七禾網(wǎng)24、除了白糖和橡膠，您認(rèn)為今年其他品種是否存在比較好的交易機(jī)會(huì)？

李海：我認(rèn)為今年整個(gè)商品是走到一個(gè)高位向下回落的階段，我認(rèn)為工業(yè)品中黑色系是見頂?shù)模久嬖俸靡彩且婍?，農(nóng)產(chǎn)品是見底的，基本面再爛也是見底，所以農(nóng)產(chǎn)品里面選擇一些有價(jià)值的品種逢低去做多，當(dāng)然目前想漲得太多也不太容易，我認(rèn)為白糖就是這么一個(gè)品種。有些人說棉花，有些認(rèn)說豆粕，還有人說油脂等等，這些是他們研究的品種，我最熟悉、研究得最多的就是白糖，所以我選擇了白糖。還有一個(gè)機(jī)會(huì)就是股票，因?yàn)樗乐祲虻土?，股市走牛最重要的原因一定是估值，改革、放水、科技、?chuàng)新這些都是次要的。

七禾網(wǎng)25、您認(rèn)為：要做好交易，應(yīng)該多去人少的地方（調(diào)研），少去人多的地方（會(huì)議），就您看來，做實(shí)地調(diào)研對(duì)于做好交易有哪些幫助？

李海：調(diào)研是這幾年興起的，特別是農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研，當(dāng)然工業(yè)品調(diào)研也有，作為投資者，你沒做過這個(gè)品種的貿(mào)易，也沒有在這個(gè)行業(yè)呆過，你只能去做調(diào)研了，這是走近行業(yè)、靠近行業(yè)一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)26、近一年來有越來越多的投資者參與實(shí)地調(diào)研，如果想去國(guó)外調(diào)研白糖，您建議去哪些國(guó)家和地區(qū)？

李海：我每年都在國(guó)內(nèi)外做一些調(diào)研，這兩年比較多。國(guó)外主要是泰國(guó)、印度、巴西，我們每年都去，今年也打算去，因?yàn)樗鼈兪菄?guó)際糖變動(dòng)的源頭，一定要把它的供應(yīng)端、產(chǎn)量搞清楚。最重要的是印度，其次是巴西，然后是泰國(guó)，印度的產(chǎn)量是國(guó)際糖波動(dòng)的一個(gè)源頭，因?yàn)樗漠a(chǎn)量波動(dòng)是最大的，別的國(guó)家都沒有它這么大的產(chǎn)量波動(dòng)。

七禾網(wǎng)27、當(dāng)前美糖和國(guó)內(nèi)的白糖期貨聯(lián)動(dòng)性并不太大，您認(rèn)為主要有哪些原因？有些投資者可能會(huì)看外糖做鄭糖，您認(rèn)為這種方式是否合理？

李海：國(guó)內(nèi)外白糖最終會(huì)聯(lián)動(dòng)的，現(xiàn)在暫時(shí)聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)，是因?yàn)閲?guó)家的政策作為保護(hù)，但是最終決定國(guó)內(nèi)糖價(jià)的還是美糖，國(guó)內(nèi)糖的一個(gè)保護(hù)只是暫時(shí)的，最終還是取決于原糖，原糖是鄭州白糖波動(dòng)的最終決定因素。

我認(rèn)為看外糖做鄭糖這個(gè)方式是合理的。

七禾網(wǎng)28、在您看來：絕不能用均線、趨勢(shì)線、布林線來分析市場(chǎng)，因?yàn)槟鞘侨龤q小孩和八十歲的老者都能干的活兒，過于簡(jiǎn)單。您為什么不看好用技術(shù)分析來做交易？是否您的交易中只關(guān)注基本面而不看技術(shù)面？

李海：我研究過均線、趨勢(shì)線、布林通道等，但是我覺得這些東西都是過時(shí)的，因?yàn)榇蠹叶加昧?，所以就過時(shí)了，而且那個(gè)是三歲小孩和八十歲的老者都能干的事情，你還能賺錢？所以我覺得，要貼近這個(gè)行業(yè)、了解這個(gè)行業(yè)，這才是做好一個(gè)品種的唯一方法。但盤面上有一些技術(shù)面的東西，有時(shí)候我們也看一點(diǎn)，也不是說完全不看，但只是一種輔助的東西，基本上還是由基本面來決定的，技術(shù)上有一些輔助的東西能夠做一些參考和結(jié)合，但是如果有和基本面相違背的地方，一定要以這個(gè)行業(yè)和基本面來做最終定奪。

七禾網(wǎng)29、有一些做基本面的交易者認(rèn)為，“農(nóng)產(chǎn)品主要看供應(yīng)，工業(yè)品主要看需求”，您是否認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)？

李海：我認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)

七禾網(wǎng)30、對(duì)于完全根據(jù)基本面做交易的投資者朋友，您有什么建議？需要注意哪些問題？

李海：基本面的研究注重的地方我剛才已經(jīng)講過了，第一看它的規(guī)律，第二看它的未來，第三看它的本質(zhì)。

七禾網(wǎng)31、在期貨交易中，您的倉(cāng)位通常是如何控制的？去年的蘋果行情中，有不少根據(jù)基本面做多蘋果的投資者，由于重倉(cāng)或者在高點(diǎn)加倉(cāng)，導(dǎo)致最后反而還是虧錢的，對(duì)于這些人您有什么建議？

李海：我的倉(cāng)位一般是在1/3到50%以內(nèi)。去年蘋果很多人在很低的位置做多賺到了很多錢，最終還是把這個(gè)錢還給市場(chǎng)，那是因?yàn)樗麑?duì)于蘋果的本質(zhì)的東西了解不夠，第二它的倉(cāng)位管理不好，所以我覺得應(yīng)該從這兩個(gè)方面反思。

七禾網(wǎng)32、您表示：基本面最壞的時(shí)候，也是價(jià)格最好的時(shí)刻。請(qǐng)問這一觀點(diǎn)應(yīng)該如何理解？

李海：基本面如果不壞的話，會(huì)有這么好的價(jià)格嗎？基本面最好的時(shí)候，也是價(jià)格最差的時(shí)候，比如黑色系基本面就屬于一百條沒有一條是不好的，像鐵礦石還有礦難，但是我認(rèn)為這個(gè)價(jià)格已經(jīng)給夠了，所以再好的基本面我都不會(huì)做多黑色系，我認(rèn)為它的周期已經(jīng)走完，高點(diǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)，再好的基本面也就是一個(gè)反彈，不可能走牛。

七禾網(wǎng)33、您認(rèn)為：盈利不是靠你預(yù)測(cè)行情的勝率來獲取的，而是依賴做錯(cuò)的時(shí)候盡可能少虧，做對(duì)的時(shí)候盡可能多賺。就您看來，應(yīng)該如何做才能收到這樣的效果？

李海：盈利不是靠你預(yù)測(cè)行情的對(duì)錯(cuò)來決定的，而是你的頭寸、籌碼來決定的，我的要求是，十次看錯(cuò)七次是不能賠錢的，如果優(yōu)秀的話，十次看錯(cuò)七次也要賺錢，那才是一個(gè)優(yōu)秀的投資者。但是我們的這個(gè)市場(chǎng)剛好是相反的，我認(rèn)為一般人看對(duì)五次都會(huì)賠錢，也就是看錯(cuò)五次的話要賠錢，看錯(cuò)七次一定是賠大錢，所以大部分的人都會(huì)賠錢，因?yàn)樗茈y在他的交易系統(tǒng)里面做到看錯(cuò)七次還不賠錢，這個(gè)就要對(duì)你的交易系統(tǒng)做一個(gè)長(zhǎng)久的考驗(yàn)。

七禾網(wǎng)34、您曾發(fā)表過這樣一個(gè)觀點(diǎn)：投機(jī)市場(chǎng)充滿折風(fēng)險(xiǎn)與誘惑，不要撿掉在地上的錢。請(qǐng)問這句話應(yīng)該如何理解，為什么掉地上的錢不能撿？

李海：有的人認(rèn)為這個(gè)品種很便宜了一定可以去買，然后虧的就是你，然后有的人認(rèn)為這個(gè)品種很貴了可以去賣，然后虧的也是你，它貴有貴的理由，便宜有便宜的理由，一定是基本面不好才有這么便宜，一定是基本面很好了才會(huì)貴，基本面不好的話，便宜還有更便宜，基本面好的話，貴了還有更貴。這句話不是我講的，是我以前的一個(gè)師傅講的，就是掉在地上的錢，明的給你賺錢、明的給你撿錢的這種生意不能做。過去的七年，大家去撿橡膠的錢，都虧在里面，去年我也撿過這個(gè)錢，也虧損了。

七禾網(wǎng)35、對(duì)于市場(chǎng)，您曾有過這樣一個(gè)觀點(diǎn)：市場(chǎng)如孢子，永遠(yuǎn)不可以預(yù)測(cè)和捕捉。但也有不少交易者認(rèn)為市場(chǎng)是完全可以預(yù)測(cè)的，就是應(yīng)該做確定性的行情，對(duì)此您怎么看？

李海：市場(chǎng)的孢子理論不是我發(fā)明的 ，市場(chǎng)會(huì)變異，過去盈利的方法，你同樣拿這個(gè)方法來做以后同樣一個(gè)品種、同樣一個(gè)市場(chǎng)你也有可能是賺不到錢的，這叫做市場(chǎng)的孢子理論，也就是說，你不能用一個(gè)固定的方法來捕捉一個(gè)變動(dòng)的市場(chǎng)，就好像刻舟求劍一樣。孢子理論就是說，市場(chǎng)永遠(yuǎn)變動(dòng)，所以你的分析方法、交易方法一定要變動(dòng)，你要永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)、永遠(yuǎn)思考、永遠(yuǎn)變動(dòng)，沒有一種固定的方法，可以永遠(yuǎn)在變動(dòng)的市場(chǎng)中賺的錢。

做確定性的行情，還是要聽傅海棠老師，因?yàn)槲业难芯抗Φ讻]有這么厚，加上我們跑得沒有他這么多，他現(xiàn)在還在調(diào)研的路上。

七禾網(wǎng)36、據(jù)我們了解，您也有豐富的股票投資經(jīng)驗(yàn)，上證指數(shù)自年初以來，上漲幅度接近30%，有不少投資者認(rèn)為牛市就要來了。您認(rèn)為近期的這一波股市上漲的主要原因是什么？對(duì)于未來國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的行情，您是怎么看的？

李海：股市上漲的原因，就是因?yàn)樗乐灯?，不是說跌多了叫做估值偏低，上證的市盈率在10倍到13倍的時(shí)候，一定會(huì)發(fā)生一個(gè)轉(zhuǎn)折，國(guó)內(nèi)股市過去的20年發(fā)生了4次大的上漲和牛市，都是市盈率在10倍到13倍的時(shí)候發(fā)生的，只有一次是低于10倍的，剩下的3次都沒有低過10倍。這次也一樣，這次是11倍多漲起來的，現(xiàn)在雖然說是3000點(diǎn)，但是它的市盈率還是沒有達(dá)到14倍。

對(duì)于未來股市的行情，我認(rèn)為還可以漲，但是太遠(yuǎn)的東西我們看不到，它什么時(shí)候結(jié)束？我認(rèn)為估值偏高的時(shí)候就結(jié)束，什么叫做估值偏高？我們做過研究，它的市盈率翻一倍的時(shí)候就要小心了，翻2倍的時(shí)候，基本上就要見頂了，當(dāng)然這個(gè)市盈率是變動(dòng)的，不是說指數(shù)漲1倍，而是市盈率漲1倍。我的很多朋友、兄弟、親屬都虧在美股里面，因?yàn)檫^去的30年，基本上每一個(gè)中國(guó)人都是看空美股的，認(rèn)為它不可能持續(xù)上漲這么久，但是它就是上漲了，為什么它會(huì)上漲？因?yàn)樗乐狄恢倍疾桓叩摹Ｃ拦蓮?00多點(diǎn)，漲到2萬(wàn)6千多點(diǎn)，它市盈率才21倍，21倍并不高，它總有業(yè)績(jī)做支撐，有業(yè)績(jī)做支撐的股市，估值永遠(yuǎn)不會(huì)高。當(dāng)然我們要看未來，萬(wàn)一我們5G、科技創(chuàng)新這些都得到了很好的發(fā)展，上市公司都發(fā)了財(cái)，有可能指數(shù)漲到6000點(diǎn)市盈率還是15倍。

七禾網(wǎng)37、去年十一月、十二月有不少人不看好國(guó)內(nèi)的宏觀面，但今年以來股市、商品走出了一波不小的漲幅后，又有不少人看好宏觀面。您對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的宏觀面怎么看？您主要關(guān)注哪些方面的宏觀信息？

李海：去年我在上海了解到很多人不看好宏觀，但是偏偏今年股市走了一波上漲行情，宏觀的東西也能夠決定商品和國(guó)內(nèi)股票的走勢(shì)，我個(gè)人認(rèn)為，宏觀好不好是次要的，2015年宏觀好不好？比現(xiàn)在還好。為什么跌？因?yàn)樗乐堤F了。所以我覺得宏觀是一種輔助，如果估值低、宏觀好，那一疊加它會(huì)更好，如果估值高、宏觀好，沒有用，還是會(huì)跌。去年的宏觀好不好？好得很。前年好不好？不比今年差。

宏觀的信息比較多，我對(duì)宏觀的關(guān)注不如對(duì)微觀的關(guān)注這么多，研究商品宏觀和微觀，你問我哪個(gè)重要？我一定是認(rèn)為微觀比宏觀重要，即使宏觀好、微觀不好，我會(huì)選擇微觀，我不會(huì)選擇宏觀。

七禾網(wǎng)38、您和業(yè)內(nèi)不少投資高手都是好朋友，也經(jīng)常在一起交流，他們發(fā)表的觀點(diǎn)對(duì)您的交易是否會(huì)有一定的影響，您是否會(huì)作為一定的參考？

李海：我業(yè)內(nèi)很多朋友他們的觀點(diǎn)對(duì)我?guī)椭艽?，特別是傅海棠傅老師，對(duì)我?guī)椭亲畲蟮?，他的一些投資理念、東方經(jīng)濟(jì)學(xué)，對(duì)我是有幫助的，我也會(huì)拿他的觀點(diǎn)作為參考。

七禾網(wǎng)39、請(qǐng)您談?wù)勀磥淼耐顿Y規(guī)劃，是否會(huì)涉足更多的期貨品種和其他投資領(lǐng)域？二十多年來，您對(duì)于工作和交易一直都非常“拼”，經(jīng)常親自去國(guó)內(nèi)外實(shí)地考察和調(diào)研，未來您是否會(huì)減少花在交易上的時(shí)間和精力，而把更多的時(shí)間留給家人和做自己喜歡的事情？

李海：我未來沒有什么規(guī)劃，年紀(jì)大了準(zhǔn)備退休了，再做一兩年我覺得就是年輕人的世界了?？疾煲埠?、調(diào)研也好，自己的精力和時(shí)間有限，以后都要讓位給年輕人。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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2019-3-26

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