計(jì)來(lái)看，漲幅在100%以上的個(gè)股占比為53.8%，漲幅在500%以上的個(gè)股有250只，占比為9.7%，并且有61只個(gè)股漲幅超過(guò)了1000%，體現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)市行情。

從分布曲線(xiàn)可以看出，漲跌幅分布曲線(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的“尖峰長(zhǎng)尾”形態(tài)，“尖峰”代表著A股成分股的漲跌幅分布較為集中，“長(zhǎng)尾”說(shuō)明少數(shù)A股成分股的漲跌幅較整體來(lái)說(shuō)差異巨大，且分布曲線(xiàn)長(zhǎng)尾末端出現(xiàn)了“翹尾”現(xiàn)象，這是因?yàn)闈q幅在1000%以上的個(gè)股有61只，占整體2.4%，進(jìn)一步說(shuō)明10年間A股成分股漲幅大幅偏離均值的極端值較多，漲跌幅分化明顯。

圖表1 A股成分股漲跌幅分布（2009.01.01-2019.04.22）

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注：09.01.01-15.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

具體分行業(yè)來(lái)看：

軍工行業(yè)股價(jià)漲幅最好（高達(dá)3.7倍），采掘最差（僅0.7倍）。漲幅最高的5個(gè)板塊由高到低分別為：國(guó)防軍工板塊（375.1%）、食品飲料板塊（320.7%）、計(jì)算機(jī)板塊（299.4%）、房地產(chǎn)板塊（297.9%）和電子板塊（294.7%）；漲幅最低的5個(gè)板塊由低到高分別為：采掘板塊（平均漲幅69.6%）、電氣設(shè)備板塊（101.0%）、機(jī)械設(shè)備板塊（105.5%）、紡織服裝板塊（111.4%）和鋼鐵板塊（134.7%）。

頭尾行業(yè)漲幅極差逾300%，軍工股收益5倍于采掘股。從絕對(duì)差距來(lái)看，平均漲幅最高的國(guó)防軍工股與平均漲幅最低的采掘股之間漲幅差距達(dá)到305.5%。從相對(duì)差距來(lái)看，國(guó)防軍工股平均收益率是采掘股收益率的5倍之多。

圖表2 A股各行業(yè)成分股平均漲跌幅（2009.01.01-2019.04.22）

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注：09.01.01-15.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

二、各板塊十年分化

1、滬深主板分化

滬深主板十年間平均收益率241%，最低收益率-86.40%，最高收益率6720.62%。以滬深主板中1438只樣本成分股作為研究對(duì)象，經(jīng)計(jì)算得：主板成分股漲跌幅平均值為240.99%，中值為148.53%，最大值為6720.62%，最小值為-86.40%，極差為6808.96%，標(biāo)準(zhǔn)差為365.89%。

主板個(gè)股漲幅集中于[0%,100%]，分布曲線(xiàn)呈“尖峰翹尾”。

從個(gè)股行情看，自2009年1月以來(lái)，在1438只滬深主板成分股中，漲幅在0%-100%的個(gè)股最多，有410只，占總體28.5%，其次是漲幅在100%-200%的個(gè)股，占總體28.5%。累計(jì)來(lái)看，漲幅在100%以上的個(gè)股有899只，占比為62.5%，漲幅在500%以上的個(gè)股有166只，占比為11.5%，并且有39只個(gè)股漲幅超過(guò)了1000%。

從分布曲線(xiàn)可以看出，分布曲線(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的“尖峰長(zhǎng)尾”形態(tài)。漲幅集中于0%到200%的水平內(nèi)的個(gè)股占滬深主板整體個(gè)股數(shù)的52.9%，形成了分布曲線(xiàn)的“尖峰”；漲幅在600%之上的個(gè)股數(shù)量分布不集中，導(dǎo)致分布曲線(xiàn)明顯形成“長(zhǎng)尾”，說(shuō)明少數(shù)滬深主板的漲跌幅較整體來(lái)平均水平的差異大，分化明顯。此外，主板分布曲線(xiàn)也出現(xiàn)了“翹尾”形態(tài)且比A股整體更為明顯，股價(jià)漲幅超過(guò)10倍的個(gè)股占整體的2.7%，也就是主板成分股的漲幅中極端值比整體A股更多，主板更易產(chǎn)生十倍股。

圖表3 滬深主板成分股漲跌幅分布（2009.01.01-2019.04.22）

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注：09.01.01-2015.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

具體行業(yè)來(lái)看：

計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅最高（近6倍），遙遙領(lǐng)先；采掘行業(yè)最低（0.7倍），是唯一低于1倍者。從行業(yè)角度來(lái)看，分行業(yè)計(jì)算滬深主板成分股平均漲跌幅可得，漲幅最高的5個(gè)板塊由高到低分別為：計(jì)算機(jī)板塊（588.7%）、食品飲料板塊（440.7%）、國(guó)防軍工板塊（416.3%）、家用電器板塊（403.8%）和醫(yī)藥生物板塊（384.4%）；漲幅最低的5個(gè)板塊由低到高分別為：采掘板塊（73.8%）、電氣設(shè)備板塊（124.9%）、紡織服裝板塊（134.9%）、鋼鐵板塊（136.9%）和交通運(yùn)輸板塊（140.7%）。

頭尾行業(yè)漲幅極差逾500%，計(jì)算機(jī)收益8倍于采掘收益。從絕對(duì)差距來(lái)看，平均漲幅最高的計(jì)算機(jī)股與平均漲幅最低的采掘股之間漲幅差距達(dá)到514.9%，從相對(duì)差距來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊的收益率是采掘板塊收益率的8倍左右。

圖表4 滬深主板各行業(yè)成分股平均漲跌幅（2009.01.01-2019.04.22）

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注：09.01.01-2015.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

2、中小板分化

中小板10年間平均收益率172.09%，最低收益率-86.40%，最高收益率2072.67%。以中小板中732只成分股為研究對(duì)象，經(jīng)計(jì)算得：中小板成分股漲跌幅的平均值為172.09%，中值為83.92%，最大值為2072.67%，最小值為-86.40%，極差為2159.07%，標(biāo)準(zhǔn)差為177.18%。

分布曲線(xiàn)“尖峰”較主板更突出，“翹尾”遜于主板。

從個(gè)股行情看，自2009年1月以來(lái)，在732只中小板成分股中，漲幅在0%-100%的個(gè)股最多，占比33.7%，其次是漲幅在-100%-0%的個(gè)股，占比20.9%，低于主板。漲幅為負(fù)的成分股占比較大，是區(qū)別于整體A股和主板的特點(diǎn)，由此可以看出，中小板十年間股價(jià)的整體表現(xiàn)明顯弱于主板，體現(xiàn)出主板中大盤(pán)藍(lán)籌企業(yè)與中小板企業(yè)的資質(zhì)差異。累計(jì)來(lái)看，漲幅為正的個(gè)股占比為79.1%，漲幅在100%以上的個(gè)股占比為45.4%，漲幅在500%以上的個(gè)股占比9.0%，并且有2.6%的個(gè)股漲幅超過(guò)了1000%，體現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)市行情。

從分布曲線(xiàn)可以看出，中小板成分股的漲跌幅分布主要集中于-100到200%的水平內(nèi)，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)的個(gè)股數(shù)占滬深主板整體個(gè)股數(shù)的73.5%，集中度大于主板，但是漲幅超過(guò)1000%的個(gè)股比例為2.6%，極端值占比不及主板。

圖表5 中小板成分股漲跌幅分布（2009.01.01-2019.04.07）

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注：09.01.01-2015.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

具體分行業(yè)來(lái)看：

銀行和軍工漲5倍多，顯著高于其他；綜合行業(yè)最低（-0.4倍），是唯一為負(fù)者。分行業(yè)計(jì)算中小板成分股平均漲跌幅可得，漲幅最高的5個(gè)板塊由高到低分別為：銀行板塊（561.9%）、國(guó)防軍工板塊（537.7%）、電子板塊（357.6%）、農(nóng)林牧漁板塊（305.7%）和交通運(yùn)輸板塊（246.0%），漲幅最低的5個(gè)板塊由低到高分別為：綜合板塊（-35.4%）、公用事業(yè)板塊（62.6%）、機(jī)械設(shè)備板塊（64.7%）、采掘板塊（66.6%）和食品飲料板塊（71.2%）。

頭尾行業(yè)漲幅極差近600%，銀行股收益9倍于采掘股。從絕對(duì)差距來(lái)看，平均漲幅最高的銀行股與平均漲幅最低的綜合股之間漲幅差距達(dá)到597.3%。

圖表6 中小板各行業(yè)成分股平均漲跌幅（2009.01.01-2019.04.22）

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3、創(chuàng)業(yè)板分化

創(chuàng)業(yè)板十年間平均收益率為116.40%，最低收益率-94.69%，最高收益率1151.66%。以創(chuàng)業(yè)板中404只成分股為研究對(duì)象，經(jīng)計(jì)算得：創(chuàng)業(yè)板成分股漲跌幅的平均值為116.40%，中值為61.26%，最大值為1151.66%，最小值為-94.69%，極差為1246.35%，標(biāo)準(zhǔn)差為117.18%。

8成個(gè)股漲幅集中于[-100%，200%]，分布曲線(xiàn)無(wú)“翹尾”。

從個(gè)股行情看，自2009年1月以來(lái)，在404只創(chuàng)業(yè)板成分股中，漲幅在0%-100%的個(gè)股最多，占比39.9%，其次是漲幅在-100%-0%的個(gè)股數(shù)較多，占比21.8%。漲幅為正的個(gè)股占比為78.2%，累計(jì)漲幅在100%以上的個(gè)股占比為49.4%，漲幅在500%以上的個(gè)股占比38.4%。

從分布曲線(xiàn)可以看出，創(chuàng)業(yè)板成分股的漲跌幅分布主要集中在-100%到200%區(qū)間，占整體比例78.2%，形成了曲線(xiàn)的“尖峰”，與中小板的分布特點(diǎn)類(lèi)似，但與其他板塊不同的是，雖然創(chuàng)業(yè)板曲線(xiàn)分布也呈現(xiàn)出“長(zhǎng)尾”，但是沒(méi)有呈現(xiàn)出“翹尾”形態(tài)，說(shuō)明雖然許多創(chuàng)業(yè)板股的股價(jià)漲幅較整體平均水平的差異很大，但是漲幅極端高的個(gè)股不多，創(chuàng)業(yè)板走出十倍股概率相對(duì)小很多。

圖表7 創(chuàng)業(yè)板成分股漲跌幅分布（2009.01.01-2019.04.22）

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注：09.01.01-2015.01.01之間上市的公司，漲跌幅起始日為上市日

具體行業(yè)來(lái)看：

綜合與食品飲料領(lǐng)漲（漲幅超2.8倍），商貿(mào)行業(yè)為板塊內(nèi)唯一負(fù)收益行業(yè)（虧33.4%）。分行業(yè)計(jì)算創(chuàng)業(yè)板成分股的平均漲跌幅可得，漲幅最高的5個(gè)板塊由高到低分別為：綜合板塊（282.0%）、食品飲料板塊（281.6%）、非銀金融板塊（195.8%）、通信板塊（189.8%）和計(jì)算機(jī)板塊（189.3%），漲幅最低的5個(gè)板塊由低到高分別為：商業(yè)貿(mào)易板塊（-33.4%）、紡織服裝板塊（5.3%）、采掘板塊（9.7%）、輕工制造板塊（19.8%）和國(guó)防軍工板塊（34.5%）。

頭尾行業(yè)漲幅極差逾300%，綜合股收益是紡織服裝股的53倍。從絕對(duì)差距來(lái)看，平均漲幅最高的綜合股與平均漲幅最低的商業(yè)貿(mào)易股之間漲幅差距達(dá)到315.4%。

圖表8 創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)成分股平均漲跌幅（2009.01.01-2019.04.22）

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三、板塊間分化差異對(duì)比

1、各板塊分化對(duì)比

各板塊股價(jià)漲幅最集中于[0%,100%],中小板與創(chuàng)業(yè)板負(fù)收益股占比相對(duì)較大。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板成分股漲幅在0%-100%的個(gè)股最多，進(jìn)而A股整體漲幅也集中于0%-100%，主板的平均漲幅水平遠(yuǎn)高于中小板和創(chuàng)業(yè)板，中小板和創(chuàng)業(yè)板的負(fù)收益股占比較高。

圖表9 十年間各板塊漲幅區(qū)間分布

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2、各行業(yè)分化對(duì)比

經(jīng)過(guò)分析總結(jié)，大致有三個(gè)方面的結(jié)論：

1）整體情況

各板塊的領(lǐng)漲和領(lǐng)跌行業(yè)均沒(méi)有明確主線(xiàn)，同一行業(yè)在不同板塊間的股價(jià)表現(xiàn)也分化明顯。只有計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工領(lǐng)漲行業(yè)里出現(xiàn)了兩次，其余領(lǐng)漲行業(yè)均只在某一個(gè)板塊中出現(xiàn)。在領(lǐng)跌行業(yè)方面，采掘行業(yè)在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅后五列表中均有出現(xiàn)，出現(xiàn)頻率次高的是紡織服裝行業(yè)，其余行業(yè)也只在某一板塊出現(xiàn)了一次。整體來(lái)看，三個(gè)板塊的領(lǐng)漲行業(yè)和領(lǐng)跌行業(yè)種類(lèi)較繁雜，沒(méi)有明確的主線(xiàn)，沒(méi)有顯著性的“各板塊表現(xiàn)都很好”的行業(yè)。

圖表10 十年間各板塊領(lǐng)漲領(lǐng)跌行業(yè)

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2）相互關(guān)系

滬深主板與整體A股的領(lǐng)漲與領(lǐng)跌行業(yè)最為一致。領(lǐng)漲行業(yè)集中于國(guó)防軍工、食品飲料和計(jì)算機(jī)，領(lǐng)跌行業(yè)集中于采掘、電氣設(shè)備、紡織服裝和鋼鐵，主要是因?yàn)闇钪靼迳鲜泄菊糀股整體的75%左右，所以與A股整體有一致協(xié)同。

中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板領(lǐng)漲領(lǐng)跌行業(yè)上都各有自己的行情，差異分化明顯。中小板漲幅最大的銀行業(yè)和跌幅最大的綜合行業(yè)，均未在其他板塊的領(lǐng)漲領(lǐng)跌行業(yè)中出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲的綜合行業(yè)是中小板的領(lǐng)跌行業(yè)，而在其他板塊中漲幅靠前的國(guó)防軍工行業(yè)，在創(chuàng)業(yè)板中名列漲幅后五。

3）細(xì)分特點(diǎn)

滬深主板的表現(xiàn)明比其他板塊好。主板的計(jì)算機(jī)行業(yè)一枝獨(dú)秀，實(shí)現(xiàn)了錄得588.7%的平均收益，緊隨其后的食品飲料、國(guó)防軍工和家用電器漲幅也超過(guò)了400%，即使是墊底的采掘業(yè)漲幅也達(dá)到了73.8%，在4個(gè)板塊墊底行業(yè)的漲幅中最高。

中小板個(gè)股間分化情況最明顯。領(lǐng)漲的銀行、國(guó)防軍工等行業(yè)，漲幅不輸主板，但是出現(xiàn)了負(fù)收益行業(yè)——綜合行業(yè)，且漲幅后五行業(yè)的平均漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主板相應(yīng)水平，說(shuō)明中小板中各行業(yè)的分化程度比主板要高。

創(chuàng)業(yè)板股價(jià)在各板塊中表現(xiàn)最差。漲幅最高的綜合行業(yè)僅增長(zhǎng)了2.8倍，前五行業(yè)漲幅在100%-300%之間，平均表現(xiàn)在4個(gè)板塊中最弱，且墊底的商業(yè)貿(mào)易行業(yè)出現(xiàn)負(fù)收益，除去商業(yè)貿(mào)易行業(yè)，平均漲幅最高行業(yè)的收益率是平均漲幅最低行業(yè)收益率的53倍有余，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板公司整體盈利能力是4個(gè)板塊中最弱的。

四、總結(jié)

本文從個(gè)股和行業(yè)兩個(gè)層面，將全部A股及主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板共4個(gè)板塊的成分股（剔除2015年1月1日之后上市的個(gè)股）近十年內(nèi)股價(jià)漲幅情況進(jìn)行分析。發(fā)現(xiàn)：

個(gè)股漲跌幅分化的描述統(tǒng)計(jì)來(lái)看，四個(gè)板塊中的股價(jià)表現(xiàn)，頭部股票與尾部股票的漲幅差距巨大；分布曲線(xiàn)來(lái)看，四個(gè)板塊的成分股漲幅分布均呈現(xiàn)出“尖峰長(zhǎng)尾”形態(tài)，說(shuō)明板塊內(nèi)大部分個(gè)股的漲幅集中，少數(shù)個(gè)股收益率較平均水平差異懸殊，股價(jià)表現(xiàn)有明顯分化。

圖表11 全部A股及各板塊股價(jià)描述統(tǒng)計(jì)

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從板塊內(nèi)各行業(yè)漲跌幅角度看，每個(gè)板塊內(nèi)部領(lǐng)漲行業(yè)與領(lǐng)跌行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)具有明顯的差別；從四個(gè)板塊領(lǐng)漲領(lǐng)跌行業(yè)輪動(dòng)來(lái)看，各個(gè)板塊的領(lǐng)漲行業(yè)和領(lǐng)跌行業(yè)重復(fù)率低，沒(méi)有明確的主線(xiàn)，且不同板塊內(nèi)同一行業(yè)的表現(xiàn)也存在著巨大差異，如綜合行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲但在中小板領(lǐng)跌，說(shuō)明在行業(yè)維度上，各個(gè)板塊的個(gè)股表現(xiàn)也出現(xiàn)了分化。

總體而言，在2009年至今的近十年里，A股及其各板塊，在個(gè)股維度和行業(yè)維度均有著明顯的分化。