隨著檢修季的到來(lái)，加上PP需求回升至年度旺季水平，供需面將更有利于PP庫(kù)存的下降，對(duì)PP的價(jià)格將產(chǎn)生正向的反饋，PP存在振蕩回升空間。關(guān)注宏觀面以及外圍市場(chǎng)的變化對(duì)PP市場(chǎng)的影響。

2019年P(guān)P粒料計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸，較2018年擴(kuò)增超過(guò)10%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)PP供需結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂，部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為PP已經(jīng)步入產(chǎn)能過(guò)剩格局。

圖為PP月度數(shù)據(jù)

產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)有哪些特征呢？從理論上講，只有當(dāng)過(guò)剩產(chǎn)能數(shù)量超過(guò)維持市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)所必要的限度、企業(yè)以低成本價(jià)格進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)、供過(guò)于求的正面影響超過(guò)負(fù)面影響時(shí)，超出限度的生產(chǎn)能力才有可能是“過(guò)剩”的生產(chǎn)能力。過(guò)剩的主要特征有設(shè)備利用率和產(chǎn)銷率低、產(chǎn)成品庫(kù)存增加、價(jià)格跌至成本線以下、企業(yè)虧損面積擴(kuò)大。

筆者對(duì)PP相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，從開(kāi)工率、庫(kù)存以及利潤(rùn)等方面去觀測(cè)PP是否已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。從PP的年度開(kāi)工率看，2016—2018年P(guān)P的開(kāi)工率在87%—95%，開(kāi)工率呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，產(chǎn)能利用率處于相對(duì)較高水平。2019年1—3月PP的產(chǎn)能利用率在98%。

圖為PP港口庫(kù)存數(shù)據(jù)

從庫(kù)存看，2018年庫(kù)存均值相比2017年降17%，2019年以來(lái)的庫(kù)存均值相比2018年降6%。根據(jù)資訊公司統(tǒng)計(jì)的PP港口庫(kù)存數(shù)據(jù)，2018年的庫(kù)存均值相比2017年降9%，2019年以來(lái)的庫(kù)存均值相比2018年降38%。

從PP生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)看，筆者把油制PP、煤制PP、甲醇制PP以及丙烷脫氫制PP的利潤(rùn)進(jìn)行均值處理，2017年P(guān)P的單噸利潤(rùn)在1438元，2018年P(guān)P的單噸利潤(rùn)在1870元，2019年以來(lái)PP的單噸利潤(rùn)在1952元。

從PP的行業(yè)情況看，設(shè)備的產(chǎn)能利用率處于較高水平，庫(kù)存不增反降，行業(yè)的利潤(rùn)保持在一定水平，與典型的行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的特征不相符，這說(shuō)明PP行業(yè)尚未進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩的格局。

隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，2019年P(guān)P是否會(huì)進(jìn)入預(yù)期過(guò)剩階段？PP從供需平衡到過(guò)剩是產(chǎn)業(yè)逐步變化的結(jié)果，不會(huì)是突變，在這個(gè)過(guò)程中只有出現(xiàn)產(chǎn)成品庫(kù)存的持續(xù)增加，企業(yè)的利潤(rùn)從正壓縮為負(fù)數(shù)，企業(yè)出現(xiàn)長(zhǎng)期的大幅的虧損，才會(huì)倒逼生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率下調(diào)，這需要一定的周期，去觀測(cè)到行業(yè)情況的變化。截至目前，2019年P(guān)P產(chǎn)能擴(kuò)增幅度為4.16%，超過(guò)一半的產(chǎn)能擴(kuò)增尚未兌現(xiàn)，2019年產(chǎn)能擴(kuò)增尚存在不確定性因素，以年初的產(chǎn)能擴(kuò)增速度去判斷PP進(jìn)入預(yù)期過(guò)剩的階段，這一結(jié)論有待進(jìn)一步觀察。

PP當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)較為健康，且從月度水平看，PP的庫(kù)存調(diào)節(jié)量在下降，對(duì)價(jià)格的壓制作用在逐步減弱。當(dāng)前價(jià)格處于2017年以來(lái)的偏低水平，隨著檢修季的到來(lái)，加上PP需求回升至年度旺季水平，供需面將更有利于PP庫(kù)存的下降，對(duì)PP的價(jià)格將產(chǎn)生正向的反饋，PP存在振蕩回升空間。關(guān)注宏觀面以及外圍市場(chǎng)的變化對(duì)于PP市場(chǎng)的影響。