一、截至4月10日，創(chuàng)業(yè)板上市公司一季報預(yù)告基本披露完畢，可參考性高。截至4月10日，A股共有1239家上市公司披露了一季報預(yù)告 ，披露率為34.41%，其中主板共57家公司披露，披露率為2.97%；中小板共436家公司披露，披露率為46.83%；創(chuàng)業(yè)板共746家公司披露，披露率為99.60%，創(chuàng)業(yè)板上市公司一季報預(yù)告已經(jīng)基本披露完畢，可參考性更高。

二、一季報預(yù)告創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績預(yù)喜率為59.38%，盈利增速為正的公司占52.29%。按照業(yè)績預(yù)告類型統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板中175家預(yù)增、251家略增、28家續(xù)盈、20家扭虧，整體業(yè)績預(yù)喜率為59.38%。以業(yè)績預(yù)告下限來統(tǒng)計并剔除業(yè)績預(yù)告中盈利增速下限為0的公司：創(chuàng)業(yè)板Q1盈利增速為正的公司共365家，占比為52.29%；盈利增速為負(fù)的公司共329家，占比為47.71%。

三、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、光線)一季報預(yù)告盈利增速同比分別為-14.96%、-1.37%。根據(jù)已披露的一季報預(yù)告測算，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板2019Q1凈利潤增速為-14.96%，較2018年年報(-54.85%)回升39.88pcts；剔除溫氏股份和光線傳媒后(光線傳媒18Q1非經(jīng)常性損益巨大，此處予以剔除)，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板2019Q1凈利潤增速為-1.37%，較2018年年報(-54.82%)回升53.45pcts。

四、在18Q1高基數(shù)的情況下，19Q1創(chuàng)業(yè)板盈利增長表現(xiàn)較好，撇開受業(yè)績洗澡因素影響極大的18Q4來看，創(chuàng)業(yè)板盈利增速或已在19Q1見底企穩(wěn)。撇開18Q4來觀察創(chuàng)業(yè)板盈利增速變動趨勢，可以發(fā)現(xiàn)剔除溫氏股份和光線傳媒以后，18Q1/18Q2/18Q3/19Q1創(chuàng)業(yè)板盈利累計同比增速分別為23.87%、6.91%、3.10%、-1.37%，相比18Q3來看，創(chuàng)業(yè)板盈利增速下行幅度已經(jīng)不大，并且18Q1創(chuàng)業(yè)板盈利同比增長23.87%使得去年同期基數(shù)較高，在這種情況下，今年一季度創(chuàng)業(yè)板盈利增速仍然能有-1.37%，意味著創(chuàng)業(yè)板盈利增速或已在一季度見底企穩(wěn)。

五、創(chuàng)業(yè)板內(nèi)醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、通信、計算機(jī)等行業(yè)Q1業(yè)績相對較好。醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、通信、計算機(jī)是創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的主要支撐，19Q1盈利同比增長20.57%、27.03%、11.49%、11%，占創(chuàng)業(yè)板凈利潤的比重分別為24.06%、9.08%、7.07%、6.99%，拉動創(chuàng)業(yè)板盈利增速增加4.05%、1.91%、0.72%、0.68%。而化工行業(yè)Q1對創(chuàng)業(yè)板拉動幅度較高，但環(huán)比18Q4有大幅下降，另外，創(chuàng)業(yè)板中公用事業(yè)、有色金屬、電子、家用電器等行業(yè)一季報預(yù)告業(yè)績相對較差。

六、一季報披露完畢后，創(chuàng)業(yè)板估值將進(jìn)一步被動抬升，但剔除負(fù)值后整體估值水平并不算高。創(chuàng)業(yè)板指Q1盈利增速同比-24.75%，按照當(dāng)前價格計算，一季報披露完畢后，創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM)將上行至60倍，對應(yīng)歷史分位數(shù)為75.60%。但由于18Q4大量創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績巨虧，導(dǎo)致估值水平被動大幅提升，我們使用“整體法、剔除負(fù)值”來做處理。創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板指PE(TTM，整體法，剔除負(fù)值)分別為43.92倍和43.86倍，對應(yīng)歷史分位數(shù)分別為31.10%、43.80%，即使一季報創(chuàng)業(yè)板盈利增速仍然為負(fù)增長，剔除負(fù)值計算下，盈利下行導(dǎo)致估值被動提升的幅度也不會太大，創(chuàng)業(yè)板整體估值水平并不算高。

風(fēng)險提示：實(shí)際業(yè)績與預(yù)期不符、宏觀經(jīng)濟(jì)失速下行、監(jiān)管政策收緊等