昨日滬深兩市低開后振蕩下跌，午后跌幅加速擴大，臨近尾盤時放量急跌，熱點題材股紛紛大跌，全日滬指收跌2.4%于3123點，深成指跌破1萬點關(guān)口，大跌3.2%，兩市近百股跌停，三大股指均收中長實體陰線。本周滬指均收陰線，市場已連續(xù)整理四個交易日。相比之下以藍籌為代表的上證50指數(shù)更為抗跌，50ETF僅下跌1.5%收于2.913。

周三為2019年4月到期的期權(quán)合約摘牌日，昨日新掛2019年12月到期的隔季合約。因剛剛換月，下月合約成交量尚未放大，50ETF期權(quán)成交量降幅明顯，較上一交易日大幅減少106萬至219萬張，其中認購期權(quán)成交量減少56.6萬至115萬張，認沽期權(quán)減少49.6萬至104萬張。當月合約成交占比由前值的67%快速上升至87%。成交量PCR值為0.9，與前值基本持平。

持倉方面，因為4月合約剛到期，期權(quán)總持倉大幅減少64萬至270萬張。其中，認購合約持倉142.6萬，較上一交易日減少20.7萬張，認沽合約持倉127.8萬，較上一交易日減少43.6萬張。持倉量PCR值0.90，與前值1.05相比有所下降，認沽一側(cè)持倉減少較多。

本周50ETF價格從3.028下跌3.7%至昨收2.913，平值期權(quán)也從3.00下移至2.90點位。從各行權(quán)價成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.9—3.0行權(quán)價的虛值期權(quán)上，4月2.95認購期權(quán)合約成交量達到了255萬張。從持倉量分布來看，各個合約上均有不同程度增倉，其中2.95—3.0認購期權(quán)持倉增加最為明顯。

圖為各月份與日內(nèi)走勢

昨日期權(quán)隱含波動率（IV）日內(nèi)振蕩，上午盤因為50ETF價格窄幅振蕩，當月IV緩慢上升，伴隨著午后標的價格下跌，期權(quán)市場情緒也開始釋放，當月期權(quán)波動率從日內(nèi)高點26.3%最低跌至25.7%，遠月IV跌幅較深，全日最多跌近1個百分點。整體來看，相比標的市場走勢，期權(quán)IV表現(xiàn)較為平靜。當前IV值分別收于26.1%、25.7%、25.1%、25.0%，保持合理的月間IV期限結(jié)構(gòu)。當前實現(xiàn)波動率在24%附近，比較之下當月期權(quán)IV值有所偏高，但安全邊際尚不夠，可輕倉做空期權(quán)波動率。

方向性操作建議上，中長期來看，標的50ETF仍保持良好的上升趨勢，繼續(xù)逢低賣出認沽期權(quán)策略。短線進行漲多回調(diào)整理，預(yù)計將進入一段時間的振蕩期，建議觀望為主。