周一（5月6號），10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.2%，2年期主力合約漲0.14%。國債現(xiàn)券收益率有不同程度下行，交投活躍。

近期債券市場回暖跡象明顯，雖然3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，對債券市場信心有一定打擊，但經(jīng)濟能否真正復(fù)蘇需更多數(shù)據(jù)驗證。央行公開表態(tài)不會收緊貨幣政策，對市場信心有積極影響。另外，此輪債市調(diào)整的幅度時間已足夠長，在貨幣政策未轉(zhuǎn)向，貨幣市場利率重心低位運行的情況下，債市上漲大方向仍未改變。由于美國計劃對中國加稅，全球股票市場大跌，市場避險情緒上升，中國央行盤前進行定向降準，多種因素利好債市，助推債市上漲。如無其他因素改變，債市未來一段時間有望繼續(xù)上漲。

央行公開市場逆回購補充流動性。周一央行開展200億元7天期逆回購操作，當日無逆回購到期，當日實現(xiàn)凈投放200億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周無央行逆回購或MLF等央行流動性工具到期，公開市場無自然回籠壓力。4月，央行開展了3000億元逆回購操作和4674億元MLF操作，同期有3000億元央行逆回購和3665億元MLF到期，故央行通過公開市場操作渠道實現(xiàn)資金凈投放1009億元，為今年以來公開市場操作首次實現(xiàn)單月凈投放。

定向降準姍姍來遲，助推債市上漲。在4月市場普遍預(yù)期的定向降準落空后，出乎意料的是，“五一”節(jié)后首個交易日，股市開盤前，央行發(fā)布消息稱，為貫徹落實國務(wù)院常務(wù)會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業(yè)融資成本，決定從2019年5月15日開始，對聚焦當?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率。在4月降準預(yù)期落空后，此前市場普遍預(yù)計下一輪定向降準的時間點大概率在6月。因此，此次5月就對中小銀行實施較低存款準備金率而釋放2800億元左右的長期資金，也是超出市場預(yù)期。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然較好，對債市短期略有打擊。5月6日公布的4月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.5，較3月上升0.1個百分點，為2012年6月以來次高，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動進一步擴張。此前公布的4月財新中國制造業(yè)PMI回落0.6個百分點至50.2，擴張幅度有所減弱。受此拖累，4月財新中國綜合PMI錄得52.7，低于3月0.2個百分點。經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)在市場預(yù)期之中，只要不大幅超出市場預(yù)期，就對債市影響較小。

美聯(lián)儲維持利率不變，且進行降低超額準備金率。美聯(lián)儲政策聲明稱，由于經(jīng)濟穩(wěn)健，通脹前景不明，美聯(lián)儲在利率方面保持耐心。4月美聯(lián)儲的議息會議顯示，美聯(lián)儲宣布維持利率在2.25%—2.5%不變，符合市場預(yù)期。但美聯(lián)儲將超額準備金率（IOER）從2.4%調(diào)整到2.35%。相比4月，近期美債收益率持續(xù)下跌，10年期美債收益率跌至2.5%水平，接近2016年水平。

技術(shù)上看，上周國債期貨一共兩個交易日，周一大跌，但收于5日均線之上，周二大漲，創(chuàng)近期新高，且期債主連補上4月15日的跳空缺口。從日均線上看，短期均線掉頭向上，短期上漲形態(tài)較好，MACD綠柱變紅柱，白線上穿紅線，短期上漲動能較強。周線上看，十債主連周K線也已站上5周周線，周MACD綠柱收縮，下跌動能大大衰減，技術(shù)上上行信號較好。

整體來看，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)對債市的短期影響逐漸被市場消化，數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)在市場預(yù)期之內(nèi)，除非經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的力度超過市場預(yù)期，否則難以改變債市上漲的大方向。央行貨幣政策也向市場傳達出清晰的指引，即央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的態(tài)度。央行降準雖然延遲兌現(xiàn)，但仍可證明貨幣政策未發(fā)生轉(zhuǎn)向。加之貨幣政策利率重心仍在低位區(qū)間運行。全球股市大跌等因素，對債市影響皆為正面，未來一段時間債市有望繼續(xù)上漲。