盡管原油上漲邏輯仍成立，但是隨著PTA檢修結束，下游需求證偽，聚酯利潤轉差，PTA高利潤或難以維持，而且PX仍有200—300元/噸的殺跌空間。操作上，在1909合約上逢高沽空。

原油基本面偏多

石油輸出國組織（OPEC）月報顯示，3月其產量下降了534萬桶/日，至3022萬桶/日。在OPEC+減產執(zhí)行率上，3月沙特原油產量已經降為979.4萬桶/日，遠低于之前的1008.7萬桶/日，伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、安哥拉、阿爾及利亞、卡特爾均跟隨減產。需求預估方面，OPEC下調2019年全球石油需求增長預測，預估2019年需求增速為120萬桶/日，國際能源署預估需求增速為140萬桶/日。依據以上數據評估，當前原油回到供需平衡狀態(tài)。

整體上，OPEC+減產、美國對委內瑞拉的制裁、歐佩克主導的減產行動已經讓全球原油供應出現缺口，這一局面在伊朗原油出口下滑后還將加劇。市場寄希望于沙特和俄羅斯能增產彌補供應缺乏，然而猜測不是事實，原油基本面仍偏多。

PX價格承壓回落

亞洲PX上周五下滑27.17美元/噸，至911.33美元/噸CFR臺灣/中國，創(chuàng)下2017年12月21日以來的新低。但由于近期石腦油跌幅較大，幅度在50美元/噸左右，PX—石腦油價差仍維持在345美元/噸左右，處于近一年來低位，市場對下半年PX供應壓力擔憂加重。據悉，本周國內PX負荷在65.4%，較前一周下滑2.9個百分點。恒力石化定于5月17日在大連舉行全面投產儀式，中化弘潤PX新裝置計劃5月投產，且下半年計劃投產的PX裝置保守估計仍在400萬噸以上。受新裝置投產預期影響，PX價格長期承壓。

PTA去庫力度有所減弱

供應方面，前期PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，新裝置面臨投產。上周天津石化34萬噸、珠海BP125萬噸、亞東石化75萬噸、儀征化纖65萬噸、嘉興石化220萬噸PTA裝置檢修結束，已經重啟，國內PTA綜合負荷較前一周提升2.8個百分點，至82.1%。檢修計劃上，寧波臺化120萬噸計劃5月13日停車檢修18天，上海石化40萬噸計劃5月24日至6月22日檢修。自3月下旬以來，PTA加工差在1000元/噸以上，目前持續(xù)擴大至1457元/噸。受高利潤驅使，部分裝置推遲或縮短了檢修計劃，加之四川晟達110萬噸PTA新裝置計劃本月底投產，PTA去庫力度有所減弱。

需求方面，聚酯產銷低迷，聚酯企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎。雖然夏裝和飲料消費旺季即將到來，市場開工率還處于91%的高位水平，但目前聚酯廠家現金流較前期有所收窄，若利潤進一步下滑，新增產能投放速度將受影響。最近一個月以來，下游訂單增速有限，特別是中低端市場價格競爭激烈，經編、針織銷售不佳。

終端方面，3月我國出口紡織品服裝181.82億美元，同比增加28.36%，環(huán)比增加39.05%。其中，出口紡織紗線、織物及制品95.24美元，同比增加36.45，環(huán)比增加59.82%；出口服裝及衣著附件86.58億美元，同比增加20.51%，環(huán)比增加21.26%。盡管3月數據好轉，但從去年10月起，出口數據逐步走差，單月數據不能定性為趨勢。據海關統(tǒng)計口徑，2018年12月全國紡織品服裝出口額為231.17億美元，同比下降3.65%，2019年年初出口壓力仍然較大。

整體上，對PTA1909合約而言，可以逢高沽空，但時間跨度長，空間不太大，把握節(jié)奏，循環(huán)操作更佳。