本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

中美之間的液化天然氣(LNG)貿(mào)易用 “銳不可擋”這四個字來形容是非常恰如其分的。這是因為不論當(dāng)前的中美之間的貿(mào)易談判是任何結(jié)果，中美之間的液化天然氣貿(mào)易將不會受到太大的影響。根據(jù)華爾街日報3月4日的報道，美國最大的液化天然氣公司之一,Cheniere Energy, 經(jīng)過了“相當(dāng)一段時間”與中石化的談判，雙方已經(jīng)接近達(dá)成了一項為期20年的協(xié)議。

同時，多家海外金融媒體也開始預(yù)測，中國很快將取代韓國、墨西哥,成為美國液化天然氣最大的進(jìn)口國。

這一發(fā)展趨勢是在所必然,不可阻擋, 因為美國頁巖氣公司急需找到一個巨大的國際市場來滿足美國天然氣的巨大產(chǎn)出，而在目前這個世界上,這個巨大市場非中國莫屬。

天然氣是天然存在的烴氣體混合物，主要由甲烷組成,同時包括不同量的其它高級烷烴，有時含有少量的二氧化碳、氮?dú)?、硫化氫或氦氣。它主要存在于油田以及天然氣田?/p>

天然氣是一種氣體燃料，用作加熱、烹飪和發(fā)電的能源。它還用作車輛的燃料和用作制造塑料和其他商業(yè)上重要的有機(jī)化學(xué)品的化學(xué)原料。它是一種不可再生資源。

天然氣發(fā)電的時候,天然氣比其他碳?xì)浠衔锶剂希ㄈ缡秃兔海┤紵酶蓛?，每單位釋放的能量產(chǎn)生的二氧化碳更少。對于運(yùn)輸，燃燒天然氣比燃燒石油產(chǎn)生的二氧化碳減少約30％。對于等量的熱量，燃燒的天然氣產(chǎn)生的二氧化碳比用于燃煤的煤約少45％. 天然氣是世界上最干凈的能源。

天然氣是世界上最干凈的能源

在住宅環(huán)境中消費(fèi)燃燒的天然氣可產(chǎn)生超過1100°C（2000°F）的溫度，使其成為強(qiáng)大的家用烹飪和加熱燃料。

天然氣是生產(chǎn)氨的主要原料，氨用于肥料生產(chǎn)。

天然氣可用于產(chǎn)生氫氣，氫氣具有許多用途：它是化學(xué)工業(yè)的主要原料。

天然氣也用于制造織物，玻璃，鋼鐵，塑料，油漆和其他產(chǎn)品。

天然氣用途廣泛,一身是寶。唯一的美中不足是由于是氣體,海運(yùn)是一個大問題, 但是人類根據(jù)天然氣在零下163°C度的情況下可以轉(zhuǎn)化為液體這一物理特性, 制造出了液化天然氣(LNG)以便利于海運(yùn)運(yùn)輸。

2009年，美國以6240億立方米的天然氣產(chǎn)量超過俄羅斯，成為天然氣世界第一產(chǎn)量國。

長期以來,液化天然氣的定價方式有兩種。第一,在北美地區(qū),液化天然氣的價格和天然氣現(xiàn)貨(Henry Hub)價格掛鉤(Spot)。第二,在世界其他地區(qū), 特別是在亞洲, 液化天然氣進(jìn)口國家最集中的地方, 液化天然氣定價是與原油期貨價格指數(shù)根據(jù)熱燃比計算得到(Oil Indexed)。

但是,目前的趨勢是:由于美國從2016年變成了天然氣的凈出口國, 后一種計價方法正逐漸被前一種計算方法所取代。

正是因為如此, 亞洲的液化天然氣價格在最近幾年來急劇下降, 這一趨勢非常有利于液化天然氣進(jìn)口國。

目前液化天然氣已經(jīng)變成了一個非常國際化的大宗商品。液化天然氣(LNG)的亞洲價格正在急劇下降，不斷地向美國液化天然氣基本價格靠攏。從2013年5月到2018年12月, 亞洲液化天然氣對美國路易斯安那州 Lake Charles 液化天然氣的價差已經(jīng)從11美元降到了不到 6 美元。(請看下面一張圖)

Henry Hub 在美國路易斯安那州。 Henry Hub 是美國天然氣管道重要樞紐，也是世界上最重要、交易量最大的天然氣期貨——芝加哥商品交易所天然氣期貨(交易代碼:NG)——的產(chǎn)品交接地點。

從這一點上來看, 今后對液化天然氣的價格對沖,非芝商所的天然氣期貨(NG)莫屬。

除了天然氣期貨(交易代碼:NG)之外, 芝加哥商品交易所還提供兩種天然氣有關(guān)的天然氣期權(quán), 一種是歐式期權(quán) (交易代碼:LNE,國內(nèi)一些交易平臺使用代碼:NGE))；一種是美式期權(quán) (交易代碼:ON,國內(nèi)一些交易平臺使用代碼:NG )。

芝商所的天然氣歐式期權(quán)(LNE)無論是從每天的交易量或者是從未平倉合約來看，都是在芝商所的能源衍生品產(chǎn)品中名列前茅，天然氣歐式期權(quán)的良好的流通性，為我們提供了一個活躍的交易場所。

目前的天然氣價格是接近于將近20年來的歷史地位。天然氣除了在冬季用于取暖之外，還有一個被人們忽略的功能是發(fā)電廠的主要動力。夏季空調(diào)用電是電力消耗的一個高峰，也是天然氣價格的一個高峰。液化天然氣貿(mào)易也會在夏季之前出現(xiàn)一個價格高潮。

怎樣利用芝商所的天然氣期權(quán)來對沖這一可能的價格風(fēng)險？個人的策略是買入一個8月/ 6月的協(xié)定價格為2.9美元的看漲期權(quán)日歷價差，買八月、賣六月。用非常有限的保險費(fèi)費(fèi)用來保護(hù)可能出現(xiàn)的價格上行風(fēng)險。

天然氣是發(fā)電廠的主要動力