摘要：鎳鐵產(chǎn)能快速釋放及不銹鋼需求疲弱拖累鎳價，鎳價短期料將延續(xù)偏弱走勢，建議偏空操作為主。

東南亞鎳礦發(fā)貨量增加，鎳礦價格穩(wěn)中走弱

隨著傳統(tǒng)雨季結(jié)束，菲律賓鎳礦發(fā)貨量已恢復至正常水平，截至周五鎳礦裝船數(shù)為23艘，發(fā)貨量已接近旺季水平。受鎳礦整體到港量增加影響，港口鎳礦價格持續(xù)走弱，港口中品味鎳礦CIF報價為28美元/濕噸，較月初下跌1.75美元/濕噸。隨著印尼鎳礦出口配額持續(xù)增加以及菲律賓鎳礦發(fā)貨量繼續(xù)攀升，鎳礦價格料將延續(xù)弱勢。港口庫存方面，隨著東南亞鎳礦供應量季節(jié)性恢復，港口鎳礦庫存已回升至1095萬噸，整體庫存料將難以出現(xiàn)明顯下降。

電解鎳現(xiàn)貨進口窗口打開

由于1-3月國內(nèi)電解鎳需求處于淡季，國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)疲弱，進口盈利窗口持續(xù)保持關(guān)閉狀態(tài)。隨著現(xiàn)貨供應趨于緊張，俄鎳現(xiàn)貨升水逐步走高，進口窗口趨近于打開。截至本周二，電解鎳現(xiàn)貨進口出現(xiàn)小幅盈利，滬倫主力比價為7.82，后期俄鎳供應料將出現(xiàn)回升，俄鎳現(xiàn)貨升水恐將受到壓制。

鎳鐵新增產(chǎn)能投產(chǎn)加快，鎳鐵供應壓力增大

由于不銹鋼產(chǎn)量維持高位，鎳鐵供應持續(xù)偏緊，鎳鐵價格維持高位。受鎳鐵生產(chǎn)利潤持續(xù)維持高位推動，部分鎳鐵廠產(chǎn)能滿負荷運行，3月全國鎳鐵廠開工率為38.5%，環(huán)比上月回升1.7個百分點。除部分鎳鐵工廠復產(chǎn)以外，山東鑫?？萍夹略鲦囪F產(chǎn)能投產(chǎn)進度快于市場預期，山東鑫海第8臺礦熱爐于近日投料，整體投產(chǎn)進度較原先預期提前2個月。此外，由于鎳鐵利潤依然可觀，印尼金川、內(nèi)蒙地區(qū)新增鎳鐵產(chǎn)能均存在提前投產(chǎn)可能，鎳鐵后期供應壓力將逐步顯現(xiàn)。

不銹鋼下游需求表現(xiàn)一般

雖然不銹鋼下游需求進入傳統(tǒng)旺季，但鋼廠遠期訂單價格持續(xù)下跌，不銹鋼價格整體延續(xù)弱勢。當前無錫304太鋼不銹鋼價格下跌至14400元/噸，較月初下跌350元/噸。產(chǎn)量方面， 1-2月全國不銹鋼產(chǎn)量同比增長10%至199萬噸，但隨著不銹鋼價格明顯走弱，部分鋼廠生產(chǎn)利潤已接近盈虧平衡點附近，鋼廠檢修減產(chǎn)料將逐漸增加，鎳金屬需求恐將受到拖累。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機構(gòu)統(tǒng)計，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存已上升至31.2萬噸，整體庫存依然處于歷史高位。進出口方面，雖然近期商務(wù)部公布進口不銹鋼產(chǎn)品反傾銷調(diào)查初裁，進口自上述國家的不銹鋼需繳納保證金，短期緩解印尼不銹鋼回流壓力，但整體影響相對有限。同時，由于印尼不銹鋼逐步擠占亞洲地區(qū)市場，國內(nèi)不銹鋼凈出口量出現(xiàn)大幅下滑。

綜上所述，電解鎳進口窗口打開及鎳鐵產(chǎn)能投放快于預期令鎳金屬供應壓力明顯增加，而下游不銹鋼庫存高企料將繼續(xù)拖累不銹鋼價格，預計鎳價延續(xù)震蕩偏弱走勢，建議嘗試逢高拋空操作。