在過去我們消費群英匯的雙周電話會議中，我也介紹過我們的近期策略觀點：聚焦一季報，看好藍籌股特別是業(yè)績較好的消費股。隨著近期消費數(shù)據(jù)和提振消費政策導(dǎo)向日趨明朗，我們繼續(xù)堅定看好消費板塊的投資機會。我先重點介紹看好消費的三點原因：

第一是我們今天看到消費數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的反彈，今天披露的3月份社零同比增速達到了8.7%，這是自去年9月以來的最高水平，而從去年11月開始社零一直在8.1%-8.2%之間低位徘徊。3月數(shù)據(jù)不僅沒有進一步下滑，還出現(xiàn)了明顯的反彈，這反映出國內(nèi)消費市場景氣度已觸底回升。我們此前的一系列減稅降費及節(jié)能減排、以舊換新等促消費政策正在發(fā)揮作用，讓消費后續(xù)回暖更具有持續(xù)性，這都有利于消費板塊的估值修復(fù)。另一方面，貨幣和理財增速的異常下降，也許是此前消費減速背后最主要的原因，而隨著銀行部門儲蓄和理財產(chǎn)品供應(yīng)能力的恢復(fù)，居民的消費支出也有望重回正軌。

第二是我們看到了比較明顯的提振消費的政策導(dǎo)向，并且提振消費的新政策還有進一步出臺的可能。我們這一輪提振消費的政策始于去年年底，中共中央國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》，也就是中發(fā)32號文，以及《完善促進消費體制機制實施方案(2018-2020年)》，即國辦發(fā)93號文。另一方面也出臺了很多部門性文件，比如說多部門出臺《實施促進鄉(xiāng)村旅游發(fā)展提質(zhì)升級的行動方案》，出臺全面取消養(yǎng)老機構(gòu)設(shè)立許可政策，繼續(xù)實施家政提質(zhì)擴容三年實施方案等。進入2019年，1月底十個部委聯(lián)合印發(fā)了《進一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長促進形成強大國內(nèi)市場的實施方案(2019年)》。提出要有序推進老舊汽車的更新，持續(xù)優(yōu)化新能源汽車補貼結(jié)構(gòu)，促進農(nóng)村汽車更新?lián)Q代；支持有條件的地方對消費者銷售舊家電并購買新家電產(chǎn)品，給予適當(dāng)補貼；支持有條件的地方對超高清電視、機頂盒、虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實設(shè)備等產(chǎn)品推廣應(yīng)用予以一些補貼；等等。這一系列提振消費的政策可以看成是我們“家電下鄉(xiāng)2.0”的一個開端。今天我們也看到第一財經(jīng)報道稱，國家發(fā)改委辦公廳近日下發(fā)了關(guān)于征求對《推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新消費及促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展實施方案(2019-2020年)(征求意見稿)》意見的函。在征求意見稿中，擬開展家電“以舊換新”活動，對新型綠色、智能化家電產(chǎn)品給予不高于產(chǎn)品價格13%的補貼，單臺上限800元。這項新的政策目前還是征求意見稿，未來是否會真正出臺我們現(xiàn)在不做評論，但可以肯定的是我們現(xiàn)有提振消費的政策仍然有加碼的空間，不能排除未來真正的“家電下鄉(xiāng)2.0”政策出臺的一個可能。2008年年底出臺的“家電下鄉(xiāng)”讓我們看到了中國巨大的一個消費升級換代的潛能，而用這種方式提振經(jīng)濟相比傳統(tǒng)的基建投資是一種更有效率的“積極財政政策”。

第三是我們需要看到今年外資的涌入可能是最大的新增資金的來源。根據(jù)我們的測算，今年A股在MSCI的權(quán)重提升，有望為A股帶來的新增資金為4452億元(按照匯率6.7計算)。外資青睞的標(biāo)的中有相當(dāng)多的都是我們消費板塊的標(biāo)的，可能這些票在我們中資眼中是防御型的票，但在外資眼中卻具有不錯的成長性，是進攻型的票。在外資配置的節(jié)奏上，我們提醒大家注意5、8、11月這三個關(guān)鍵時間點，現(xiàn)在5月已近，而且美股近期走勢向好，這使得4-5月可能成為外資涌入的一個新的高峰。同樣有利于我們消費板塊。

因此我們繼續(xù)看好消費板塊。建議大家關(guān)注“提振消費”主題的三大主線：

1)一季報業(yè)績出色的消費股；

2)有望受益于新的消費刺激政策的汽車、家電、電子等行業(yè)，包括新能源汽車、超高清視頻、循環(huán)經(jīng)濟等主題；

3)MSCI相關(guān)概念股。

風(fēng)險提示：提振消費相關(guān)政策低于預(yù)期