3月初，滬膠創(chuàng)出年內(nèi)高點，之后開啟下跌模式，主力合約1909在3月末一度跌至11350元/噸的年內(nèi)最低。進入4月，滬膠雖然有所反彈，但在輪胎市場需求增長乏力，汽車市場持續(xù)“寒冬”，以及庫存高企的背景下，期價缺乏足夠的上漲動力。

3月PMI重回擴張區(qū)間

近期公布的一系列最新國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。3月31日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方制造業(yè)PMI為50.5，高于預(yù)期的49.6，在連續(xù)3個月低于榮枯線后重返擴張區(qū)間，并且月環(huán)比增幅創(chuàng)2012年以來最大。從分類指數(shù)來看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)較2月均有所上升，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，而原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)則繼續(xù)位于臨界點下方。隨著4月增值稅率下調(diào)的正式實施，以及一系列促進經(jīng)濟發(fā)展措施的落地，中國宏觀經(jīng)濟有望進一步回升。

開割初期產(chǎn)量釋放有限

從往年的開割時間表來看，每年的開割期始于3月中下旬，由位置最為靠北的中國云南西雙版納產(chǎn)區(qū)率先開啟，海南產(chǎn)區(qū)通常于4月初開始割膠，而泰國、印尼、馬來西亞等東南亞主產(chǎn)區(qū)需等待至4月末、5月初才將開始新一輪割膠作業(yè)。截至4月10日，國內(nèi)云南西雙版納和海南兩大產(chǎn)區(qū)均已全面開啟割膠，不過由于產(chǎn)區(qū)仍處于割膠初期，并且西雙版納產(chǎn)區(qū)受氣候干旱、價格低迷及局部白粉病等因素困擾，開割至今天膠產(chǎn)量釋放有限。東南亞主產(chǎn)區(qū)仍處于停割期，預(yù)計泰國北部產(chǎn)區(qū)以及越南產(chǎn)區(qū)將在潑水節(jié)之后開啟新一輪割膠。從過去幾年數(shù)據(jù)來看，天然橡膠產(chǎn)量通常從每年的5月開始出現(xiàn)明顯提升，因此近期天然橡膠產(chǎn)量仍將處于相對較低水平。

車市“寒冬”中迎來曙光

自去年6月國內(nèi)乘用車銷量首次出現(xiàn)單月同比負增長以來，國內(nèi)汽車市場的“寒冬”至今超過10個月，但3月車市部分數(shù)據(jù)透露出一線曙光。4月9日，乘聯(lián)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國3月份廣義乘用車零售銷量178萬輛，同比下降12%。但從周度數(shù)據(jù)來看，3月國內(nèi)乘用車零售呈現(xiàn)出明顯的前低后高態(tài)勢，3月第4周，全國乘用車市場零售達到75110臺/日，與2018年同期基本持平，較3月首周同比下降25%有了明顯改善。乘聯(lián)會4月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月第一周，國內(nèi)乘用車市場零售達35321臺/日，同比增長8%，強于2018年4月首周7%的同比增幅。隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)好轉(zhuǎn)以及一系列促進汽車消費措施的推出，4月國內(nèi)汽車市場或有進一步改善。

綜合來看，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)率先展開新一輪割膠，不過由于割膠初期產(chǎn)量釋放有限，天然橡膠產(chǎn)出還將繼續(xù)維持在較低水平；國內(nèi)輪胎企業(yè)開工持續(xù)處于高位，但終端市場需求提升乏力令開工進一步提升難度較大；國內(nèi)汽車銷量連續(xù)第10個月下滑，雖有企穩(wěn)跡象，但要完全好轉(zhuǎn)尚需時日。同時，國內(nèi)持續(xù)高企的庫存對天然橡膠期價壓制作用明顯，預(yù)計近期滬膠還將繼續(xù)維持區(qū)間運行態(tài)勢。