自4月中旬市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)棉將輪出的消息開始，鄭棉由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，陰跌數(shù)日，最終此消息在4月下旬得到官方證實(shí)。5月初，中美貿(mào)易磋商密集展開，貿(mào)易戰(zhàn)烏云再現(xiàn)，內(nèi)外棉價(jià)破位下跌。之后，USDA5月報(bào)告發(fā)布利空信息，鄭棉連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。展望后市，棉價(jià)前景堪憂。

USDA報(bào)告雪上加霜

2019年5月9日，美國(guó)政府宣布，自2019年5月10日起，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的2000億美元清單商品加征關(guān)稅的稅率由10%提高到25%。美方上述措施導(dǎo)致中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，違背中美雙方關(guān)于通過磋商解決貿(mào)易分歧的共識(shí)，損害雙方利益，不符合國(guó)際社會(huì)的普遍期待。為了有效反擊美國(guó)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2019年5月13日決定，自2019年6月1日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品提高加征關(guān)稅稅率。

根據(jù)USDA發(fā)布的5月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2019/2020年度，美棉產(chǎn)量、出口量和期末庫(kù)存均有增加。根據(jù)1380萬英畝的意向面積，棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2200萬包。雖然2019/2020年度種植面積減少，但西南地區(qū)降雨充足使得棄收率下降、收獲面積增加，以至于美棉產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20%。同時(shí)，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)內(nèi)用棉量為310萬包，出口量同比增長(zhǎng)15%，達(dá)到1700萬包，但期末庫(kù)存上升到640萬包，同比增加180萬包。此外，預(yù)計(jì)庫(kù)存消費(fèi)比為32%，是2008/2009年度以來的最高值。

2019/2020年度，主產(chǎn)國(guó)單產(chǎn)普遍恢復(fù)，全球總產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加700萬包，達(dá)到1.255億包。其中，美國(guó)增產(chǎn)幅度最大，之后是印度，而澳大利亞、巴西和中國(guó)的產(chǎn)量同比持平。

儲(chǔ)備棉流向市場(chǎng)

國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局和財(cái)政部于2019年4月23日發(fā)布公告，將于2019年5月5日至2019年9月30日的國(guó)家法定工作日進(jìn)行儲(chǔ)備棉輪出，總量安排在100萬噸，實(shí)行均衡投放，原則上每工作日掛牌銷售1萬噸左右。

5月13日，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司計(jì)劃掛牌出庫(kù)銷售儲(chǔ)備棉1.2萬噸，成交均價(jià)為13977元/噸，較前一交易日下跌412元/噸，折3128價(jià)格為15297元/噸，較前一交易日下跌426元/噸，總成交率為100%。截至5月13日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)7.5萬噸，成交最高價(jià)為15930元/噸，最低價(jià)為13210元/噸。儲(chǔ)備棉的輪出及較高的成交率利空近月合約，但隨著儲(chǔ)備庫(kù)存的下滑，其對(duì)遠(yuǎn)期合約形成支撐。

工業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的抽樣調(diào)查顯示，截至5月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)為32天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少3.3天，同比增加0.3天。按此推算，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存為70.6萬噸，環(huán)比下降9.3%，同比減少2.2%。

采購(gòu)意向調(diào)查顯示，5月初，準(zhǔn)備采購(gòu)棉花的企業(yè)占64.6%，環(huán)比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降10個(gè)百分點(diǎn)；持觀望態(tài)度的占28%，環(huán)比上升7.3個(gè)百分點(diǎn)，同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)；不打算采購(gòu)棉花的占7.3%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6個(gè)百分點(diǎn)。5月初，91.5%的抽樣企業(yè)打算穩(wěn)定配棉比，環(huán)比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；4.9%的企業(yè)打算加大配棉比，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；3.7%的企業(yè)打算降低配棉比，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述，在拋儲(chǔ)、貿(mào)易戰(zhàn)及USDA報(bào)告利空三連擊的情況下，鄭棉價(jià)格大幅下跌，一定程度上，美棉拖累了鄭棉，國(guó)內(nèi)棉花基本面強(qiáng)于美棉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)存在缺口和儲(chǔ)備庫(kù)存下降對(duì)遠(yuǎn)期棉價(jià)形成支撐。此外，從技術(shù)面看，鄭棉破位下行，創(chuàng)近兩年半的新低，下方支撐較弱。操作上，不宜殺跌，建議觀望。