七禾網(wǎng)10、近期，黑色系品種春意正濃，尤其是鐵礦更是氣勢如虹，一舉成為市場的新焦點。您覺得鐵礦出現(xiàn)這波行情的主要原因是什么？對它的后市怎么看？

KY：大家都知道，今年這波行情的導(dǎo)火索是巴西的礦難事故。但事實上，在我們這個圈子里，對鐵礦研究比較多的人在去年就已經(jīng)有了一個大概的方向，認為2019年鐵礦的供需情況是有明顯好轉(zhuǎn)的，可能會出現(xiàn)偏強的行情。正好出現(xiàn)了礦難這一導(dǎo)火索，所以鐵礦確實也走出了一波比較好的行情。加上之前對鐵礦的一些好的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，所以它目前是黑色系里面比較強勢的一個品種。

至于后期行情，要看鐵礦在不斷兌現(xiàn)前期預(yù)期的過程中，有沒有什么超預(yù)期的東西出來，進而決定之后的方向。我覺得二季度鐵礦可能需要先看一看，看之前利好的預(yù)期兌現(xiàn)以后是否會出現(xiàn)新的驅(qū)動因素出現(xiàn)。但是，它仍舊會是黑色中相對偏強的品種，因為它的現(xiàn)實確定性也比較好。雖然之后不一定會出現(xiàn)更好的預(yù)期，但是它是一個現(xiàn)實確定性比較偏強的品種。

七禾網(wǎng)11、您認為當(dāng)前影響黑色系品種行情的最大因素是什么？

KY：對于所有品種來說，不管是黑色、有色還是農(nóng)產(chǎn)品等等，最大的影響因素就是供需。黑色方面，就二季度來說，我覺得材的供需情況和它可能會出現(xiàn)的走勢可能會決定黑色整體的情況。前面也說了，鐵礦的預(yù)期已經(jīng)開始兌現(xiàn)，接下去不確定的是材到底會怎么樣。從環(huán)保限產(chǎn)，到需求的延續(xù)，市場中的不確定性因素還是挺多的，我們可以用材的方向去看整個黑色的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)12、請談?wù)勀鷮τ诤谏灯贩N的研究體系和研究邏輯。

KY：因為我的工作是跟產(chǎn)業(yè)相關(guān)的，我的體系肯定是從產(chǎn)業(yè)的微觀開始，進而去推演整個產(chǎn)業(yè)的供需邏輯，這是主線。邏輯方面，肯定是通過判斷產(chǎn)業(yè)的供需情況來看矛盾。從這個層面來說，則是從大到小，我會先從最主要的矛盾入手，看偏長的周期，然后通過更微觀的信息去找階段性的機會或者節(jié)奏行情。整體來說，我的判斷體系是從下至上，但是形成的東西則是從大到小。

七禾網(wǎng)13、從您的賬戶來看，主要利潤來源于焦炭、熱卷和螺紋，這幾個品種有哪些特性，使您在它們身上盈利最多？您覺得這幾個品種在二季度的行情會如何發(fā)展？

KY：這幾個品種是我最為熟悉和了解的，它們的特性各不相同。螺紋和熱卷是鋼材，鐵礦和焦炭則屬于原料?？赡茕摬牡那闆r會更復(fù)雜和碎片化一些，它的邏輯和線會比較多，切換也會非?？臁?strong>焦炭和鐵礦這種原料的邏輯，抓主要矛盾會更重要一點，看有沒有主要矛盾，然后再看階段性的東西。它們之間稍微有些不一樣，但總體上是相關(guān)的。所以，我覺得做黑色，就一定要對整條黑色產(chǎn)業(yè)鏈非常熟悉，這樣在相關(guān)性里面也可以找到很多交易機會。

七禾網(wǎng)14、在您的交易品種中，還有一部分品種處于小賺小虧的狀態(tài)，您是否會考慮將它們從交易范圍內(nèi)剔除？同時，是否會增加在焦炭、熱卷和螺紋上的倉位？為什么？

KY：除了黑色系，其它品種我也會偶爾去嘗試，雖然這些品種賺的不多，有些甚至還虧了一點錢，但這都是我學(xué)習(xí)的過程。做這些品種，我的目的就不在于賺錢，只是為了更多地學(xué)習(xí)和了解，為以后做準(zhǔn)備。很多成功的交易者，他們也是從固定的幾個品種開始，然后用舉一反三的能力以及邏輯思維能力，延伸到各個領(lǐng)域。我希望以后也能這樣慢慢擴充自己。

七禾網(wǎng)15、您的賬戶中涉獵30個品種，您以人工主觀的方式同時關(guān)注這么多品種，是否會存在精力不足的問題？

KY：其實我只關(guān)注黑色，在主觀和基本面判斷上，我不關(guān)注其它品種。只是在有些時候，我知道了一些情況以后覺得有可能會出現(xiàn)什么行情，才會去看一下。可以說是小打小鬧吧，也不太占用我的精力。

七禾網(wǎng)16、據(jù)了解，您也交易股指。日前，股指期貨再次迎來松綁，但令人意外的是，股指的成交量并沒有明顯增加，您覺得主要原因是什么？你是否有加大股指的資金投入？

KY：我做股指是因為我希望自己能在宏觀方面學(xué)習(xí)更多東西，然后將其結(jié)合到交易體系中去。如果我不參與其中，可能就沒有太大的動力去逼著自己學(xué)習(xí)更多的東西。我個人認為，股指期貨的放開跟后來的行情的關(guān)系其實不是特別大。

后來的行情可能更多的是因為大家對政策面預(yù)期的一些轉(zhuǎn)變而造成的。比如說大家對貨幣投放的預(yù)期從會繼續(xù)加大轉(zhuǎn)為偏中性，就會認為這個階段需要調(diào)整等等，所以才出現(xiàn)了這幾天的回調(diào)行情。我個人覺得，如果不是在一些極端行情中，股指期貨本身的放開與否，并不會成為決定行情走勢的重要因素。我們可以看到，股指期貨放開以后，大家的參與量并沒有明顯增加，更多是因為行情本身的原因。如果之后股市上有新的預(yù)期出現(xiàn)，你會發(fā)現(xiàn)股指的成交量可能又上去了。

七禾網(wǎng)17、自股指松綁后，A股市場連跌一周，市場上出現(xiàn)了一種聲音，認為股指松綁是A股此次大幅度調(diào)整的“罪魁禍?zhǔn)住?，您對這種觀點怎么看？您認為股指期貨松綁對商品期貨和股市分別會產(chǎn)生哪些影響？

KY：我完全不認同。當(dāng)然，股指期貨的松綁是否在A股的調(diào)整幅度上有所推波助瀾，這個誰都不知道。但是這個的調(diào)整，并不是因為股指放開了才出現(xiàn)的，而是一些預(yù)期因素的改變造成了這次調(diào)整。大家對股市、對經(jīng)濟的理解出現(xiàn)了一些調(diào)整。

對商品期貨有哪些影響我還真不知道，對于股指期貨來說，可能會使其更加市場化。至于具體多大的影響，可能會在某些時段會加劇一些波動，但對總體性的方向影響不會太大。

七禾網(wǎng)18、您以基本面交易為主，市場上關(guān)于基本面的信息很多，您會如何精簡信息？在您看來，哪些信息比較有用？

KY：在紛繁復(fù)雜的信息中，往往優(yōu)秀的人能抓住最關(guān)鍵的那部分?？赡茉诓煌臅r期是不同的因素，但他卻能抓住當(dāng)前最關(guān)鍵的因素，進而做出最合理的判斷。在這個信息爆炸的時代，最重要的不是你獲得的信息比別人多多少，而是你能否抓住最關(guān)鍵的那部分。

在每個階段，能改變當(dāng)前階段供需平衡的信息會相對更重要一些。我沒法兒說具體是哪幾個因素，因為所有因素都重要，只不過你要看在某個階段，哪幾個因素能改變根本性的東西，它就是當(dāng)前最重要的因素。個人理解能力的高低、邏輯能力的高低，決定了他能抓取到什么信息，這是不能一概而論的。

七禾網(wǎng)19、近幾年，市場上掀起一股“調(diào)研潮”，很多專業(yè)機構(gòu)包括投資者開始去做一些產(chǎn)業(yè)上的調(diào)研，您是否有參與？您覺得調(diào)研是否有利于期貨交易？

KY：調(diào)研這件事本身是好的，我前面說過，做期貨要深入了解產(chǎn)業(yè)。但是很多公開的，活動方組織的調(diào)研，我倒覺得意義沒有那么大。因為在這樣的調(diào)研中，你只能粗淺地了解到一些皮毛的東西。真正的調(diào)研應(yīng)該是自己到產(chǎn)業(yè)中去，非常深入地了解各種微觀信息，然后再做推導(dǎo)。不是組織一個調(diào)研團，去幾個地方看一看、問一問，就能知道這個行業(yè)是怎么樣的。如果這么簡單就能調(diào)研出來東西，那這個行業(yè)里面就不存在“機會”一說了。

七禾網(wǎng)20、但對個人投資者來說，如果不參加調(diào)研團，而是自己去調(diào)研，可能并不能有效獲得有用的信息，這該如何解決呢？

KY：這里面涉及到很多產(chǎn)業(yè)方面的東西，還是非常復(fù)雜的。所以你說的這個問題無法避免，畢竟個人的力量還是比較渺小的，有些人甚至和期貨產(chǎn)業(yè)根本就不相關(guān)。這也就回到了我們最開始說的，這部分投資者就只能當(dāng)跟隨者，更多的是從指標(biāo)或者圖形等技術(shù)方面來參與。

七禾網(wǎng)21、有盤手表示，基本面有著不少缺點，如獲取信息延緩、作用慢、周期大等等，您怎樣看待這樣的觀點？是否也曾有過這方面的困擾？您覺得基本面分析對于普通投資者來說是否合適？

KY：做期貨，還是要對基本的邏輯有所認識和了解的，不能完全不懂?；久婺軒椭鷤€人投資者多多少少認識一個品種。比如很多人會問我，某個品種的價格會不會到什么位置，其實但凡你對這個品種基本面有點了解，就會知道這是幾乎不可能發(fā)生的事情。所以還是要了解一些基本面的信息，起碼能對一個品種的價格的上下限有一定的認識。

七禾網(wǎng)22、您是主觀交易者，一般來說主觀交易容易被心態(tài)或其它外在因素所影響，您是如何克服這種影響的？

KY：克服不了，人性確實難以克服。我也經(jīng)常會在事后回想，當(dāng)時為什么會是這個心態(tài)，或者為什么會這么沖動。人性無法避免，但我們可以不斷強化自己，告誡自己盡量去避免。如果你不去強行改變自己，可能會做錯十次，但如果每天強行告訴自己，有時候就真的忍住了，可能就會少錯兩次、三次。

七禾網(wǎng)23、您如何看待目前盛行的程序化交易？您覺得與程序化相比，您的優(yōu)勢在哪里？又存在哪些劣勢？

KY：我有很多朋友在做程序化，我覺得他們的優(yōu)勢就是對一些數(shù)理指標(biāo)的反應(yīng)很靈敏。如果做得不錯的話，長期來看會有比較合理的回撤，不會出現(xiàn)大的問題。但是，他們現(xiàn)在的劣勢也有。隨著程序化交易越來越廣泛，做量化的人越來越多，他們都在搶跑道，會比較容易遇到瓶頸。如果沒有更多變化的話，可能量化的難度會越來越大。另外，量化交易者基本上都不怎么關(guān)注基本面，所以有時候就會有一些莫名其妙的，他們自己也無法解釋的情況出現(xiàn)。

從某種程度來說，程序化交易帶有跟隨的性質(zhì)。隨著跟隨者越來越多，一些先行者會有意利用跟隨者的特性來從他們身上賺錢，說直接一點就是跟隨者更容易被割韭菜。你是跟隨的人，主導(dǎo)權(quán)不在你這。當(dāng)市場上越來越多的人去跟隨的時候，如果有人有更強的實力，或者更先見的判斷，就可以利用跟隨者的特性，反過來賺這些人的錢，現(xiàn)在這種情況已經(jīng)越來越普遍。市場上對產(chǎn)業(yè)的研究越來越深入，有資源優(yōu)勢的市場參與者會越來越強。

七禾網(wǎng)24、您表示，期貨考驗的是綜合能力，不能有短板。對普通投資者來說，應(yīng)該怎樣去“修煉”自己，才能使各方面的能力得到綜合性的提高？

KY：想要在期貨圈里長久的活下去，綜合性的能力特別重要。從非常宏觀的政治、經(jīng)濟，到微觀的產(chǎn)業(yè)鏈情況都應(yīng)該有所了解。每個人獲取資源的渠道和方式各不相同，不管從哪個方面來說，你都要盡量在自己的能力范圍內(nèi)做到最深入，乃至精通。這對自己只有好處，沒有壞處。

另外，你需要去“修煉”自己的心態(tài)和三觀。我覺得多讀書非常有用，閱讀的影響是潛移默化的，能讓你變得更好。這個更好不單單指在期貨方面，在為人處世上也是如此。各個領(lǐng)域的書都可以去讀，比如歷史書等，以史為鑒來修煉個人。反倒是投資類的專業(yè)書，我覺得不用看太多，特別是告訴你要如何去做的那一類，因為你不知道到底適不適合自己。做投資，還是要有一套自己的投資體系，表述再準(zhǔn)確一點就是，大家不要刻意去學(xué)。

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李燁對話整理

2019-4-26

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