中國基金業(yè)二十載，江湖易變。

2012年，王亞偉奔私，公募一哥，市場號召力空前，旗下首只私募“外貿(mào)信托-昀灃”規(guī)模刷新了私募募集歷史紀錄，高達15億元人民幣。

如此受追捧，豈料后來業(yè)績不盡如人意，投資者感慨”英雄折戟，神話不再“。

2017年起，另一個名字越來越多的出現(xiàn)在投資者的視野中——陳光明。18年底，陳光明也發(fā)了只產(chǎn)品，首募規(guī)模過百億。而今年其所在公司發(fā)行的首只公募更是被超過700億元的資金搶購。

這個市場從來也不缺錢，每個時代也不缺明星基金經(jīng)理。

這里沒有刻意的貶低誰抬高誰，從王亞偉到陳光明，一切都是時代的選擇。

但是如果不能適應時代的變化，不斷修煉提升，任何王者也都會變?yōu)闅v史。

2015年以前，王亞偉的地位從未被撼動。

王亞偉自2005年執(zhí)掌華夏大盤精選，短短四年凈值突破10元，一直關閉申購。那時，王亞偉以擅長博重組股著稱，他總能“押中”重組股。

奔私后，光景大不如前。

真的是因為曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理離開了華夏基金，沒有了公募基金強大的資源優(yōu)勢和強有力的后盾嗎？其實王亞偉奔私后踩雷的，依然是一些充滿爭議的并購重組題材個股，很難想象是一個做“大盤精選”出身的基金經(jīng)理。

靠山并不能成就一個明星基金經(jīng)理，但是時代可以。

但一個時代可以成就他，另一個時代也可以顛覆他。

2015年后，監(jiān)管體系趨嚴，退市制度的逐步完善，讓上市公司憑借并購重組來實現(xiàn)短期內改善公司業(yè)績，實現(xiàn)“山雞變鳳凰”的捷徑走不通了。并購重組本質并沒有錯，只是曾經(jīng)的玩法不好使了。歸根結底還是投資土壤的改變，環(huán)境的變化讓市場上曾盛行的套利機會被封殺，讓大佬們曾經(jīng)玩的游刃有余的投資方法變得“水土不服”了。

陳光明一躍躋身“封神榜“榜首，標志著另一個投資時代的開啟。

任何一家企業(yè)，都有生命周期，跟人一樣，也會有生老病死、新陳代謝，這幾乎是無法擺脫的宿命。

長期投資，關注的核心是上市公司的成長性和經(jīng)營情況，對于主營業(yè)務虧損的上市公司來說，通過跨業(yè)并購，獲得收購資產(chǎn)并表和處置股權資產(chǎn)收入后扭虧后，主營業(yè)務“盈利”，可是有可持續(xù)性嗎？

陳光明曾在演講中說：做價值投資或者是做投資想靠復利增長的人，就兩個因素：第一個不虧錢，第二個活得長。以是否能持續(xù)創(chuàng)造價值來作為判斷一個公司的好壞，以未來的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)占公司市值的比例來選股，使陳光明堅守了數(shù)十年后在2017年的大白馬行情中脫穎而出，一戰(zhàn)成名。

歷史總是驚人的相似，但又不是簡單的重復。這不禁讓我想到當年華爾街。

1958年，不到30歲的蔡志勇掌管著富達投資的第一只進取基金，重倉抱團明星股票，快進快出，投資回報每年超過50%，迅速吸引了許多散戶投資者，基金總值幾年內迅速上升到10億美元，成為美國當時很大的證券投資基金，蔡志勇也因此在1963年便成了富達投資的第二號人物。

1965年他創(chuàng)設的曼哈頓基金的申購量由原定的250萬份膨脹到2700萬份，成為當時很大的申購。那一年，僅比蔡志勇小1歲的“股神”巴菲特掌管的資金不及蔡志勇曼哈頓基金的1/10。

1968年，蔡志勇把自己的曼哈頓基金賣給CAN金融公司，那時正是美國牛市即將開始衰退的前夜。那一筆交易的達成，可能是蔡志勇一生的轉折點。那只基金在交易后僅過一年，便跌去了90%。他獲得了驚人的財富，但他財富的急速增長便也止于此。在此后的大約五年里，由于昔日的投資市場風光不再，蔡志勇的冒險投資方式導致原本資金龐大的曼哈頓基金年年縮水，業(yè)績比絕大多數(shù)策略保守的基金都要差。

與蔡志勇形成鮮明對比的，不僅是巴菲特堅守的崇尚長期、穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資風格，更是他的“不貪不戀”。1968年，巴菲特通知了所有的合伙人后方才清空自己的股票，在投資界奠定了后來他人難以企及的人脈。巴菲特與蔡志勇的做人水準高下立判。也正是1969年之后的股災，巴菲特的事業(yè)進入快車道，在上世紀70年代初買下構成了集團基石的許多股票。而那時的蔡志勇只能消逝在華爾街之外，被巴菲特遠遠地甩在了身后。

蔡志勇是激進的創(chuàng)新型投資者，而巴菲特就是堅定的價值投資者先驅。

我們不能說巴菲特就比蔡志勇厲害，因為他們輝煌的時期不同。

我們也不能說哪種投資方法更好，它只是不同的環(huán)境下的最好。

每個時代都有顯赫一時的投資“門派”。

沒有哪個門派可以永遠稱霸江湖，一切的一切都是適應新趨勢的人能最終收獲更多。

從王亞偉時代的沒落到陳光明時代的崛起，是一場轟轟烈烈持續(xù)了數(shù)年的投資變革。

A股的國際化是一個大的趨勢。從14年開始滬港通深港通，之后滬倫通，納入MSCI和富時，QFII額度一直在增加，最近半年陸股通持續(xù)的流入，官方的持續(xù)對外開放的信號一直在增強。市場總是慢慢成長的。如果以前的市場中是一個成熟投資者被九個不成熟投資者亂拳打瘋，以后局面可能是五個成熟的，五個不成熟的，甚至六七個成熟的。

雖然目前市場炒作熱情依舊不減，但是另一條線，QFII和滬港通持倉的版塊表現(xiàn)也很穩(wěn)定。這兩年，我們明顯感覺外資開放和滬港通北上資金的影響也在增大，雖然我們還不能說A股市場接近成熟市場，但是A股國際化是未來能走向成熟的必要條件。

崇尚長期主義、穩(wěn)扎穩(wěn)打的價值投資將帶領A股回歸理性之路。

投資也正是一場“順大勢、逆人性”的艱苦之旅。作為普通老百姓(58.100, -0.21, -0.36%)選基金，一家投資機構過往的輝煌戰(zhàn)史、或者如雷貫耳的明星基金經(jīng)理，或許都不是最重要，重要的是你是否認同其背后的投資邏輯。