上證綜指全周累計下跌5.64%，深證成指全周累計跌6.12%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.38%，全周總市值損失3.47萬億元，是27周以來最大跌幅。

從輿論導向看，不少專家和投資者把矛頭指向了股指期貨正?；?，認為股指期貨再度扮演了市場下跌的元兇角色，股指期貨真的是股指下跌的罪魁禍首嗎？

從日K線圖看，創(chuàng)業(yè)板在3月12和4月6日已經(jīng)形成了雙頂，調整態(tài)勢較為明顯；上證綜指雙頂跡象不明顯，在于以貴州茅臺和格力電器為代表的白馬股較為強勢，指數(shù)存在虛高或者是虛強的成分，調指數(shù)單邊上漲的趨勢已經(jīng)改變，股指期貨就是一個背鍋俠。

從消息面看，本亂反彈的邏輯是因為一月份社融和信貸超預期帶來的流動性拐點，但是進入四月份以后，市場期待的降準被央行徹底證偽，央行重申以前沒有放松貨幣政策，現(xiàn)在也沒有收緊貨幣政策，強調管好貨幣總閘門，不會實施大水漫灌。市場的反彈邏輯已經(jīng)出現(xiàn)改變，既然流動性推漲牛市已經(jīng)不存在，市場反彈就需要新的邏輯，那就是回歸基本面，這需要過程，也需要確認。

但市場等來的是業(yè)績變臉的黑天鵝，導致股價大跌的悲劇，一家兩家不會影響市場情緒，一旦有十家八家恐怕就不一樣了，白馬股也跟著暴雷就不同了，不僅僅年報有黑天鵝，就是一季報也出現(xiàn)黑天鵝，導致市場信心受挫，股指調整一下十分正常。

從整體年報看，截至2019年4月26日，在已公布2018年年報的公司中，虧損金額超過1億元的公司已達299家，創(chuàng)A股歷年新高，考慮到還有600多家公司尚未公布年報，難產(chǎn)的年報一大部分都是業(yè)績不佳的，躲躲閃閃最遲公布年報，因此虧損公司會繼續(xù)增加。

筆者非常關注減持問題對市場投資者信心的影響，投資者興高采烈跑步進場，可是產(chǎn)業(yè)資本跑步離場，這就是絕對的不和諧，時間長了，難免影響投資者對后市的看法，4月1日以來，產(chǎn)業(yè)資本累計凈減持73.78億元，而去年4月產(chǎn)業(yè)資本凈減持金額僅為22.71億元，相當于去年同期的3倍以上，但更為兇猛的減持發(fā)生在3月——減持金額高達323.69億元，這樣的減持速度要說反彈根基扎實，我是不認可的，更多的是一種情緒化上漲，最終結果就是投資者以自己的瘋狂成就產(chǎn)業(yè)資本的離場，結果不是雙贏而是財富的不合理轉移和集中。

減持就是牛市的絆腳石，減持不規(guī)范，十年黃金牛市就是一個泡影。

另外市場消息擾亂，在關鍵時刻，總會有IPO傳聞出現(xiàn)，每周不少于四家IPO批文，取消IPO上市主板8000萬元利潤創(chuàng)業(yè)板5000萬元利潤的隱形門檻，提升股市IPO包容度，作為市場難分真假，但是基于歷史的印記，投資者對于擴容天生敏感，也會加大市場拋售壓力。

實際上股指期貨逐步正常化是一個中性消息，談不上利空，降低股指期貨交易手續(xù)費，進一步提高中證500指數(shù)投機持倉，但是市場再度把股指期貨妖魔化為股指下跌的罪魁禍首，不是十分的客觀。從積極意義上看，股指期貨的存在可以轉化二級市場的拋售壓力到做空期指上來，減輕現(xiàn)貨市場的拋售壓力。

但是市場過度的拘泥于股指期貨的T+0交易而現(xiàn)貨市場的t+1交易，造成機構大戶與散戶的絕對不公平，這種看法具有片面性，股指期貨空倉所有者不一定在現(xiàn)貨市場也持有大量的權重股可以砸盤，另外如果股指不存在調整的要求，砸盤一旦失敗，股指投機就會失敗，造成現(xiàn)貨市場和期貨市場一起大虧，所以公募基金是不太敢這樣操作的，風控就很難過得去。

實際上股指期貨正?；l(fā)股市下跌，實際剛好趕上股指相對頂點，是一種巧合，再度成為背鍋俠而已。