藍(lán)海密劍一季度回顧

要點(diǎn)：

一季度，雖然商品波動(dòng)率在逐漸減小，但是股指一枝獨(dú)秀并帶領(lǐng)藍(lán)海密劍參賽選手整體盈利水平遠(yuǎn)超去年同期水平，后期股指與商品市場(chǎng)走勢(shì)不排除依然會(huì)有一個(gè)此消彼長(zhǎng)的走勢(shì)，而商品各個(gè)板塊中，分化走勢(shì)依然是主旋律，對(duì)于投身商品期貨的選手們，如何選擇商品，抓住主線是取得決定性勝利的關(guān)鍵之處。

一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)回顧

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近期發(fā)布了新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，其進(jìn)一步將今年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期降至3.3%，達(dá)到2007年爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)最低點(diǎn)。除此之外，美國(guó)、歐元區(qū)、日本、印度四大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期均被下調(diào)。而唯獨(dú)中國(guó)，被上調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

IMF對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好，主要是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策從去年開始做了整體性的調(diào)整，尤其在貨幣與財(cái)政政策上做了重要的改變，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了改觀。

而近期出臺(tái)的一系列數(shù)據(jù)均表明了貨幣與財(cái)政政策的有效性正在顯現(xiàn)。

首先，領(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)。中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI創(chuàng)5個(gè)月新高，重回榮枯線上方，3月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.8%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)明顯回升。3月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.0%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體擴(kuò)張加快。一季度消費(fèi)者信心指數(shù)為124.6，比上年四季度提高3.2點(diǎn)。

其次，貨幣信貸依然保持活躍。社會(huì)融資規(guī)模大超預(yù)期，2019年3月新增中國(guó)社會(huì)融資錄得2.8萬(wàn)億人民幣，同比增長(zhǎng)1.27萬(wàn)億，環(huán)比增長(zhǎng)2.15萬(wàn)億。從同比增量的結(jié)構(gòu)看，新增人民幣貸款貢獻(xiàn)8166億。社融大增顯示當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性較寬裕，疊加經(jīng)濟(jì)已經(jīng)大概率出現(xiàn)回暖的判斷。

圖1：社會(huì)融資數(shù)據(jù)各分項(xiàng)變化

最后，4月17日公布的中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也印證了中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中。中國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)6.4%，3月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.5%，增速創(chuàng)逾四年半新高。

一季度期貨市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

一季度，股指期貨獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，而商品期貨的走勢(shì)基本跟隨著股指走出了上升后的調(diào)整走勢(shì)，但強(qiáng)度和波幅要明顯小于股指期貨。

反應(yīng)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)在一季度出現(xiàn)了一個(gè)回升后的調(diào)整走勢(shì)，該指數(shù)在1月份和2月份表現(xiàn)為震蕩向上的格局，3月份跟隨股指的調(diào)整出現(xiàn)了回落。

圖2：股指期貨一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁

圖3：文華商品指數(shù)一季度表現(xiàn)相對(duì)較弱

一季度的商品期貨中，表現(xiàn)最好的商品為鐵礦石和螺紋鋼，其他商品基本以震蕩整理的走勢(shì)為主，市場(chǎng)在幾天內(nèi)走完一小波趨勢(shì)行情之后，剩下的大部分時(shí)間持續(xù)震蕩，這種行情容易導(dǎo)致CTA部分策略的失效，尤其是中長(zhǎng)期策略無(wú)所適從，容易陷入連續(xù)反復(fù)虧損的境地。

藍(lán)海密劍指數(shù)一季度表現(xiàn)

由東航期貨主辦的“藍(lán)海密劍”期貨實(shí)盤大賽已經(jīng)進(jìn)入第十一個(gè)年頭。截至2019年4月17日，已吸引16141名在冊(cè)選手參賽，選手權(quán)益規(guī)模達(dá)到33.63億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)8%。

圖4：選手權(quán)益規(guī)模（數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)海密劍大賽官網(wǎng)）

2019年一季度，上證指數(shù)迎來(lái)了2015年以來(lái)最好的季度表現(xiàn)。一些涉足股指期貨的基金和選手們也成為了此輪行情的受益者，其中以做股指策略為主的“安寧專戶”取得了62%的收益率成為今年最掙錢的基金。

圖5：截止4月17日基金組選手前十凈值

伴隨著上證指數(shù)的走高，一些基金經(jīng)理人繼續(xù)加大對(duì)股指的配置。以目前來(lái)看，海內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境寬松、資本市場(chǎng)制度變革，股票市場(chǎng)的低估值的三個(gè)大邏輯依然不變，維持股指強(qiáng)勢(shì)格局的思路未有改變。但是后期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，海外經(jīng)濟(jì)的新一輪放緩。

展望未來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，并伴隨著通脹預(yù)期的增強(qiáng)，一般通脹對(duì)農(nóng)產(chǎn)品以及能化價(jià)格的影響會(huì)比較敏感，因此后期對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格整體形成利多影響。因此后期這類商品能否在二季度迎來(lái)一波趨勢(shì)行情，值得投資者的關(guān)注，但是另一方面，CPI的抬高，這也將對(duì)會(huì)對(duì)貨幣政策有所制約，因此后期股指與商品市場(chǎng)走勢(shì)不排除會(huì)有一個(gè)此消彼長(zhǎng)的走勢(shì)。

對(duì)于沉寂多時(shí)的商品期貨來(lái)說(shuō)，已于近日批準(zhǔn)鄭州商品交易所開展紅棗期貨交易的消息，也許能為近期的商品市場(chǎng)帶來(lái)一絲人氣，目前合約正式掛牌交易時(shí)間為2019年4月30日。

紅棗是我國(guó)特色農(nóng)產(chǎn)品，也是落實(shí)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略和支援新疆地區(qū)建設(shè)的重要抓手，其種植和銷售涉及千萬(wàn)農(nóng)戶的切身利益。未來(lái)紅棗期貨能否像蘋果期貨一樣，帶來(lái)一波行情，我們拭目以待。