上證綜指全周累計(jì)下跌5.64%，深證成指全周累計(jì)跌6.12%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.38%，全周總市值損失3.47萬億元，是27周以來最大跌幅。

從輿論導(dǎo)向看，不少專家和投資者把矛頭指向了股指期貨正常化，認(rèn)為股指期貨再度扮演了市場下跌的元兇角色，股指期貨真的是股指下跌的罪魁禍?zhǔn)讍幔?/p>

從日K線圖看，創(chuàng)業(yè)板在3月12和4月6日已經(jīng)形成了雙頂，調(diào)整態(tài)勢較為明顯；上證綜指雙頂跡象不明顯，在于以貴州茅臺和格力電器為代表的白馬股較為強(qiáng)勢，指數(shù)存在虛高或者是虛強(qiáng)的成分，調(diào)指數(shù)單邊上漲的趨勢已經(jīng)改變，股指期貨就是一個(gè)背鍋俠。

從消息面看，本亂反彈的邏輯是因?yàn)橐辉路萆缛诤托刨J超預(yù)期帶來的流動性拐點(diǎn)，但是進(jìn)入四月份以后，市場期待的降準(zhǔn)被央行徹底證偽，央行重申以前沒有放松貨幣政策，現(xiàn)在也沒有收緊貨幣政策，強(qiáng)調(diào)管好貨幣總閘門，不會實(shí)施大水漫灌。市場的反彈邏輯已經(jīng)出現(xiàn)改變，既然流動性推漲牛市已經(jīng)不存在，市場反彈就需要新的邏輯，那就是回歸基本面，這需要過程，也需要確認(rèn)。

但市場等來的是業(yè)績變臉的黑天鵝，導(dǎo)致股價(jià)大跌的悲劇，一家兩家不會影響市場情緒，一旦有十家八家恐怕就不一樣了，白馬股也跟著暴雷就不同了，不僅僅年報(bào)有黑天鵝，就是一季報(bào)也出現(xiàn)黑天鵝，導(dǎo)致市場信心受挫，股指調(diào)整一下十分正常。

從整體年報(bào)看，截至2019年4月26日，在已公布2018年年報(bào)的公司中，虧損金額超過1億元的公司已達(dá)299家，創(chuàng)A股歷年新高，考慮到還有600多家公司尚未公布年報(bào)，難產(chǎn)的年報(bào)一大部分都是業(yè)績不佳的，躲躲閃閃最遲公布年報(bào)，因此虧損公司會繼續(xù)增加。

筆者非常關(guān)注減持問題對市場投資者信心的影響，投資者興高采烈跑步進(jìn)場，可是產(chǎn)業(yè)資本跑步離場，這就是絕對的不和諧，時(shí)間長了，難免影響投資者對后市的看法，4月1日以來，產(chǎn)業(yè)資本累計(jì)凈減持73.78億元，而去年4月產(chǎn)業(yè)資本凈減持金額僅為22.71億元，相當(dāng)于去年同期的3倍以上，但更為兇猛的減持發(fā)生在3月——減持金額高達(dá)323.69億元，這樣的減持速度要說反彈根基扎實(shí)，我是不認(rèn)可的，更多的是一種情緒化上漲，最終結(jié)果就是投資者以自己的瘋狂成就產(chǎn)業(yè)資本的離場，結(jié)果不是雙贏而是財(cái)富的不合理轉(zhuǎn)移和集中。

減持就是牛市的絆腳石，減持不規(guī)范，十年黃金牛市就是一個(gè)泡影。

另外市場消息擾亂，在關(guān)鍵時(shí)刻，總會有IPO傳聞出現(xiàn)，每周不少于四家IPO批文，取消IPO上市主板8000萬元利潤創(chuàng)業(yè)板5000萬元利潤的隱形門檻，提升股市IPO包容度，作為市場難分真假，但是基于歷史的印記，投資者對于擴(kuò)容天生敏感，也會加大市場拋售壓力。

實(shí)際上股指期貨逐步正?；且粋€(gè)中性消息，談不上利空，降低股指期貨交易手續(xù)費(fèi)，進(jìn)一步提高中證500指數(shù)投機(jī)持倉，但是市場再度把股指期貨妖魔化為股指下跌的罪魁禍?zhǔn)?，不是十分的客觀。從積極意義上看，股指期貨的存在可以轉(zhuǎn)化二級市場的拋售壓力到做空期指上來，減輕現(xiàn)貨市場的拋售壓力。

但是市場過度的拘泥于股指期貨的T+0交易而現(xiàn)貨市場的t+1交易，造成機(jī)構(gòu)大戶與散戶的絕對不公平，這種看法具有片面性，股指期貨空倉所有者不一定在現(xiàn)貨市場也持有大量的權(quán)重股可以砸盤，另外如果股指不存在調(diào)整的要求，砸盤一旦失敗，股指投機(jī)就會失敗，造成現(xiàn)貨市場和期貨市場一起大虧，所以公募基金是不太敢這樣操作的，風(fēng)控就很難過得去。

實(shí)際上股指期貨正常化引發(fā)股市下跌，實(shí)際剛好趕上股指相對頂點(diǎn)，是一種巧合，再度成為背鍋俠而已。