深圳中睿合銀投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中睿合銀）成立于2007年，一家典型的“民間派”私募，其前身為成都鑫蘭瑞投資管理有限公司。2008年8月發(fā)行首只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，正式開(kāi)啟中睿合銀的私募征途，迄今已經(jīng)超過(guò)十年。2010年開(kāi)始進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)30個(gè)億，主要覆蓋的投資品種包括二級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)、定增市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)。

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捕捉大概率事件的確定性機(jī)會(huì)

中睿合銀以“中短期趨勢(shì)擇時(shí)”為投資策略，將絕對(duì)收益作為管理目標(biāo)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口的嚴(yán)格把控和中短期趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷。

中睿判定的大概率確定性機(jī)會(huì)：

1、相比市場(chǎng)持續(xù)上漲階段（牛市），市場(chǎng)的短期大幅波動(dòng)為大概率事件

市場(chǎng)的波動(dòng)，是市場(chǎng)運(yùn)行的固有特質(zhì)，無(wú)論被定義為牛市還是熊市的市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)，都是由不斷的市場(chǎng)波動(dòng)構(gòu)成的，市場(chǎng)波動(dòng)相比市場(chǎng)趨勢(shì)本身就是大概率。而短期市場(chǎng)的大幅波動(dòng)相對(duì)容易識(shí)別和捕捉，帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)和空間也更大，這是他們?cè)谶x時(shí)上認(rèn)定的確定性機(jī)會(huì)。中短期市場(chǎng)的大幅波動(dòng)為中睿重點(diǎn)捕捉和把握的參與階段，也是中睿投資策略的有效或高效的交易階段。此為中睿確認(rèn)的大概率確定性機(jī)會(huì)之一。

2、相比具有高成長(zhǎng)性、具備市場(chǎng)穿越能力的個(gè)股（牛股），市場(chǎng)中不斷變化頻出的熱點(diǎn)是大概率事件。

相比具有高成長(zhǎng)性、具備市場(chǎng)穿越能力的個(gè)股，市場(chǎng)中的牛股、妖股，市場(chǎng)中不斷變化頻出的熱點(diǎn)是大概率，而具備基本面支撐、受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注和追捧的行業(yè)、個(gè)股則是更為確定的交易機(jī)會(huì)。

從交易標(biāo)的本身來(lái)說(shuō)，熱點(diǎn)行業(yè)、個(gè)股爆發(fā)階段本身偏短，即滿(mǎn)足中短期擇時(shí)和短線(xiàn)交易的風(fēng)格，當(dāng)安全邊際、賺錢(qián)效應(yīng)、持續(xù)性等方面，趨勢(shì)和熱點(diǎn)這兩個(gè)維度都高度統(tǒng)一形成共振時(shí)，即構(gòu)成了我判定的大概率事件的確定性機(jī)會(huì)。

基于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷

對(duì)于趨勢(shì)的理解，中睿認(rèn)為資本市場(chǎng)是非常復(fù)雜的系統(tǒng)，任何復(fù)雜系統(tǒng)的趨勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)都非常難改變，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。重點(diǎn)分析中期和短期趨勢(shì)，這兩點(diǎn)對(duì)操作是有指導(dǎo)性意義的。

對(duì)于中期趨勢(shì)的判斷，重點(diǎn)看兩個(gè)維度的變化，第一判斷現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)處在什么樣的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景，當(dāng)前的流動(dòng)性，宏觀(guān)政策導(dǎo)向；第二市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷，看市場(chǎng)的估值水平，企業(yè)的預(yù)期和現(xiàn)在股價(jià)的位置。根據(jù)市場(chǎng)判斷短期趨勢(shì)，包括短期市場(chǎng)的賺錢(qián)效益，當(dāng)前市場(chǎng)的成交量，現(xiàn)在市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)和當(dāng)前主流的熱點(diǎn)是否能持續(xù)形成一個(gè)賺錢(qián)效應(yīng)，這是他們對(duì)于短期趨勢(shì)判斷的最核心的節(jié)點(diǎn)。在基本面的判斷當(dāng)中，主要看四個(gè)要素，包括業(yè)績(jī)是否能有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，第二，企業(yè)或者行業(yè)的技術(shù)是否有一個(gè)突破。第三，商業(yè)模式是否有一個(gè)創(chuàng)新。第四，供需平衡是否能有效的打破，導(dǎo)致產(chǎn)品的價(jià)格變化。

風(fēng)險(xiǎn)控制：對(duì)投資每一個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行監(jiān)控

對(duì)中睿來(lái)說(shuō)，風(fēng)控最大的維度還是放在對(duì)于行情的判斷上面，如果是在上漲的趨勢(shì)當(dāng)中，就可以盡情地去操作，而一旦找不到適合出手的機(jī)會(huì)，他們就不輕易出擊，或者以極小的倉(cāng)位參與到市場(chǎng)中做短線(xiàn)博弈。

他們會(huì)根據(jù)個(gè)股的流動(dòng)性來(lái)決定，比如根據(jù)其前10個(gè)或者20個(gè)交易日的平均成交量，來(lái)確定買(mǎi)入倉(cāng)位，一般不超過(guò)3%或者5%，這樣持股不會(huì)過(guò)于集中，主要是出于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮。

中睿作為專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)會(huì)對(duì)投資每一個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行監(jiān)控，包括從事前的設(shè)置介入到事中的系統(tǒng)管理再到事后的統(tǒng)計(jì)評(píng)估等，從整體資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口到操作風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)故障發(fā)生的可能性及壓力測(cè)試，都不能忽視。同時(shí)，風(fēng)控機(jī)制一旦建立，將不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移，必須嚴(yán)格遵循。

高頻交易極致者——?jiǎng)㈩?/strong>

劉睿是中睿合銀董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)，這位“民間派”上位的私募基金經(jīng)理在A(yíng)股市場(chǎng)進(jìn)行著高頻率的股票交易。他曾是國(guó)家圍棋隊(duì)專(zhuān)業(yè)選手，也酷愛(ài)賽車(chē)、接受過(guò)F1賽車(chē)訓(xùn)練，劉睿身上有著許多獨(dú)立于私募、投資之外的標(biāo)簽，但實(shí)際上，興趣廣泛的劉睿1993年就進(jìn)入證券市場(chǎng)，是一位有著20多年證券投資經(jīng)驗(yàn)的資深投資人，也是一位對(duì)時(shí)點(diǎn)把握十分精準(zhǔn)的短線(xiàn)交易高手，圍棋的經(jīng)歷幫助他在投資中建立了大局觀(guān)，追求最終的長(zhǎng)期收益，不爭(zhēng)一時(shí)盈虧，而賽車(chē)更讓他明白了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，越快越要穩(wěn)。

據(jù)說(shuō)，行情好的時(shí)候，他曾經(jīng)一年里做了超過(guò)手中資金180倍的交易額，操作頻率極高。在價(jià)值投資被熱捧的時(shí)候，劉睿并不諱言：我是A股高頻率交易的趨勢(shì)投資者。這在陽(yáng)光私募基金中顯得有些另類(lèi)。

劉睿過(guò)往的投資有記錄可考，他的同事希望能通過(guò)量化模型分析出他的投資規(guī)律，據(jù)他們計(jì)算，劉睿管理的資產(chǎn)規(guī)模在8000萬(wàn)元的體量時(shí)，這筆錢(qián)每年還能換手100倍。隨著管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，每年的換手仍有50-60倍，這意味著其交易頻率依然很高，這包括持倉(cāng)品種的調(diào)換，更多的是倉(cāng)位的靈活調(diào)整。

劉睿認(rèn)為投資是一場(chǎng)馬拉松，一時(shí)的快慢并不是追求的結(jié)果，始終在這條路上前行才是他們所追求的。而且投資是一條無(wú)止境的路，在前行的道路上，中睿整個(gè)團(tuán)隊(duì)都需要不斷學(xué)習(xí)，不斷優(yōu)化。因?yàn)樗麄冎皇峭顿Y路上的修行者而已。

七禾網(wǎng)翁建平根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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