近幾年我國資本市場對外開放明顯提速，海外資金持續(xù)大規(guī)模流入，外資的加入對我國資本市場產(chǎn)生哪些影響？未來外資的流向又將如何？

對外開放提速，認(rèn)可度提升。2014年之前我國資本市場屬于漸進(jìn)式對外開放。2002年QFII正式推出，我國資本市場對外開放拉開序幕。2006年QDII推出實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外投資的雙向流動，隨后2011年RQFII制度出臺，拓寬了境外機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)投資的途徑。2014年以后，我國加快了資本市場開放步伐。股市方面，2014年滬港通和2016年深港通的開通建立了一個雙向且投資者限制大大減少的市場開放方式。債市方面，2015年以來我國陸續(xù)取消債券市場投資額度、擴(kuò)大投資產(chǎn)品范圍，并于2017年啟動債券通。此外，QFII和RQFII的限制和額度也不斷放松。隨著開放程度的持續(xù)加大，我國資本市場逐步受到國際投資者的認(rèn)可。18年6月和19年4月A股和債市先后納入MSCI指數(shù)和巴克萊指數(shù)，19年6月A股還將納入FTSE 全球指數(shù)。

外資持續(xù)流入，增配股票債券。2014年之前，外資每季度新增證券投資規(guī)模在56億美元左右，而隨著資本市場對外開放的提速，2014年以后這一規(guī)模擴(kuò)大到217億美元。股市方面，QFII和RQFII投資額度多次提升擴(kuò)大了股票投資規(guī)模，而滬港通和深港通的開通更是加速了外資流入A股。目前外資持有我國股票規(guī)模達(dá)到1.15萬億元，5年間增長了2.3倍，其中外資通過陸股通持股占比超過一半。債市方面，15年債券投資限制放開以后，外資增持債券規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，特別是債券通開通以來，外資月均增持規(guī)模達(dá)到400多億元。目前境外投資者持有我國債券規(guī)模達(dá)到1.71萬億元，相比于2014年末增長了1.5倍。

重要增量資金，改變市場結(jié)構(gòu)。股市方面，外資已經(jīng)成為市場重要的配置力量。3月陸股通成交金額占A股總成交額的比重為6.18%，截止去年12月外資持有股票占A股總流通市值的比重為3.27%，而同時期公募基金持股占比為4.17%。外資改變市場風(fēng)格，增加境內(nèi)外股市聯(lián)動。作為近幾年重要的增量資金，外資對消費(fèi)和金融板塊的偏好影響著近兩年A股相關(guān)行業(yè)的股價表現(xiàn)。同時，境外投資者的風(fēng)險偏好更容易受到全球主要大盤走勢的影響，而外資流動會對A股走勢產(chǎn)生擾動，進(jìn)而增加內(nèi)外市場聯(lián)動性。債市方面，外資偏好利率債和同業(yè)存單，是國債市場的重要增量。外資持有國債、政策性銀行債和同業(yè)存單的占比分別為63%、19%和11%，而2018年增持國債占總新增規(guī)模的比重達(dá)到32.5%。但國內(nèi)債券市場投資主體集中，外資對債市影響或小于股市。由于我國債券市場交易主體較為集中，商業(yè)銀行占據(jù)大頭，而商業(yè)銀行的資金主要受到貨幣政策影響，投資行為具有一致性，因此目前外資對債券市場的影響可能小于股市，但仍然是不可忽視的力量。

對外開放繼續(xù)，流入趨勢不變。首先，2019年國際多項(xiàng)指數(shù)都將陸續(xù)提高我國資本市場的權(quán)重，這將帶來海外配置資金。其次，目前我國股票市場估值仍然比較便宜，債券收益率也一直高于其他發(fā)達(dá)國家，并且今年中美債券利差有可能重新走闊。更為重要的是，去年以來我國對開外放持續(xù)提速，外資持股金融機(jī)構(gòu)增多能夠吸引海外資金進(jìn)入，資本市場對外開放通道也在進(jìn)一步拓寬。而人民幣匯率形成機(jī)制的完善意味著匯率波動更加符合市場化，也有利于外資消除對匯率風(fēng)險的擔(dān)憂?？傮w來說，金融對外開放是我國持續(xù)推進(jìn)的改革之一，未來我國對外開放的腳步不會停下，外資持續(xù)流入的趨勢也不會發(fā)生改變，外資對我國資本市場的影響將會進(jìn)一步增強(qiáng)。