3月初，滬膠創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，之后開(kāi)啟下跌模式，主力合約1909在3月末一度跌至11350元/噸的年內(nèi)最低。進(jìn)入4月，滬膠雖然有所反彈，但在輪胎市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力，汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)“寒冬”，以及庫(kù)存高企的背景下，期價(jià)缺乏足夠的上漲動(dòng)力。

3月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

近期公布的一系列最新國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。3月31日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI為50.5，高于預(yù)期的49.6，在連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線后重返擴(kuò)張區(qū)間，并且月環(huán)比增幅創(chuàng)2012年以來(lái)最大。從分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)較2月均有所上升，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，而原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)則繼續(xù)位于臨界點(diǎn)下方。隨著4月增值稅率下調(diào)的正式實(shí)施，以及一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施的落地，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升。

開(kāi)割初期產(chǎn)量釋放有限

從往年的開(kāi)割時(shí)間表來(lái)看，每年的開(kāi)割期始于3月中下旬，由位置最為靠北的中國(guó)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)率先開(kāi)啟，海南產(chǎn)區(qū)通常于4月初開(kāi)始割膠，而泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等東南亞主產(chǎn)區(qū)需等待至4月末、5月初才將開(kāi)始新一輪割膠作業(yè)。截至4月10日，國(guó)內(nèi)云南西雙版納和海南兩大產(chǎn)區(qū)均已全面開(kāi)啟割膠，不過(guò)由于產(chǎn)區(qū)仍處于割膠初期，并且西雙版納產(chǎn)區(qū)受氣候干旱、價(jià)格低迷及局部白粉病等因素困擾，開(kāi)割至今天膠產(chǎn)量釋放有限。東南亞主產(chǎn)區(qū)仍處于停割期，預(yù)計(jì)泰國(guó)北部產(chǎn)區(qū)以及越南產(chǎn)區(qū)將在潑水節(jié)之后開(kāi)啟新一輪割膠。從過(guò)去幾年數(shù)據(jù)來(lái)看，天然橡膠產(chǎn)量通常從每年的5月開(kāi)始出現(xiàn)明顯提升，因此近期天然橡膠產(chǎn)量仍將處于相對(duì)較低水平。

車(chē)市“寒冬”中迎來(lái)曙光

自去年6月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量首次出現(xiàn)單月同比負(fù)增長(zhǎng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的“寒冬”至今超過(guò)10個(gè)月，但3月車(chē)市部分?jǐn)?shù)據(jù)透露出一線曙光。4月9日，乘聯(lián)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月份廣義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量178萬(wàn)輛，同比下降12%。但從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，3月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)零售呈現(xiàn)出明顯的前低后高態(tài)勢(shì)，3月第4周，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)到75110臺(tái)/日，與2018年同期基本持平，較3月首周同比下降25%有了明顯改善。乘聯(lián)會(huì)4月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月第一周，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)35321臺(tái)/日，同比增長(zhǎng)8%，強(qiáng)于2018年4月首周7%的同比增幅。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)好轉(zhuǎn)以及一系列促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)措施的推出，4月國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)或有進(jìn)一步改善。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)率先展開(kāi)新一輪割膠，不過(guò)由于割膠初期產(chǎn)量釋放有限，天然橡膠產(chǎn)出還將繼續(xù)維持在較低水平；國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工持續(xù)處于高位，但終端市場(chǎng)需求提升乏力令開(kāi)工進(jìn)一步提升難度較大；國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)第10個(gè)月下滑，雖有企穩(wěn)跡象，但要完全好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。同時(shí)，國(guó)內(nèi)持續(xù)高企的庫(kù)存對(duì)天然橡膠期價(jià)壓制作用明顯，預(yù)計(jì)近期滬膠還將繼續(xù)維持區(qū)間運(yùn)行態(tài)勢(shì)。