在過(guò)去我們消費(fèi)群英匯的雙周電話會(huì)議中，我也介紹過(guò)我們的近期策略觀點(diǎn)：聚焦一季報(bào)，看好藍(lán)籌股特別是業(yè)績(jī)較好的消費(fèi)股。隨著近期消費(fèi)數(shù)據(jù)和提振消費(fèi)政策導(dǎo)向日趨明朗，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。我先重點(diǎn)介紹看好消費(fèi)的三點(diǎn)原因：

第一是我們今天看到消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的反彈，今天披露的3月份社零同比增速達(dá)到了8.7%，這是自去年9月以來(lái)的最高水平，而從去年11月開(kāi)始社零一直在8.1%-8.2%之間低位徘徊。3月數(shù)據(jù)不僅沒(méi)有進(jìn)一步下滑，還出現(xiàn)了明顯的反彈，這反映出國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)景氣度已觸底回升。我們此前的一系列減稅降費(fèi)及節(jié)能減排、以舊換新等促消費(fèi)政策正在發(fā)揮作用，讓消費(fèi)后續(xù)回暖更具有持續(xù)性，這都有利于消費(fèi)板塊的估值修復(fù)。另一方面，貨幣和理財(cái)增速的異常下降，也許是此前消費(fèi)減速背后最主要的原因，而隨著銀行部門儲(chǔ)蓄和理財(cái)產(chǎn)品供應(yīng)能力的恢復(fù)，居民的消費(fèi)支出也有望重回正軌。

第二是我們看到了比較明顯的提振消費(fèi)的政策導(dǎo)向，并且提振消費(fèi)的新政策還有進(jìn)一步出臺(tái)的可能。我們這一輪提振消費(fèi)的政策始于去年年底，中共中央國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見(jiàn)》，也就是中發(fā)32號(hào)文，以及《完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案(2018-2020年)》，即國(guó)辦發(fā)93號(hào)文。另一方面也出臺(tái)了很多部門性文件，比如說(shuō)多部門出臺(tái)《實(shí)施促進(jìn)鄉(xiāng)村旅游發(fā)展提質(zhì)升級(jí)的行動(dòng)方案》，出臺(tái)全面取消養(yǎng)老機(jī)構(gòu)設(shè)立許可政策，繼續(xù)實(shí)施家政提質(zhì)擴(kuò)容三年實(shí)施方案等。進(jìn)入2019年，1月底十個(gè)部委聯(lián)合印發(fā)了《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案(2019年)》。提出要有序推進(jìn)老舊汽車的更新，持續(xù)優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)，促進(jìn)農(nóng)村汽車更新?lián)Q代；支持有條件的地方對(duì)消費(fèi)者銷售舊家電并購(gòu)買新家電產(chǎn)品，給予適當(dāng)補(bǔ)貼；支持有條件的地方對(duì)超高清電視、機(jī)頂盒、虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)設(shè)備等產(chǎn)品推廣應(yīng)用予以一些補(bǔ)貼；等等。這一系列提振消費(fèi)的政策可以看成是我們“家電下鄉(xiāng)2.0”的一個(gè)開(kāi)端。今天我們也看到第一財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，國(guó)家發(fā)改委辦公廳近日下發(fā)了關(guān)于征求對(duì)《推動(dòng)汽車、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品更新消費(fèi)及促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案(2019-2020年)(征求意見(jiàn)稿)》意見(jiàn)的函。在征求意見(jiàn)稿中，擬開(kāi)展家電“以舊換新”活動(dòng)，對(duì)新型綠色、智能化家電產(chǎn)品給予不高于產(chǎn)品價(jià)格13%的補(bǔ)貼，單臺(tái)上限800元。這項(xiàng)新的政策目前還是征求意見(jiàn)稿，未來(lái)是否會(huì)真正出臺(tái)我們現(xiàn)在不做評(píng)論，但可以肯定的是我們現(xiàn)有提振消費(fèi)的政策仍然有加碼的空間，不能排除未來(lái)真正的“家電下鄉(xiāng)2.0”政策出臺(tái)的一個(gè)可能。2008年年底出臺(tái)的“家電下鄉(xiāng)”讓我們看到了中國(guó)巨大的一個(gè)消費(fèi)升級(jí)換代的潛能，而用這種方式提振經(jīng)濟(jì)相比傳統(tǒng)的基建投資是一種更有效率的“積極財(cái)政政策”。

第三是我們需要看到今年外資的涌入可能是最大的新增資金的來(lái)源。根據(jù)我們的測(cè)算，今年A股在MSCI的權(quán)重提升，有望為A股帶來(lái)的新增資金為4452億元(按照匯率6.7計(jì)算)。外資青睞的標(biāo)的中有相當(dāng)多的都是我們消費(fèi)板塊的標(biāo)的，可能這些票在我們中資眼中是防御型的票，但在外資眼中卻具有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性，是進(jìn)攻型的票。在外資配置的節(jié)奏上，我們提醒大家注意5、8、11月這三個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，現(xiàn)在5月已近，而且美股近期走勢(shì)向好，這使得4-5月可能成為外資涌入的一個(gè)新的高峰。同樣有利于我們消費(fèi)板塊。

因此我們繼續(xù)看好消費(fèi)板塊。建議大家關(guān)注“提振消費(fèi)”主題的三大主線：

1)一季報(bào)業(yè)績(jī)出色的消費(fèi)股；

2)有望受益于新的消費(fèi)刺激政策的汽車、家電、電子等行業(yè)，包括新能源汽車、超高清視頻、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等主題；

3)MSCI相關(guān)概念股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提振消費(fèi)相關(guān)政策低于預(yù)期