在過去的一周，我去了中國臺(tái)灣地區(qū)路演，和當(dāng)?shù)氐你y行、保險(xiǎn)、基金(他們叫投信)等機(jī)構(gòu)交流。在去年的6月份，我也曾經(jīng)去過臺(tái)灣，當(dāng)時(shí)恰逢熊市，大家都是垂頭喪氣。而今年A股大幅上漲，大家投資收獲頗豐，因而交流下來也格外順暢，也從中獲益良多。

超低利率時(shí)代，股市房市更好。

去臺(tái)灣的第一天，臺(tái)灣朋友帶我們?nèi)ズ{會(huì)吃飯，他說去年曾經(jīng)在這里宴請過韓國瑜，在感受寶島朋友熱情好客的同時(shí)，坐在我旁邊的剛好是臺(tái)灣一家銀行的高管，我就請教他，他們在臺(tái)灣靠什么賺錢？結(jié)果聽到他跟我吐槽：“在臺(tái)灣賺錢太不容易了！”

比如說買政府公債，目前10年期的政府公債收益率大概在0.8%左右。如果去買企業(yè)債，哪怕不是特別好的企業(yè)，10年期的企業(yè)債利率也不到2%。

由于政府債和企業(yè)債利率太低，各家銀行都搶著給居民放貸，結(jié)果在競爭之下，20年期的居民房貸利率也只有1.6%左右。

而低利率時(shí)代其實(shí)已經(jīng)持續(xù)很久了，在2002年左右臺(tái)灣的10年期政府公債利率就降到了2%以下，之后一直都在低位徘徊，在2016年以后甚至降至1%以下。

由于貸款和債券都不賺錢，所以銀行給的存款利率就更低，臺(tái)灣銀行3年定期存款利率只有1%，而且還必須是500萬臺(tái)幣以下的存款，超過500萬臺(tái)幣以上的存款利率不管存多久利率都不到0.3%。

由于債券和存款的利率太低，相比之下股市和房市的投資更具吸引力。

中國臺(tái)灣老百姓和大陸一樣，有錢以后也想買房。信義房價(jià)指數(shù)顯示，在08年金融危機(jī)以后到現(xiàn)在，臺(tái)灣的房價(jià)大概漲了90%。而根據(jù)臺(tái)灣房產(chǎn)網(wǎng)的調(diào)查，臺(tái)北市、新北市、臺(tái)中市和高雄市等四市過去10年房價(jià)的平均漲幅分別為64.4%、74%、114%、53.7%，折合年化漲幅分別為5.1%、5.7%、7.9%和4.4%，漲幅均遠(yuǎn)超同期利率水平。

而股市的表現(xiàn)則更勝一籌，08年金融危機(jī)以來臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)的漲幅是135%，平均每年漲幅為8%，再加上股息率之后的年化回報(bào)率超過10%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于同期房市。目前臺(tái)灣股市的平均市盈率大約是15倍，而股息率大約是4%。因而持有臺(tái)塑集團(tuán)等穩(wěn)定派息的藍(lán)籌股是比較受歡迎的理財(cái)方式。

雖然在過去10年臺(tái)灣的股市和房市表現(xiàn)不錯(cuò)，但實(shí)際上臺(tái)灣投資最好的年代是1985-1990年，當(dāng)時(shí)在短短的5年之內(nèi)股市漲幅超過10倍，而房價(jià)的漲幅也超過3倍。而股市在30年之后才剛剛回到90年的高點(diǎn)水平，房價(jià)也用了20年才創(chuàng)出新高，所以哪怕最近股市和房市表現(xiàn)不錯(cuò)，但大家都明白想在股市和房市里面賺錢是有風(fēng)險(xiǎn)的。

本土賺錢不易，海外投資巨大。

市場對中國臺(tái)灣的印象是曾經(jīng)是亞洲四小龍之一，但是目前的發(fā)展在四小龍當(dāng)中墊底，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，工資增長停滯。

雖然在過去的20多年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)比較慢，而臺(tái)灣市場的投資機(jī)會(huì)也有限，但是大量臺(tái)灣資本積極出海投資全球，經(jīng)過多年的累積，臺(tái)灣擁有了巨大的海外資產(chǎn)，其實(shí)力其實(shí)并不容小覷。

截止19年3月，中國臺(tái)灣的外匯儲(chǔ)備余額為4640.8億美元，排名全球國家和地區(qū)第六位，僅次于中國大陸、日本、瑞士、沙特和俄羅斯。而根據(jù)中國臺(tái)灣“中央銀行”的統(tǒng)計(jì)，截止2017年底，中國臺(tái)灣對外資產(chǎn)總額19826.7億美元，對外負(fù)債總額8018.5億美元，國際投資凈資產(chǎn)11808億美元，居全球國家和地區(qū)第五。

中國臺(tái)灣民眾也熱衷購買各類海外基金，我們?nèi)グ菰L的當(dāng)?shù)鼗鸸荆径加谐鍪酆Ｍ獾幕甬a(chǎn)品，其中賣的最多的是掛鉤美國市場的各種產(chǎn)品。

為什么美國市場的產(chǎn)品比較好賣？原因在于美國資本市場的回報(bào)率比較高。

美國股市過去40年的年化回報(bào)率大約在10%，而美國10年期國債過去40年的年化回報(bào)率大約是6%。雖然當(dāng)前10年期美債利率只有2.5%，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于日本和歐元區(qū)的零利率，也遠(yuǎn)好于中國臺(tái)灣政府公債的0.8%。而從企業(yè)債來看，目前美國BBB投資級企業(yè)債的利率約為4%，而B級高收益企業(yè)債的利率約為6.5%。

臺(tái)灣朋友告訴我，目前在臺(tái)灣賣的最好的一個(gè)美元基金，其構(gòu)成就是1/3的美國股票，加上1/3的美國高收益企業(yè)債，再加上1/3的美國可轉(zhuǎn)債。由于美國股市和高收益?zhèn)袌鲩L期來看可以提供8%左右的回報(bào)，這個(gè)產(chǎn)品就設(shè)計(jì)成定期分紅8%左右的模式，結(jié)果吸引了無數(shù)臺(tái)灣投資者購買，單只基金的規(guī)模高達(dá)數(shù)千億臺(tái)幣。

長期看好中國，積極布局A股。

而中國臺(tái)灣投資海外的熱門地區(qū)，除了美國以外其實(shí)就是中國大陸。我們拜訪以后發(fā)現(xiàn)，幾乎每家臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)都有對大陸的投資，投資方式包括QFII和陸股通，投資標(biāo)的包括了股市和債市，而產(chǎn)品形式包括主動(dòng)管理和ETF基金等多種方式。

正是得益于其及早布局，我們的臺(tái)灣客戶基本上都從本輪A股牛市行情中獲利頗豐。

為什么A股過去的表現(xiàn)不佳，而臺(tái)灣客戶還愿意買A股基金，臺(tái)灣的朋友也回答了我的疑問，有如下幾大原因：

一是對中國大陸的經(jīng)濟(jì)相對看好。畢竟跟臺(tái)灣相比，中國大陸的市場要大得多，而即便中國經(jīng)濟(jì)目前在減速，但是目前6%左右的GDP增速也要遠(yuǎn)高于臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速，這意味著在大陸市場投資，長期應(yīng)該能獲得更高的回報(bào)。

二是對大陸地區(qū)的投資相對容易。因?yàn)橹袊_(tái)灣和大陸地區(qū)文化同源，所以投資A股的門檻相對較低，不需要學(xué)習(xí)外語就可以看得懂各種研究報(bào)告和參考資料。

三是臺(tái)灣客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大。大家喜歡高波動(dòng)性的產(chǎn)品，而A股過去的波動(dòng)率很高，所以哪怕A股短期的表現(xiàn)并不好，但是還是有很多人喜歡。就好比今年，如果在年初買了A股的指數(shù)基金，那么到現(xiàn)在的漲幅就有30%，而在全球來看，能夠1個(gè)季度漲30%的市場其實(shí)并不多。

一個(gè)證明臺(tái)灣客戶賭性大的產(chǎn)品是VIX基金，VIX號稱恐慌指數(shù)，指數(shù)越高意味著投資者不安情緒越高。而臺(tái)灣的VIX基金推出之后非常受歡迎，因?yàn)閺椥源螅绻I對了方向，可能一天就能收益20%。

注重長期投資，重配價(jià)值藍(lán)籌。

既然看好中國大陸市場，那么買什么東西呢？

我們交流下來發(fā)現(xiàn)，臺(tái)灣對A股的投資主要有三個(gè)方向，包括藍(lán)籌股、消費(fèi)股和科技股，其中保險(xiǎn)公司喜歡藍(lán)籌股，而基金公司相對偏愛消費(fèi)和科技股，但無論買什么，換手率都很低，基本上都是買入并長期持有的策略。

先說藍(lán)籌股，大家可能想不到，有一家臺(tái)灣大保險(xiǎn)公司，在A股的投資居然主要就是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、石化等四個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌公司，這其實(shí)是被我們的個(gè)人投資者完全忽視和放棄的行業(yè)。

在A股里面如果你給別人推薦銀行股，人家可能會(huì)鄙視你，因?yàn)槲覀兊膫€(gè)人投資者總想賺快錢，所以今年A股漲得最好的其實(shí)是估值最高的創(chuàng)業(yè)板，而銀行股今年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸了大盤，更不用說跟創(chuàng)業(yè)板比了。

但其實(shí)從長期來看，在A股里面買銀行股是非常成功的策略。以銀行指數(shù)為例，目前的點(diǎn)位是4550點(diǎn)，超越了07年最高的4200點(diǎn)，也就是說哪怕在07年最高峰的時(shí)候不小心買了中國的銀行股，拿到現(xiàn)在也賺錢了，但如果買的是其他股票，以上證指數(shù)為例，目前的3200點(diǎn)相比于07年頂峰也虧損了50%左右。

所以臺(tái)灣保險(xiǎn)公司在A股里面甘心買銀行股、保險(xiǎn)股這種便宜大路貨，其實(shí)是大智慧的表現(xiàn)，因?yàn)殚L期能賺到錢。

A股里面有沒有投資機(jī)會(huì)，這其實(shí)是一門大學(xué)問，因?yàn)楣墒胁皇翘峥顧C(jī)，不是每個(gè)人把錢放進(jìn)來就能賺錢的。簡單來說，在股市里面可以賺兩種錢，一種是上市公司的錢，另一種是別人的錢。但從長期來看，只有賺上市公司的錢才是可持續(xù)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)長期在持續(xù)增長；而賺別人的錢是不可持續(xù)的，因?yàn)槭莻€(gè)零和游戲，有人賺就有人賠，而買賣股票還有手續(xù)費(fèi)，最終錢被券商和交易所賺走了。

為什么美國股市長期走牛？因?yàn)橹饕幕貓?bào)來自于上市公司。我們統(tǒng)計(jì)過去40年美股的年平均回報(bào)率大約是10%，其中6%來自于業(yè)績增長，2%來自于股息和回購，只有2%來自于估值提升。也就是說，哪怕沒有估值上升這一部分，長期持有美股靠業(yè)績和分紅也可以實(shí)現(xiàn)每年8%的回報(bào)率，這已經(jīng)非常可觀了。

為什么中國A股過去不賺錢？不是因?yàn)闆]有業(yè)績，而是因?yàn)橘I的貴，錢被別人賺走了。其實(shí)A股上市公司過去10年的業(yè)績年平均增速是11%，比美股還要更好；上證指數(shù)的股息率也有2%，其實(shí)也不算差。但是我們過去10年的估值水平每年下跌15%，所以大家還是每年都在賠錢。原因是07年我們的股票賣得太貴，錢都在過去被人賺走了。

但并不是中國A股的所有股票都賣的貴，所以臺(tái)灣投資者過來買那些便宜的股票，長期效果其實(shí)非常好。因?yàn)橘I的便宜，就不會(huì)因?yàn)楣乐蒂I貴了賠錢，與此同時(shí)這些行業(yè)的龍頭公司依然能和中國經(jīng)濟(jì)保持類似的增速，這樣就可以賺到經(jīng)濟(jì)增長的錢。而中國過去的GDP名義增速接近10%，所以買的便宜就能每年賺到這10%。

這一次在中國臺(tái)灣講A股，我們說目前是歷史性的投資機(jī)會(huì)，理由是A股整體已經(jīng)很便宜了。以滬深300為代表的藍(lán)籌股估值只有13倍，如果這個(gè)估值水平能夠穩(wěn)住不再下跌，那么即便假設(shè)未來中國經(jīng)濟(jì)增速減速到4-5%的水平，加上每年2-3%的物價(jià)增長，意味著企業(yè)業(yè)績增速每年還有7%左右，再加上2%的股息率，綜合來看未來中國A股每年的回報(bào)率在9%甚至以上，其實(shí)是非常不錯(cuò)的。對這一點(diǎn)大家都很認(rèn)同，便宜的藍(lán)籌股才是A股市場最大的機(jī)會(huì)。

而對消費(fèi)股和科技股的投資邏輯也與此類似，在減稅降費(fèi)的政策支持下，大家相信中國經(jīng)濟(jì)會(huì)轉(zhuǎn)向靠消費(fèi)和科技增長。由于中國的人均消費(fèi)水平遠(yuǎn)低于美國，只要中國消費(fèi)能保持目前每年8-10%的增速，那么消費(fèi)行業(yè)的龍頭業(yè)績增速可能就會(huì)達(dá)到20%左右，那么只要是20倍左右估值的消費(fèi)和科技龍頭公司，其實(shí)也可以放心持有。

總結(jié)來說，就是買估值便宜或者合理的藍(lán)籌、消費(fèi)、科技公司，長期持有賺業(yè)績增長和股息分紅的錢，這才是A股里面可以賺到的錢，每年10-20%才是合理可以實(shí)現(xiàn)的預(yù)期。

其實(shí)在臺(tái)灣市場，過去大家也都想賺快錢，結(jié)果反而賠了大錢。中國臺(tái)灣股市在85-90年曾經(jīng)出現(xiàn)了超級泡沫，頂峰的時(shí)候股市估值接近70倍，股市一年換手率500%，結(jié)果因?yàn)橘I的太貴，股市后面就崩盤了。

但是后來經(jīng)過股市長期的下跌，個(gè)人投資者逐漸離場，而機(jī)構(gòu)力量逐漸增大，尤其是QFII制度實(shí)施以后外資的占比已經(jīng)上升到30%。而機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場下股市的換手率大幅下降，目前只有不到100%，也就是平均每只股票每年交易不到一次，股票投資以買入持有為主，這種模式下股市反而開始給大家?guī)砹碎L期回報(bào)。

相信歷史機(jī)會(huì)，風(fēng)景這邊獨(dú)好。

其實(shí)，理解了臺(tái)灣資本市場和投資理念的變化，就可以對我們的資本市場更有信心。

首先，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我們的利率水平依舊非?？捎^。目前我們的10年期國債利率是3.3%，高于美國的2.5%，而且遠(yuǎn)高于日本、歐元區(qū)的零利率。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些成熟市場無一例外都進(jìn)入了低利率時(shí)代，我們相信中國也不會(huì)例外。

在過去的兩年，我們進(jìn)行了轟轟烈烈的金融去杠桿，將貨幣增速從過去10年的15%降至目前的8.6%，參照海外經(jīng)驗(yàn)，貨幣增速中樞的下降會(huì)帶來利率中樞的下降，因此我們相信中國已經(jīng)正式步入低利率時(shí)代。雖然從短期來看利率的下行會(huì)有反復(fù)，但利率波動(dòng)的高點(diǎn)和低點(diǎn)會(huì)逐步下移。

其次，隨著利率中樞的下降，居民財(cái)富必然會(huì)從銀行流出，尋找新的投資機(jī)會(huì)。從臺(tái)灣來看資金的流向是海外、股市和房市。而對于我們來說，目前資金出海依然受限，而房市在過去已經(jīng)充分受益，因而未來最有希望的其實(shí)是股市。

再加上中國股市的整體估值水平依舊處于歷史相對低位，而在減稅降費(fèi)成為核心政策之后，我們相信未來中國經(jīng)濟(jì)靠消費(fèi)和創(chuàng)新能夠維持中速增長，那么中國的股市就很有希望進(jìn)入真正的回報(bào)時(shí)代，每年7%的業(yè)績增長加上2%的股息，預(yù)計(jì)每年回報(bào)率達(dá)到9%左右，放眼全球這應(yīng)該是非常不錯(cuò)的水平。

因此，從全球比較來看，其實(shí)我們大家生活在一個(gè)非常幸運(yùn)的環(huán)境，我們的利率水平相對還很高，經(jīng)濟(jì)增長速度相對而言也不低，而且股市整體估值也不貴，所以海外的資金在陸續(xù)進(jìn)入中國，那么我們又有什么理由對自己沒信心呢？

一、經(jīng)濟(jì)：4月經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)

1)4月需求回升。4月上旬主要34大中城市地產(chǎn)銷售全部同比回升，其中4個(gè)一線城市銷量同比增長44%，12個(gè)二線城市銷量同比增長13.6%，而18個(gè)三四線城市銷量同比增長14.6%。4月第一周乘用車批發(fā)、零售增速分別為-6%、8%，增速比3月有明顯改善。

2)生產(chǎn)略有減速。4月前12天6大電廠發(fā)電耗煤同比基本持平，增速比3月的4.2%略有下降，但仍好于1-2月的負(fù)增長。

3)庫存繼續(xù)下降。上周全國主要城市鋼材庫存下降至1426萬噸，螺紋鋼庫存下降至767萬噸，連續(xù)六周下降。而6大電廠煤炭庫存下降至1537萬噸，降至2月以來的最低位水平。

二、物價(jià)：通脹走勢分化

1)食品價(jià)格小漲。上周豬價(jià)、禽價(jià)、蛋價(jià)、蔬菜價(jià)格等小幅上漲，水產(chǎn)品價(jià)格下跌，食品價(jià)格環(huán)比上漲0.5%。

2)CPI繼續(xù)回升。由于豬價(jià)大幅上漲，推動(dòng)3月CPI大幅回升至2.3%。4月以來食品價(jià)格繼續(xù)上漲，我們預(yù)計(jì)4月CPI或繼續(xù)升至2.6%。

3)PPI短期反彈。3月PPI環(huán)比上漲0.1%，同比回升至0.4%。4月以來煤價(jià)、鋼價(jià)、油價(jià)小幅上漲，但考慮到增值稅稅率下調(diào)拉低物價(jià)，我們預(yù)測4月PPI環(huán)比持平，4月PPI同比漲幅回升至0.6%。

4)通脹走勢分化。3月CPI和PPI均出現(xiàn)了回升，但展望未來，通脹走勢或趨于分化。其中受益于減稅推高消費(fèi)增速、以及豬價(jià)上漲，CPI或繼續(xù)溫和回升。而在PPI方面，由于投資回升持續(xù)性不足，PPI或在5月以后重新下行。

三、流動(dòng)性：降準(zhǔn)概率下降

1)貨幣利率回升。上周貨幣利率大幅回升，其中R007均值上行17bp至2.59%，R001均值上行35bp至2.24%。DR007上行20bp至2.54%，DR001上行34bp至2.17%。

2)央行暫停投放。上周公開市場沒有資金到期，而央行再度暫停逆回購操作，公開市場投放資金為零。

3)匯率保持穩(wěn)定。上周美元指數(shù)小幅回落，人民幣兌美元保持穩(wěn)定，在岸與離岸人民幣匯率均穩(wěn)定在6.71。

4)降準(zhǔn)概率下降。上周央行公布3月新增社融2.86萬億遠(yuǎn)超預(yù)期，而M2增速回升至8.6%，社融增速企穩(wěn)預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)有望見底。再加上3月通脹的明顯反彈，意味著央行貨幣政策進(jìn)一步寬松的必要性顯著下降，未來降準(zhǔn)概率或明顯減弱。

四、政策：戶籍改革力度加大

1)戶籍改革力度加大。發(fā)改委印發(fā)《2019年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)》，提出城區(qū)常住人口100萬-300萬的Ⅱ型大城市要全面取消落戶限制，城區(qū)常住人口300萬-500萬的Ⅰ型大城市要全面放開放寬落戶條件，并全面取消重點(diǎn)群體落戶限制。戶籍改革力度比以前明顯加大，大城市、特大城市集聚人口的速度可能提速，都市圈、城市群人口在城鎮(zhèn)總?cè)丝谥斜壤龑?huì)進(jìn)一步提高。

2)中國與中東歐合作?？偫沓鱿诎舜沃袊?中東歐國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤時(shí)發(fā)表重要講話：中方愿同16國分享中國發(fā)展機(jī)遇，培育“16+1合作”新動(dòng)能。下一步合作的方向包括：第一，共同維護(hù)多邊貿(mào)易體制。第二，進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模。第三，推進(jìn)共建“一帶一路”合作。第四，大力拓展創(chuàng)新合作。第五，持續(xù)推動(dòng)中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)合作。第六，深入開展人文交流合作。

3)環(huán)保安全力度加大。江蘇省委常委會(huì)召開會(huì)議，要求對化工產(chǎn)業(yè)分類施策，保持有關(guān)政策的相對穩(wěn)定性；對不符合安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)、園區(qū)必須關(guān)閉，對環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)、園區(qū)必須關(guān)停，對落后低端企業(yè)必須淘汰；對符合安全生產(chǎn)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)要支持技術(shù)改造、支持配套產(chǎn)業(yè)、支持完善產(chǎn)業(yè)鏈；對區(qū)域總體環(huán)境容量不足的，要統(tǒng)籌規(guī)劃調(diào)整，一企一策，針對性實(shí)施。

五、海外：美歐相互威脅加征關(guān)稅，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期

1)美歐相互威脅加征關(guān)稅。上周二，美國總統(tǒng)特朗普聲稱由于歐盟對空客的補(bǔ)貼對美國造成負(fù)面影響，美國將對歐盟價(jià)值110億美元的產(chǎn)品加征關(guān)稅。上周五，歐盟外交官稱歐盟委員會(huì)已起草一份總價(jià)值約200億歐元的進(jìn)口美國商品清單，可能向其中商品加征關(guān)稅，以回應(yīng)美國對波音的補(bǔ)貼。同日，歐盟同意于4月15日對是否授權(quán)歐盟委員會(huì)與美國展開貿(mào)易談判一事進(jìn)行投票表決。

2)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布3月會(huì)議紀(jì)要。上周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者一致認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景存在相當(dāng)高的不確定性、通脹壓力溫和，應(yīng)對加息保持耐心。大多數(shù)官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或使今年不加息，部分官員認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)增速高于長期趨勢，年內(nèi)可能還適合加息。聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)未來幾年美國經(jīng)濟(jì)仍將擴(kuò)張，對貨幣政策保持耐心是因?yàn)榇嬖诓淮_定性，用歷史經(jīng)驗(yàn)推定收益率曲線倒掛預(yù)示經(jīng)濟(jì)疲軟未必可靠。

3)IMF下調(diào)19年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。上周二，IMF將19年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由1月時(shí)的3.5%下調(diào)至3.3%，為08年金融危機(jī)以來新低。分國別看，IMF將19年中國增速預(yù)期由6.2%上調(diào)至6.3%，美國增速預(yù)期由2.5%下調(diào)至2.3%，歐元區(qū)增速預(yù)期由1.6%下調(diào)至1.3%。盡管19年初全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟，但I(xiàn)MF預(yù)計(jì)下半年增速將回升，其支撐因素是在沒有通脹壓力的情況下，主要經(jīng)濟(jì)體可實(shí)施大規(guī)模寬松政策。

4)歐央行4月會(huì)議維持利率不變。上周三歐央行發(fā)布的利率決議中，維持各主要利率不變，符合市場預(yù)期，聲明未提及定向長期再融資操作(TLTRO)的細(xì)節(jié)。歐央行行長德拉吉在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上警告歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性較低，表態(tài)如有必要，歐央行可使用一切工具，并稱將在未來溝通TLTRO的具體細(xì)節(jié)。