進(jìn)入四月份，正是上市公司去年年報(bào)及今年一季報(bào)公布的密集期。早在年初的時(shí)候，很多投資者都對(duì)今年年報(bào)期間的股市行情表示了擔(dān)憂，這主要是因?yàn)槿ツ旰暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大，企業(yè)效益普遍不夠理想。特別是民營企業(yè)，面臨融資難、融資貴的巨大壓力，生產(chǎn)經(jīng)營困難。在這種情況下，一些分析師也預(yù)測(cè)2018年上市公司的利潤增幅會(huì)比較低，有些板塊甚至?xí)霈F(xiàn)較大幅度的負(fù)增長。另外，從今年一季度的一些先導(dǎo)數(shù)據(jù)及高頻數(shù)據(jù)來看，這期間實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況也不是特別理想，尤其是消費(fèi)不旺，采購經(jīng)理人指數(shù)一度連續(xù)低于50%的榮枯線，PPI低位運(yùn)行，顯示出企業(yè)經(jīng)營仍然處于較為艱難的時(shí)期。由此推斷，屆時(shí)將會(huì)引爆一些年報(bào)“地雷”，而一季報(bào)也難以給人以好的預(yù)期。這就會(huì)對(duì)投資者的積極性帶來壓力，進(jìn)而嚴(yán)重制約股市的行情。

不過從實(shí)際情況來看，盡管年報(bào)披露已經(jīng)進(jìn)入高潮，一季報(bào)的披露也拉開了序幕，而且就披露的內(nèi)容來看，也確實(shí)和人們?cè)鹊念A(yù)測(cè)差不太多。但股市看來并沒有因此而受到多大的影響，仍然處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)之中，似乎當(dāng)前并沒有很大的年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。這其中的原由是什么呢？顯然這是一個(gè)很有意思的問題。

首先應(yīng)該明確的是，由于現(xiàn)在監(jiān)管部門對(duì)上市公司信息披露的要求十分嚴(yán)格，凡年度業(yè)績相較上年變動(dòng)幅度超過50%的公司，都必須在一月底之前就進(jìn)行預(yù)披露，另外像創(chuàng)業(yè)板的上市公司，不管業(yè)績同比有多大變化，都必須在一月底之前作出業(yè)績預(yù)披露。這樣一來，投資者事實(shí)上在本輪行情實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)之前，就已經(jīng)大致了解了公司業(yè)績情況。一月底時(shí)股市“天雷滾滾”的狀況，客觀上就是與當(dāng)時(shí)一些上市公司披露因?yàn)樯套u(yù)減值等因素而大量計(jì)提壞賬準(zhǔn)備有關(guān)?，F(xiàn)在看來，這其實(shí)也是讓2018年的年報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)提前得到了釋放。用句通俗的話來形容，就是“利空出盡”，那么現(xiàn)在再來重復(fù)這樣的利空，其對(duì)市場的沖擊，自然就不會(huì)太大了。

其次，盡管上市公司今年的一季報(bào)狀況多半也是不盡人意，但大家也都清楚，自去年四季度以來，政府采取了多項(xiàng)政策措施以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括增加信貸投放，改善資金供應(yīng)，開工重大工程及降稅減費(fèi)等，盡管在一季度還沒有產(chǎn)生特別明顯的效果，但是在二季度乃至三季度，應(yīng)該說是會(huì)逐漸顯現(xiàn)效果的。所以，很多投資者并不特別在意一季報(bào)的狀況，而是把目光對(duì)準(zhǔn)接下去的幾個(gè)季度，已經(jīng)有分析師提出實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在年中探低企穩(wěn)，然后將逐漸回升。在這樣一種預(yù)期下，一季報(bào)對(duì)市場的影響力，自然也就變得不太大了。

最后，科創(chuàng)板的推出，在某種程度上也改變了人們對(duì)上市公司業(yè)績的預(yù)期。因?yàn)榭苿?chuàng)板允許符合一定條件的虧損企業(yè)上市，這就使得市場改變了單純以市盈率來評(píng)判股市投資價(jià)值的局面。只要有成長性，短期的虧損未必是一個(gè)最關(guān)鍵的因素。而沿著這樣的思路，投資者自然會(huì)在一定程度上弱化對(duì)上市公司賬面業(yè)績的重視程度，轉(zhuǎn)而更加關(guān)注其成長性等。一些上市公司去年出現(xiàn)虧損，有的今年一季度業(yè)績?nèi)匀徊顝?qiáng)人意，這里當(dāng)然有管理上的問題，但大環(huán)境的制約也是不可否認(rèn)的一種存在。而當(dāng)人們普遍認(rèn)為這種大環(huán)境有望得到改善，并且這種改善會(huì)影響到上市公司業(yè)績的提高時(shí)，以往業(yè)績對(duì)股市的影響，不能說沒有，但總體來說是會(huì)下降的。

當(dāng)然，不能說當(dāng)前不存在上市公司的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上最近一段時(shí)間宏觀大盤還是保持某種強(qiáng)勢(shì)，但個(gè)股卻是漲少跌多，這也從某個(gè)側(cè)面反映出業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)的存在。當(dāng)然，鑒于以上所提及的原因，這方面風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行情的沖擊確是有所弱化的，對(duì)此投資者也是應(yīng)該有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。