當前外圍菜系供給穩(wěn)定，中加貿易關系成為左右國內菜籽菜粕供給的關鍵因素。后期菜粕需求將逐步進入旺季，但替代壓力仍然較大，后期重點關注菜系進口政策變化。

外圍菜籽供給基本平穩(wěn)

全球菜籽產(chǎn)量基本穩(wěn)定，外圍菜籽供給平穩(wěn)。根據(jù)USDA3月報告顯示，2018/2019年度菜籽產(chǎn)量預計為7091萬噸，較上月預測值增加0.76%，較上年度減少4.18%，全球菜籽產(chǎn)量為歷史第三高位。其中，加拿大菜籽產(chǎn)量預計2110萬噸，較上年度減少1.07%，但仍為歷史第二高位。我國菜籽進口主要來自加拿大，加拿大菜籽產(chǎn)量穩(wěn)定有利于保證我國菜籽進口的來源。此外，歐盟菜籽產(chǎn)量預計為1960萬噸，基本處于正常水平；澳大利亞菜籽產(chǎn)量預計為220萬噸，同比下降40%，澳大利亞菜籽減產(chǎn)或間接增加我國菜籽進口的競爭壓力；烏克蘭和俄羅斯菜籽產(chǎn)量預計創(chuàng)2010年以來新高，這有利于我國菜籽進口來源的多元化?？傮w來看，全球菜籽產(chǎn)量基本穩(wěn)定，外圍菜籽供給平穩(wěn)。

進口政策左右國內菜系供給

近年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)下降，菜籽進口量持續(xù)增加，進口菜系占國內菜系供給總量的比重已達到50%，且我國菜籽進口來源地集中在加拿大，中加貿易政策變化成為國內菜系供給的關鍵。2018年我國菜籽進口總量476.6萬噸，同比增加0.39%，國產(chǎn)菜籽量預計在400萬噸左右。2018年我國進口加拿大菜籽445萬噸（占國內菜籽總進口量的92.48%），進口俄羅斯菜籽20.5萬噸（占比4.25%），進口蒙古國菜籽8.35萬噸（占比1.73%），進口澳大利亞菜籽7.4萬噸（占比1.54%）。

菜粕方面，2018年我國進口菜籽壓榨的菜粕產(chǎn)量和直接進口菜粕量占國內菜粕總供給量的比重在65%左右（其中直接進口菜粕所占比重在21%左右），國產(chǎn)菜籽壓榨菜粕的產(chǎn)量占國內總供給量的比重降至35%左右。我國菜粕進口結構方面，2018年我國菜粕累計進口130萬噸，其中進口加拿大菜粕127.55萬噸（占比98%），進口澳大利亞菜粕2.36萬噸（占比1.8%）。從我國菜粕進口結構看，我國菜粕進口來源地集中于加拿大。

我國菜系進口政策的變化成為影響國內菜系供給的關鍵因素。海關數(shù)據(jù)顯示，1—2月我國累計進口菜籽93.3萬噸，同比增加26.87%；累計進口菜粕26.66萬噸，同比增加41.77%。預計3月進口菜籽到港量36.5萬噸，環(huán)比增加1.39%，同比增加45.98%；4月進口菜籽到港量在36萬噸左右。但受進口加拿大菜系審批及檢驗政策收緊影響，5月船期大部分取消，5月僅有1萬噸進口澳籽到港。目前國內菜粕庫存偏低，但菜籽庫存偏高，短期內菜粕供給有保障。數(shù)據(jù)顯示，截至第13周油廠菜籽庫存66.65萬噸，環(huán)比增加1.06%，同比增加45.21%；油廠菜粕庫存2.98萬噸，環(huán)比減少16.06%，同比減少49.49%。

菜粕需求旺季到來

由于菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，隨著氣溫回升，菜粕需求將進入年內高峰期。不過，豆粕菜粕價差較小，豆粕對菜粕的替代作用較大。截至3月底，豆粕菜粕現(xiàn)貨價差降低至350元/噸左右，豆粕性價比優(yōu)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來沿海菜粕累計成交量13.62萬噸，同比減少40.57%。

總之，外圍菜系供給穩(wěn)定，國內菜粕需求將逐步進入旺季。若二季度菜系進口政策繼續(xù)收緊，國內菜粕供給或偏緊，菜粕價格將偏強運行，但上行空間受限；若二季度菜系進口政策恢復正常，菜粕價格將跟隨豆粕偏空運行。