從近期中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，工業(yè)生產(chǎn)反彈不穩(wěn)，3月發(fā)電耗煤、粗鋼產(chǎn)量增速雙雙回升，各主要行業(yè)開工率普遍上行，但4月以來，發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)負(fù)，開工率也轉(zhuǎn)為漲跌互現(xiàn)；另一方面，需求或已開始筑底，4月以來，地產(chǎn)銷量增速雖然依然分化，但延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，乘用車批零增速也從漲跌互現(xiàn)轉(zhuǎn)為同步上行。

外交部近期表示，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得了新的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。需求開始筑底，而外部壓力也有所緩解，既有助于經(jīng)濟(jì)在下半年企穩(wěn)，也為推進(jìn)改革創(chuàng)造了有利條件。近期改革措施正加速落地，財(cái)稅制度、戶籍制度和國企領(lǐng)域改革均穩(wěn)步推進(jìn)。改革既有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力！

需求：下游地產(chǎn)、乘用車弱改善。中游鋼鐵、水泥走強(qiáng)，化工走弱。上游煤炭走弱，有色分化。交運(yùn)分化。

價(jià)格：上周國內(nèi)生資價(jià)格漲跌互現(xiàn)，國際油價(jià)回升。

庫存：下游地產(chǎn)回補(bǔ)，乘用車去化。中游鋼鐵、水泥去化，化工回補(bǔ)。上游煤炭回補(bǔ)、有色分化。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：4月上旬38城地產(chǎn)銷量增速回升，土地成交繼續(xù)放緩。4月上旬38城地產(chǎn)銷量增速繼續(xù)回升至33%。一方面，去年同期低基數(shù)的影響依舊存在，另一方面，部分城市落戶政策的放松一定程度上也在短期推升購房需求。各線級(jí)城市分化情況依然明顯，一二線城市銷量增速高位震蕩，略有放緩，推升商品房庫存，上周十大城市商品房庫銷比回升至41.4周；三四線城市雖有改善但降幅仍超過20%。上周百城土地成交面積回落、跌幅擴(kuò)大，而土地溢價(jià)率小幅回落，但仍處高位。

乘用車：3月乘用車銷量增速下滑，4月第一周批零增速改善。3月乘聯(lián)會(huì)乘用車銷量增速-12.1%，較1-2月增速降幅繼續(xù)擴(kuò)大，仍在探底。4月第一周乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)、零售銷量增速均較3月反彈，其中零售增速在高基數(shù)下仍跳升至8%，批發(fā)降幅收窄至6%。3月經(jīng)銷商庫存已有所改善，疊加4月初乘用車批零增速雙雙反彈，或意味著乘用車銷量增速已在逐漸筑底，而汽車市場(chǎng)的改善也將助力消費(fèi)增速企穩(wěn)。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價(jià)漲、社庫去、開工旺，3月上中旬粗鋼產(chǎn)量升。上周鋼價(jià)螺紋、熱板均繼續(xù)上漲，而原材料價(jià)格有所回落，令噸鋼毛利反彈回升。3月上中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量增速為7.6%，較1-2月回升明顯，而上周高爐開工率也大幅上行至67.7%，并高于去年同期，意味著環(huán)保趨嚴(yán)對(duì)生產(chǎn)端的短期壓制已逐步消除。3月以來鋼企庫存和社會(huì)庫存雙雙去化，指向需求端保持穩(wěn)健增長。

水泥：上周全國水泥均價(jià)延續(xù)上行，庫容比再度回落。上周全國水泥均價(jià)延續(xù)上行，環(huán)比增速上升至0.9%，而庫容比繼續(xù)下降至56.9%。3月底4月初，國內(nèi)水泥市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)向好，南方地區(qū)相對(duì)保持穩(wěn)定，北方地區(qū)繼續(xù)恢復(fù)，水泥價(jià)格延續(xù)上行態(tài)勢(shì)為主。分區(qū)域來看，華北、華東、中南、西南地區(qū)水泥價(jià)格均現(xiàn)上調(diào)，西北地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主。

化工：上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有平有降，滌綸POY庫存回補(bǔ)。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格有平有降，偏上游的PTA和偏下游的滌綸POY價(jià)格略有回落，而聚酯切片價(jià)格走平。PTA裝置檢修日益增加，使得PTA工廠開工率明顯下行，但由于下游需求走勢(shì)偏弱，令PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)下滑，上周滌綸POY庫存天數(shù)也回升至10.5天。偏下游的聚酯工廠和江浙織機(jī)負(fù)荷率仍在高位。

機(jī)械：3月挖掘機(jī)銷量增速明顯回落，主因去年同期基數(shù)抬升。3月是傳統(tǒng)的挖掘機(jī)銷售旺季，通常為全年銷量的高點(diǎn)。但由于去年同期高基數(shù)的影響，3月挖機(jī)銷量增速為15.7%，較1-2月明顯回落，其中大中小型挖機(jī)銷量增速全線下滑，增速分別為7%、19%和14%。結(jié)構(gòu)上來看，中小挖銷量增速明顯好于大挖，意味著下游景氣好于上游。

電力：4月上旬6大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速轉(zhuǎn)負(fù)，生產(chǎn)下行壓力再現(xiàn)。4月上旬六大集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速較3月下滑轉(zhuǎn)負(fù)至-1%，而環(huán)比增速也轉(zhuǎn)負(fù)至-3.1%，僅處歷年同期中等水平。一方面，去年同期基數(shù)較高，對(duì)4月同比增速形成壓制；另一方面，鋼鐵、化工等主要行業(yè)開工情況由普遍上行轉(zhuǎn)為漲跌互現(xiàn)，都意味著3月的工業(yè)生產(chǎn)反彈或難以持續(xù)，4月仍面臨下行壓力。

上游行業(yè)和交運(yùn)：

煤炭：上周秦皇島港煤價(jià)格回落，電廠煤炭庫存略有回補(bǔ)。上周秦皇島港煤價(jià)格略有下滑。4月上旬六大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速較3月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，帶動(dòng)電廠煤炭庫存由去轉(zhuǎn)補(bǔ)，上周電廠煤炭庫存天數(shù)為23.4天，回升明顯并創(chuàng)14年以來同期新高。上周秦皇島港口煤炭庫存均值同步上行。

有色：上周LME銅價(jià)升、鋁價(jià)降，銅庫存升、鋁庫存降。上周基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。五礦集團(tuán)澳洲子公司旗下銅礦被迫停產(chǎn)，其銅產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的2%，秘魯土著社區(qū)組織拒絕就銅礦封堵與政府談判，直到該組織的律師被釋放，上周銅價(jià)均值回升。俄鋁位于西伯利亞的鋁冶煉廠正式啟動(dòng)新產(chǎn)能，上周鋁價(jià)均值下行。

大宗商品：上周原油價(jià)格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)回升。上周原油價(jià)格均值回升，3月份OPEC原油產(chǎn)量同比下降，俄能源部長表示將遵守 OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議，伊朗和美國矛盾日益加劇。上周CRB指數(shù)均值上行。3月美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)反彈，新增就業(yè)人數(shù)也有所走高，英國脫歐不確定性仍在上升，上周美元指數(shù)回升。

交通運(yùn)輸：上周BDI升、CCFI降，公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)略回落。上周BDI指數(shù)回升，而CCFI指數(shù)回落，散運(yùn)表現(xiàn)優(yōu)于集運(yùn)。海岬型船舶平均租金環(huán)比上升2.8%，巴拿馬型船舶平均租金環(huán)比上升4.7%，超靈便型船舶平均租金環(huán)比下降5.9%。上周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)略降。