隨著主產(chǎn)區(qū)主要煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，煤炭供給逐步恢復(fù)正常，陜西省煤炭的生產(chǎn)和運(yùn)輸回歸正軌，供應(yīng)短缺的狀況得到了緩解。采暖季結(jié)束，電廠的煤炭庫(kù)存去化接近尾聲。短期內(nèi)煤價(jià)將維持小幅振蕩走勢(shì)，關(guān)注技術(shù)面上漲后逢高拋空的機(jī)會(huì)。

近期，動(dòng)力煤期貨近遠(yuǎn)月走勢(shì)出現(xiàn)分化，1905合約短期走勢(shì)偏強(qiáng)，1907合約和1909合約弱勢(shì)振蕩。從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前現(xiàn)貨價(jià)格觸及紅色區(qū)間，政策調(diào)整煤價(jià)預(yù)期較強(qiáng)。產(chǎn)地煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放。供暖季結(jié)束，夏季用電高峰未至使得電廠庫(kù)存可用天數(shù)保持穩(wěn)定，電煤采購(gòu)意愿一般。預(yù)期短期煤價(jià)將以小幅區(qū)間振蕩為主，關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)。

現(xiàn)貨價(jià)格走平  期貨近月價(jià)格走強(qiáng)

近期，港口和坑口煤價(jià)逐步企穩(wěn)。期貨市場(chǎng)方面，1905合約小幅走強(qiáng)，遠(yuǎn)期1907合約和1909合約走弱，5—9價(jià)差持續(xù)走高。目前，1905合約基差回落至6元/噸附近；遠(yuǎn)期1907和1909合約維持貼水，基差小幅走強(qiáng)。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的差異主要來(lái)自近月煤炭的結(jié)構(gòu)性短缺，市場(chǎng)可交割煤炭品種數(shù)量偏少。

目前現(xiàn)貨煤價(jià)處于紅色區(qū)間，如果價(jià)格繼續(xù)上漲，政策調(diào)節(jié)煤價(jià)的概率會(huì)大幅增加，煤價(jià)上行壓力較大。

港口庫(kù)存穩(wěn)定  線路檢修影響較小

最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海六港煤炭總庫(kù)存為1616.8萬(wàn)噸，較前期增加4.8萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存規(guī)模處于歷年同期正常水平。大秦線近期開(kāi)始檢修，日均發(fā)運(yùn)量小幅減少。但是蒙冀線和朔黃線的煤炭發(fā)運(yùn)量有所提高，煤炭運(yùn)輸瓶頸并未出現(xiàn)。秦皇島港煤炭庫(kù)存并沒(méi)有出現(xiàn)顯著下降，線路檢修并未對(duì)煤價(jià)產(chǎn)生顯著影響。隨著北方供暖季的結(jié)束，電廠采購(gòu)煤炭積極性減弱，秦皇島港和黃驊港的船舶數(shù)量出現(xiàn)季節(jié)性回落。短期來(lái)看，港口庫(kù)存和煤炭發(fā)運(yùn)不會(huì)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生較大影響。

坑口供給恢復(fù)  進(jìn)口煤不確定性增強(qiáng)

榆林礦難發(fā)生后，主產(chǎn)區(qū)煤礦出現(xiàn)大面積的停產(chǎn)，盡管安全檢查驗(yàn)收后各煤礦逐步復(fù)工，但是整體復(fù)工進(jìn)度較慢。受此影響，陜西重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量大幅下滑，數(shù)據(jù)顯示，陜西省1—2月份原煤產(chǎn)量累計(jì)同比減少16.1%。近期，隨著各煤礦產(chǎn)能的恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)量緊張的狀態(tài)得到快速緩解。近日，國(guó)家煤監(jiān)局在全國(guó)煤礦安全培訓(xùn)工作會(huì)議上表示，建議煤炭企業(yè)推廣實(shí)施“取消夜班”的做法。此外，北京即將舉行第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，環(huán)保壓力預(yù)期會(huì)增強(qiáng)。但是從市場(chǎng)反應(yīng)情況來(lái)看，上述利多消息對(duì)短期煤價(jià)無(wú)顯著影響。目前，煤炭的供應(yīng)鏈條各環(huán)節(jié)運(yùn)行良好，生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)和銷售均處于順暢的狀態(tài)。

進(jìn)口煤方面，目前，澳煤通關(guān)時(shí)間依舊較長(zhǎng)，印尼煤炭?jī)r(jià)格小幅上漲，國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差進(jìn)一步走闊。近年來(lái)，進(jìn)口煤政策作為調(diào)節(jié)煤價(jià)的有效手段，對(duì)市場(chǎng)作用明顯。如果短期內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)走高，進(jìn)口煤政策出現(xiàn)變化將成為大概率事件。

采暖季結(jié)束  電廠采購(gòu)意愿一般

4月15日后，我國(guó)北方采暖季結(jié)束，華東和華南地區(qū)最近的連續(xù)降雨減緩了氣溫回升速度?，F(xiàn)階段，距離夏季用電高峰尚有時(shí)日，華東和華南的降雨一定程度提高了水電的發(fā)電量，火電的用電需求短期出現(xiàn)萎縮。從數(shù)據(jù)上看，六大電廠日均耗煤量恢復(fù)至同期正常水平，在60萬(wàn)噸/日附近窄幅波動(dòng)。目前電廠庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值依然顯著高于往年同期，但是變化趨勢(shì)與往年基本同步，邊際上的影響與歷年同期相同。近期，部分終端電廠開(kāi)始季節(jié)性檢修，部分機(jī)組開(kāi)始常規(guī)維護(hù)。整體來(lái)看，庫(kù)存與日耗的穩(wěn)定使得電廠采購(gòu)意愿近期難獲提振。

隨著主產(chǎn)區(qū)主要煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，煤炭供給逐步恢復(fù)正常，陜西省煤炭的生產(chǎn)和運(yùn)輸回歸正軌，供應(yīng)短缺的狀況得到了緩解。采暖季結(jié)束，電廠的煤炭庫(kù)存去化接近尾聲，短期雖然庫(kù)存絕對(duì)數(shù)量較高，但是庫(kù)存變化與同期相比無(wú)明顯差異，電煤采購(gòu)無(wú)顯著波動(dòng)。大秦線檢修期間，蒙冀線和朔黃線發(fā)運(yùn)量的增加，煤炭運(yùn)輸并未顯現(xiàn)瓶頸，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存目前處于同期正常水平。國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差進(jìn)一步走闊，進(jìn)口煤對(duì)于市場(chǎng)影響的不確定性持續(xù)增強(qiáng)。若短期內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)上漲，進(jìn)口煤政策大概率會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。我們認(rèn)為，短期內(nèi)煤價(jià)將維持小幅振蕩走勢(shì)，關(guān)注技術(shù)面上漲后逢高拋空的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：進(jìn)口煤政策調(diào)整，煤礦安全事件。