進(jìn)入4月以來，A股出現(xiàn)了調(diào)整。除上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)月度小幅收漲外，其他各主要指數(shù)均收跌。前期的快速上漲，引發(fā)市場對后續(xù)調(diào)整的擔(dān)憂，疊加消息面刺激，投資者風(fēng)險偏好或趨于謹(jǐn)慎。5月首個交易日，受消息面對市場風(fēng)險偏好打壓的影響，亞市各主要指數(shù)全線下挫，離岸人民幣兌美元快速下跌，期指各主力合約跳空低開，大幅收跌。各主力合約交易量和持倉量回升，成交持倉比均超過1.4。昨日市場恐慌情緒有所緩解，市場小幅反彈。建議投資者觀望為主，等待消息面不確定性減弱后再擇機(jī)回場。

從企業(yè)盈利與估值來看，一季報顯示兩市上市公司盈利增速下行，A股估值已接近歷史中位水平。從財報盈利數(shù)據(jù)看，目前絕大部分A股上市公司公布了2018年年報和2019年一季報，整體看盈利增速正在探底，2018年四季度因商譽減值導(dǎo)致盈利數(shù)據(jù)走低。前期A股自低位已展開了一輪反彈，估值已回升至接近歷史中位水平，目前滬深300、上證50、中證500的PE估值分別為11.91、9.62和26.34。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，未來政策重點可能重回結(jié)構(gòu)性改革和去杠桿，財政政策以減稅降費為主。后續(xù)關(guān)注國企領(lǐng)域改革，以及對中小企業(yè)融資的支持。

5月14日MSCI將公布的獲指數(shù)納入及剔除的A股名單。MSCI前期宣布增加中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重第一步操作的進(jìn)展，MSCI稱通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%，其中5月擴(kuò)大至10%、8月擴(kuò)大至15%、11月擴(kuò)大至20%。同時宣布5月以10%納入因子加入創(chuàng)業(yè)板大盤股，11月將以20%納入因子加入中盤A股。另外，根據(jù)此前估算，待11月A股完成納入的因子提升至4倍后，預(yù)計將有660億美元的海外增量資金流入A股。另外，4月國家外匯管理局批準(zhǔn)9家合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資額度共計42億美元(按5月6日人民幣兌美元中間價計算約283億人民幣)，批準(zhǔn)5家人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度共計97億元人民幣，共計約380億元人民幣。QFII和RQFII再度擴(kuò)容，這對A股市場來說偏利好，關(guān)注近期外資配置需求可能帶來的機(jī)會，尤其需要關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)展對市場風(fēng)險偏好的影響。

資金面上，4月需求端整體比一季度有所回落，成交活躍度下滑。與此同時，各方資金情緒亦在降溫：滬股通和深股通4月轉(zhuǎn)向凈流出，兩融余額4月底出現(xiàn)回落跡象，從估算的開放式基金股票投資比例來看，機(jī)構(gòu)資金倉位或已接近歷史高位，最新數(shù)據(jù)顯示估算倉位已升至近75%。

綜上，上市公司盈利增速下行仍在探底，且A股估值已接近歷史中位水平，疊加消息面刺激，市場情緒有所降溫，投資者風(fēng)險偏好趨于謹(jǐn)慎。建議投資者近期觀望為主，等待消息面不確定性減弱后再擇機(jī)回場。