在國(guó)際原油連續(xù)上漲帶動(dòng)下，瀝青期價(jià)漲至3566元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)新高。目前瀝青社會(huì)庫(kù)存處于高位，且4月供應(yīng)增加，瀝青價(jià)格依然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

貿(mào)易商庫(kù)存增加

據(jù)筆者調(diào)研，截至4月初，山東貿(mào)易商庫(kù)存率在65%左右，為近半年來最高庫(kù)存量。目前山東整體庫(kù)存在24萬噸左右，處于全國(guó)最高水平。2019年以來，瀝青期貨價(jià)格連續(xù)上漲，下游買漲不買跌，加之看好后期需求，貿(mào)易商購(gòu)買熱情升溫，提貨需求增加。但是，下游基建需求并未完全釋放，導(dǎo)致3月開始貿(mào)易商庫(kù)存開始增加，4月初創(chuàng)出半年以來新高。

從筆者的調(diào)研來看，目前山東貿(mào)易商看好后期市場(chǎng)需求暫未出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，但大多數(shù)貿(mào)易商表示，繼續(xù)接貨壓力較大，換言之，后期社會(huì)庫(kù)存可能轉(zhuǎn)化為煉廠庫(kù)存。一方面，貿(mào)易商接貨力度減弱，煉廠出貨速度降低；另一方面，4月煉廠供應(yīng)增加。

預(yù)計(jì)4月中國(guó)瀝青產(chǎn)量在232萬噸左右，環(huán)比增長(zhǎng)2萬噸左右。4月華東煉廠陸續(xù)開工或增產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)量增加，如金海宏業(yè)與江陰阿爾法開工，寧波科元增加產(chǎn)量。山東市場(chǎng)，目前社會(huì)庫(kù)存處于高位，整體庫(kù)存率達(dá)65%。

下游買貨熱情不高

4月1日，在眾多利好因素刺激下，WTI價(jià)格5個(gè)月以來首次突破60元/噸，瀝青作為原油最直接下游產(chǎn)品，價(jià)格從3400元/噸左右上漲至3566元/噸的高位水平。原油上漲的主要原因在于：其一，3月底委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)近一半地區(qū)斷電，造成石油出口受阻；其二，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)向好；其三，OPEC+將原定的4月復(fù)核減產(chǎn)執(zhí)行力度的會(huì)議延長(zhǎng)至6月。

不過，瀝青下游買貨熱情并不高，高庫(kù)存壓力仍在。

5月供應(yīng)壓力減輕

一方面，5月馬瑞原油供應(yīng)量將縮減。據(jù)了解，因3月底至4月初的委內(nèi)瑞拉斷電影響，發(fā)往中國(guó)的馬瑞原油滯期，導(dǎo)致5月中國(guó)市場(chǎng)馬瑞原油供應(yīng)量縮減，可能使得國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量減少。另一方面，經(jīng)過4月的庫(kù)存消化，貿(mào)易商可能產(chǎn)生補(bǔ)貨需求，這將有利于煉廠清理瀝青庫(kù)存。