隨著主產(chǎn)區(qū)主要煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，煤炭供給逐步恢復(fù)正常，陜西省煤炭的生產(chǎn)和運輸回歸正軌，供應(yīng)短缺的狀況得到了緩解。采暖季結(jié)束，電廠的煤炭庫存去化接近尾聲。短期內(nèi)煤價將維持小幅振蕩走勢，關(guān)注技術(shù)面上漲后逢高拋空的機(jī)會。

近期，動力煤期貨近遠(yuǎn)月走勢出現(xiàn)分化，1905合約短期走勢偏強，1907合約和1909合約弱勢振蕩。從絕對價格來看，目前現(xiàn)貨價格觸及紅色區(qū)間，政策調(diào)整煤價預(yù)期較強。產(chǎn)地煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放。供暖季結(jié)束，夏季用電高峰未至使得電廠庫存可用天數(shù)保持穩(wěn)定，電煤采購意愿一般。預(yù)期短期煤價將以小幅區(qū)間振蕩為主，關(guān)注逢高拋空機(jī)會。

現(xiàn)貨價格走平  期貨近月價格走強

近期，港口和坑口煤價逐步企穩(wěn)。期貨市場方面，1905合約小幅走強，遠(yuǎn)期1907合約和1909合約走弱，5—9價差持續(xù)走高。目前，1905合約基差回落至6元/噸附近；遠(yuǎn)期1907和1909合約維持貼水，基差小幅走強。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的差異主要來自近月煤炭的結(jié)構(gòu)性短缺，市場可交割煤炭品種數(shù)量偏少。

目前現(xiàn)貨煤價處于紅色區(qū)間，如果價格繼續(xù)上漲，政策調(diào)節(jié)煤價的概率會大幅增加，煤價上行壓力較大。

港口庫存穩(wěn)定  線路檢修影響較小

最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海六港煤炭總庫存為1616.8萬噸，較前期增加4.8萬噸。目前港口庫存規(guī)模處于歷年同期正常水平。大秦線近期開始檢修，日均發(fā)運量小幅減少。但是蒙冀線和朔黃線的煤炭發(fā)運量有所提高，煤炭運輸瓶頸并未出現(xiàn)。秦皇島港煤炭庫存并沒有出現(xiàn)顯著下降，線路檢修并未對煤價產(chǎn)生顯著影響。隨著北方供暖季的結(jié)束，電廠采購煤炭積極性減弱，秦皇島港和黃驊港的船舶數(shù)量出現(xiàn)季節(jié)性回落。短期來看，港口庫存和煤炭發(fā)運不會對煤炭價格產(chǎn)生較大影響。

坑口供給恢復(fù)  進(jìn)口煤不確定性增強

榆林礦難發(fā)生后，主產(chǎn)區(qū)煤礦出現(xiàn)大面積的停產(chǎn)，盡管安全檢查驗收后各煤礦逐步復(fù)工，但是整體復(fù)工進(jìn)度較慢。受此影響，陜西重點煤礦產(chǎn)量大幅下滑，數(shù)據(jù)顯示，陜西省1—2月份原煤產(chǎn)量累計同比減少16.1%。近期，隨著各煤礦產(chǎn)能的恢復(fù)，市場供應(yīng)量緊張的狀態(tài)得到快速緩解。近日，國家煤監(jiān)局在全國煤礦安全培訓(xùn)工作會議上表示，建議煤炭企業(yè)推廣實施“取消夜班”的做法。此外，北京即將舉行第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，環(huán)保壓力預(yù)期會增強。但是從市場反應(yīng)情況來看，上述利多消息對短期煤價無顯著影響。目前，煤炭的供應(yīng)鏈條各環(huán)節(jié)運行良好，生產(chǎn)、發(fā)運和銷售均處于順暢的狀態(tài)。

進(jìn)口煤方面，目前，澳煤通關(guān)時間依舊較長，印尼煤炭價格小幅上漲，國內(nèi)外煤炭價差進(jìn)一步走闊。近年來，進(jìn)口煤政策作為調(diào)節(jié)煤價的有效手段，對市場作用明顯。如果短期內(nèi)煤價繼續(xù)走高，進(jìn)口煤政策出現(xiàn)變化將成為大概率事件。

采暖季結(jié)束  電廠采購意愿一般

4月15日后，我國北方采暖季結(jié)束，華東和華南地區(qū)最近的連續(xù)降雨減緩了氣溫回升速度。現(xiàn)階段，距離夏季用電高峰尚有時日，華東和華南的降雨一定程度提高了水電的發(fā)電量，火電的用電需求短期出現(xiàn)萎縮。從數(shù)據(jù)上看，六大電廠日均耗煤量恢復(fù)至同期正常水平，在60萬噸/日附近窄幅波動。目前電廠庫存絕對數(shù)值依然顯著高于往年同期，但是變化趨勢與往年基本同步，邊際上的影響與歷年同期相同。近期，部分終端電廠開始季節(jié)性檢修，部分機(jī)組開始常規(guī)維護(hù)。整體來看，庫存與日耗的穩(wěn)定使得電廠采購意愿近期難獲提振。

隨著主產(chǎn)區(qū)主要煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，煤炭供給逐步恢復(fù)正常，陜西省煤炭的生產(chǎn)和運輸回歸正軌，供應(yīng)短缺的狀況得到了緩解。采暖季結(jié)束，電廠的煤炭庫存去化接近尾聲，短期雖然庫存絕對數(shù)量較高，但是庫存變化與同期相比無明顯差異，電煤采購無顯著波動。大秦線檢修期間，蒙冀線和朔黃線發(fā)運量的增加，煤炭運輸并未顯現(xiàn)瓶頸，環(huán)渤海港口煤炭庫存目前處于同期正常水平。國內(nèi)外煤炭價差進(jìn)一步走闊，進(jìn)口煤對于市場影響的不確定性持續(xù)增強。若短期內(nèi)煤價繼續(xù)上漲，進(jìn)口煤政策大概率會出現(xiàn)調(diào)整。我們認(rèn)為，短期內(nèi)煤價將維持小幅振蕩走勢，關(guān)注技術(shù)面上漲后逢高拋空的機(jī)會。

風(fēng)險點：進(jìn)口煤政策調(diào)整，煤礦安全事件。