一、調(diào)研目的

鄭糖自2016年12月份下跌以來，累計(jì)最大跌幅2500-2600元/噸，本輪熊市持續(xù)時(shí)間兩年有余（約26個(gè)月）。目前國(guó)內(nèi)糖價(jià)已大幅低于糖廠的生產(chǎn)成本，產(chǎn)區(qū)糖廠普遍虧損，行業(yè)困境凸顯。結(jié)合國(guó)內(nèi)糖市2-3年的周期特性以及國(guó)際糖市下榨季可能產(chǎn)不足需的形勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)期糖市由熊市轉(zhuǎn)為牛市的周期拐點(diǎn)即將到來，鄭糖期貨盤面也表現(xiàn)出止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，低位區(qū)間震蕩數(shù)月。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)糖業(yè)政策也面臨著較大變數(shù)。2019年2月，廣西政府出臺(tái)了《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，指出要要做大做強(qiáng)做優(yōu)全區(qū)糖業(yè)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，深化糖業(yè)體制機(jī)制改革。其中明確提出，要完善糖料蔗購銷市場(chǎng)機(jī)制，堅(jiān)持市場(chǎng)化取向、打破地域界限、防止畫地為牢，從下一榨季起全面推行規(guī)范化訂單農(nóng)業(yè)，由制糖企業(yè)和糖料蔗種植主體簽訂訂單合同。要加快推動(dòng)企業(yè)兼并重組，加快淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)糖業(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制戰(zhàn)略性重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。對(duì)此行業(yè)政策文件，市場(chǎng)疑問頗多，如何實(shí)施訂單農(nóng)業(yè)？政策轉(zhuǎn)變對(duì)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)銷格局有何影響？產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)此態(tài)度如何？直補(bǔ)政策是否會(huì)出臺(tái)？另外，廣西糖廠壓榨目前已進(jìn)入后期，糖廠生產(chǎn)成本在何水平？虧損情況如何？此前持續(xù)陰雨天氣是否會(huì)影響到廣西本榨季出糖率，產(chǎn)量情況能否達(dá)到預(yù)期？……為了了解這些情況，本人在七禾網(wǎng)與證期之家的組織下，于3月17日-21日赴廣西進(jìn)行了白糖產(chǎn)業(yè)的調(diào)研活動(dòng)。

調(diào)研路線：本次調(diào)研中國(guó)糖業(yè)最大的主產(chǎn)區(qū)---廣西，走訪了南寧、崇左、來賓等主要產(chǎn)地中不同類型的種植戶、糖廠、貿(mào)易商以及倉儲(chǔ)企業(yè)等。走訪調(diào)研結(jié)束后，召開了調(diào)研分析座談會(huì)，與眾多產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)專家進(jìn)行了深入交流，對(duì)主產(chǎn)區(qū)糖業(yè)形勢(shì)有了更深刻的了解。

二、調(diào)研總結(jié)

此次對(duì)國(guó)內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)廣西產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況可以總結(jié)為以下幾方面：

1、產(chǎn)糖率下降，廣西糖產(chǎn)量不及預(yù)期：1）廣西甘蔗種植面積同比增長(zhǎng)1.8%，甘蔗單產(chǎn)因雨水充足有所增加，產(chǎn)量預(yù)期同比增長(zhǎng)3.6%；但持續(xù)低溫陰雨天氣令糖分降幅較大，預(yù)計(jì)本榨季廣西平均糖分將降至11.6%左右，上榨季為12.2%，其中柳州、來賓等地降幅較大。糖分下降將抵消甘蔗增產(chǎn)，本榨季廣西糖產(chǎn)量預(yù)期590萬噸左右，不及上榨季的602.5萬噸及榨季初期市場(chǎng)預(yù)估的610萬噸。2）據(jù)了解，廣東、云南糖產(chǎn)量也受影響程度有限；而甜菜糖生產(chǎn)基本結(jié)束，內(nèi)蒙最終產(chǎn)量65萬噸左右，同比增加17萬噸，低于此前預(yù)期的68萬噸；新疆產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)51萬噸，此前預(yù)期54萬噸；甜菜糖增產(chǎn)也不及預(yù)期。18/19榨季全國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比持平略增，在1030-1040萬噸，上榨季1031萬噸。

2、糖業(yè)體制機(jī)制改革，“訂單+農(nóng)業(yè)”、“蔗區(qū)放開”等或預(yù)示直補(bǔ)出臺(tái)。1）訂單農(nóng)業(yè)將逐步實(shí)施，蔗區(qū)放開，在廣西糖業(yè)壓榨產(chǎn)能過剩情況下，這將增強(qiáng)甘蔗原料市場(chǎng)收購競(jìng)爭(zhēng)，將有利于大企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。而糖廠則需要通過提升服務(wù)質(zhì)量，如提高蔗款兌付進(jìn)度，來穩(wěn)定糖料供應(yīng)。2）下榨季甘蔗收購價(jià)預(yù)計(jì)將保持在480-500元/噸，農(nóng)戶種植面積或?qū)⒎€(wěn)定，但業(yè)內(nèi)擔(dān)心糖廠對(duì)農(nóng)戶的補(bǔ)貼投入或受影響，進(jìn)而可能損及單產(chǎn)及產(chǎn)量。3）國(guó)家未來對(duì)糖廠實(shí)施甘蔗直補(bǔ)政策的可能性增加。不過直補(bǔ)的不確定較大，市場(chǎng)對(duì)此存在分歧。4）其他增加政策變數(shù)的因素：中美貿(mào)易摩擦加劇或倒逼中國(guó)農(nóng)業(yè)加大改革開放，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易管制或?qū)⒎潘桑?5%進(jìn)口關(guān)稅配額可能足額下發(fā)，明年保障性關(guān)稅政策到期后配額外進(jìn)口關(guān)稅將降至50%。

3、農(nóng)戶種植收益尚可，甘蔗種植面積預(yù)期穩(wěn)定。蔗農(nóng)新植甘蔗，畝產(chǎn)7-8噸，個(gè)別好的達(dá)到10噸；宿根5噸左右，平均下來5.5噸/畝左右。種植成本中，人工成本占比較大，人工砍收費(fèi)用120元/天。若按5-6噸/畝的甘蔗平均單產(chǎn)、平均蔗價(jià)500元/噸計(jì)算，則蔗農(nóng)凈利潤(rùn)在600-800元/畝（不含地租）。目前蔗價(jià)水平下，自有地、自己砍收的農(nóng)戶有1500元/畝左右的毛收益（人工費(fèi)包含在內(nèi)），收益尚可，農(nóng)戶種植積極性還可以；若租地、雇工砍，則只有300元/畝的收益；單位租地費(fèi)800-1000元/畝，單位租地種甘蔗有2800元/畝左右的種植成本。若甘蔗收購價(jià)降到450以下，農(nóng)戶種植面積將大幅減少。

4、糖廠生產(chǎn)成本高于銷售價(jià)，蔗款兌付壓力猶存。據(jù)調(diào)查及測(cè)算，廣西糖廠不含稅直接生產(chǎn)成本平均4700-4800元/噸左右，含稅生產(chǎn)成本5200元/噸左右，完全含稅成本平均在5700-5800元/噸，原料成本占到總成本近8成。產(chǎn)糖率是衡量企業(yè)成本相對(duì)高低的最重要指標(biāo)，今年出糖率的下降直接增加了糖廠的生產(chǎn)成本。有的糖廠因?yàn)槌鎏锹实?，糖生產(chǎn)出來銷售后只夠付農(nóng)戶的蔗款。此外，糖廠蔗款兌付方面，大部分兌現(xiàn)到1月份，進(jìn)度50%左右，剩下的必須在5月份前付完，4-5月份糖廠仍將存在蔗款兌付的資金壓力。

5、倉儲(chǔ)企業(yè)庫存下降，折射產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)環(huán)境較差。今年倉儲(chǔ)量同比下降，因各糖廠在回籠資金的壓力以及對(duì)后市擔(dān)憂的情緒下加快銷售，令倉儲(chǔ)需求減少。

6、業(yè)內(nèi)預(yù)期產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景向好，但行情啟動(dòng)還需要耐心等待。目前國(guó)際糖價(jià)低于各主產(chǎn)國(guó)成本，國(guó)內(nèi)糖價(jià)低于成本，糖廠全線虧損，內(nèi)外糖市正處于熊轉(zhuǎn)牛的艱難筑底中，糖市長(zhǎng)期前景向好，但預(yù)計(jì)底部震蕩期較長(zhǎng)，需要時(shí)間消化產(chǎn)能、消化庫存。

三、行情展望

內(nèi)外糖市預(yù)計(jì)處于熊市后期，國(guó)際糖價(jià)在各主產(chǎn)國(guó)成本之下已維持了較長(zhǎng)時(shí)間，未來兩個(gè)榨季，全球進(jìn)入減產(chǎn)周期的可能性較大，目前機(jī)構(gòu)已預(yù)期下榨季全球?qū)a(chǎn)不足需，缺口預(yù)估在200-300萬噸。對(duì)國(guó)際糖市影響最大的因素在印度，全球產(chǎn)需過剩壓力及庫存壓力主要在印度，而印度出口存在門檻，若國(guó)際糖價(jià)過高，則面臨印度糖大量出口供應(yīng)及巴西產(chǎn)糖用蔗比例增加的壓力；若過低，則印度難以出口，國(guó)際貿(mào)易流則收緊，疊加下年度全球產(chǎn)不足需的預(yù)估，糖價(jià)下方空間也將受限。2019年國(guó)際糖價(jià)上下空間預(yù)計(jì)均有限，區(qū)間11-15.5美分。后市需關(guān)注天氣風(fēng)險(xiǎn)、印度政策風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口需要進(jìn)口彌補(bǔ)，糖價(jià)中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍將受到外盤主導(dǎo)，若2019年外盤區(qū)間震蕩，國(guó)內(nèi)也難有趨勢(shì)性上漲行情。此外，國(guó)內(nèi)政策面不確定性較大，1）直補(bǔ)政策預(yù)期。若直補(bǔ)政策出臺(tái)，則可能帶來下行風(fēng)險(xiǎn)；2）配額外進(jìn)口關(guān)稅將調(diào)降。2019年5月22日起，配額外進(jìn)口關(guān)稅將降至85%，配額外進(jìn)口成本將降至130元/噸左右，12-14美分折配額外進(jìn)口成本約在5000-5700元/噸；明年上半年進(jìn)口保障性措施到期，配額外進(jìn)口關(guān)稅將恢復(fù)至50%水平，配額外進(jìn)口成本將下降近1000元/噸，12-14美分折配額外進(jìn)口成本在4000-4700。明年進(jìn)口成本預(yù)期下降將促使加工廠加快在本年度對(duì)進(jìn)口加工糖的銷售，而中間商和終端囤貨的意愿難有明顯提升，進(jìn)而抑制國(guó)內(nèi)糖價(jià)的上漲空間。綜合來看，2019年國(guó)內(nèi)糖市將維持底部震蕩格局，區(qū)間4700-5600元/噸，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策面動(dòng)態(tài)。預(yù)計(jì)未來內(nèi)外價(jià)差將趨于收窄。

就階段性而言，3-5月份國(guó)內(nèi)處于消費(fèi)淡季，且糖廠在此期間仍存在兌付蔗款壓力，上方5300元/噸處阻力較大，但由于走私減少、糖廠工業(yè)庫存同比偏低，將支撐糖價(jià)，鄭糖預(yù)計(jì)在4900-5300區(qū)間內(nèi)波動(dòng)；6-8月份，糖廠兌付完蔗款后資金壓力將明顯減輕，前期銷售較多將令后期糖廠庫存銷售壓力較輕，進(jìn)而將增強(qiáng)其挺價(jià)意愿，消費(fèi)方面，夏季冷飲消費(fèi)旺季、9月開學(xué)季、之后中秋國(guó)慶雙節(jié)，食糖需求季節(jié)性增加，國(guó)內(nèi)糖價(jià)預(yù)計(jì)將震蕩上行，上方壓力位5500-5600元/噸，再高將面臨進(jìn)口加工廠大量套保壓力。9月四季度預(yù)計(jì)糖價(jià)將再度震蕩走弱。

四、調(diào)研內(nèi)容

4.1、DAY 1：2019年3月18日，調(diào)研的第一天

4.1.1、崇左中小種植戶---東亞糖廠收購片區(qū)

1、產(chǎn)量情況：

崇左本年度預(yù)計(jì)甘蔗增產(chǎn)，主要是雨水的問題，而且本年度該地區(qū)也未受到臺(tái)風(fēng)侵襲。

2、甘蔗開花：

今年情況甘蔗開花的情況普遍，主要是品種的問題。（種植的為高糖品種-桂糖42，甘蔗開花會(huì)對(duì)糖分有一定影響，但因品種本身高糖，因此開花影響有限，相對(duì)原來的品種，最終糖分還是較高）。

3、蔗款兌付：

中糧糖廠最快，48小時(shí)內(nèi)付完；東亞糖廠兌付期也很短。

4、對(duì)“訂單+農(nóng)業(yè)”的看法：

以村為單位，與糖廠簽合同，現(xiàn)在還是試點(diǎn)，為了穩(wěn)妥起見，基本上以前這塊是東亞收的，暫定還是東亞收，以后再逐漸放開。糖廠農(nóng)戶雙方定價(jià)，政府會(huì)有一些管控，購銷合同一年一簽，6月份之前就要簽下一榨季合同。

訂單+農(nóng)業(yè)實(shí)施的話，該種植戶預(yù)期收購價(jià)格還是會(huì)比較穩(wěn)定，不會(huì)太低。種植戶和糖廠是互惠互利的，糖廠不會(huì)把價(jià)格壓得太低，否則農(nóng)戶減少種植，糖廠很多產(chǎn)能就開不了工，且政府也會(huì)有監(jiān)管。以后糖廠服務(wù)蔗農(nóng)方面會(huì)加強(qiáng)，糖廠通過比服務(wù)水平來穩(wěn)定原料來源。

5、種植成本收益情況：

據(jù)農(nóng)戶介紹，平均一畝地產(chǎn)甘蔗4000-5000根，即5噸左右；水田地一畝地7-10噸、甚至11噸都有達(dá)到的。而雙高基地其實(shí)產(chǎn)量并不高，但實(shí)施機(jī)械化，收割成本遠(yuǎn)低于人工收割。

6、該地塊種植收益計(jì)算：

品種：G42，單價(jià)：520元/噸（良種加價(jià)30元/噸）

畝產(chǎn)：7噸/畝

扣雜：1.8%

則每畝應(yīng)得蔗款為：3574.5元

種植成本方面：

土地費(fèi)：該地為農(nóng)戶自有土地，若農(nóng)戶間承包，則是300元/畝。

耕地：120元/畝

化肥：450元/畝（1包150元，一畝地要用3包）

農(nóng)藥：40元/畝 

農(nóng)膜：20-30元/畝

人工收甘蔗120元/天（每人一天大概砍0.8噸左右，即人工砍蔗費(fèi)1050元/畝；機(jī)械收甘蔗90元/噸，但損耗大）。

請(qǐng)車送到甘蔗收購中轉(zhuǎn)站：40元/噸（280元/畝） 若糖廠來地里拉：50元/噸（350元/畝）

種用：一畝自留種用1300斤甘蔗（0.65噸/畝）【大部分蔗農(nóng)種植甘蔗一般是三年翻種，蔗種按三年分?jǐn)?、平均甘蔗收購價(jià)按500元/噸計(jì)，則每年種用成本為108.3元/畝】

總種植成本為：2068元/畝（不含地租）。

則蔗農(nóng)凈利潤(rùn)為1500元/畝左右，此種植地農(nóng)戶稱收益還可以。

若按5-6噸/畝的甘蔗平均單產(chǎn)、平均蔗價(jià)500元/噸計(jì)算，則蔗農(nóng)凈利潤(rùn)在600-800元/畝（不含地租）。

4.1.2、種植大戶

為雙高循環(huán)種養(yǎng)基地，南華糖廠蔗區(qū)。與南華糖廠簽訂流轉(zhuǎn)租種合同，流轉(zhuǎn)地費(fèi)900元/畝，對(duì)純粹種甘蔗來說，該地租太貴、種植壓力很大；但該廠用蔗葉（尾葉）循環(huán)利用，進(jìn)行牛羊養(yǎng)殖（規(guī)模500頭）的飼料，而養(yǎng)殖場(chǎng)的排泄物經(jīng)過處理后就地還田，節(jié)省了甘蔗肥料投資及養(yǎng)殖排泄物處理費(fèi)，同時(shí)還免征環(huán)保稅，另外由于是甘蔗種植雙高基地，還有國(guó)家及糖廠的補(bǔ)貼。

1、單產(chǎn)：

畝產(chǎn)平均4.8噸，普遍機(jī)械化程度高的畝產(chǎn)低，因土地浪費(fèi)多一點(diǎn)，甘蔗開行1.6米雙行，每畝苗率4000多。而非雙高基地農(nóng)戶是密植，開行最多不超過1米，每畝苗率大概6000多。

2、品種：

屬A類品種，甘蔗收購價(jià)是520元/噸。頭一年良種補(bǔ)貼，如桂糖42等優(yōu)良品種，政府補(bǔ)貼一畝300元，雙高道路也有補(bǔ)貼，但2019年后雙高基地建設(shè)的補(bǔ)貼估計(jì)會(huì)取消。

認(rèn)為甘蔗收購價(jià)低于450元/噸的話，農(nóng)戶種植甘蔗積極性就會(huì)大大降低。今年種水果跌價(jià)比較大，所以農(nóng)戶種植甘蔗意愿相對(duì)穩(wěn)定，目前還沒有發(fā)現(xiàn)種植水果的轉(zhuǎn)種甘蔗。

3、出糖率：

11%-13%，桂糖42、29品種出糖率高

4、甘蔗收割：

機(jī)械化為主，但有些坡度的，機(jī)械砍收不了只能人工。

5、種植成本：

頭一年不含地租1800元/畝（包括蔗種、農(nóng)藥、肥料、機(jī)械收割等），含地租要2700元/畝左右；第二三年沒什么成本，僅有植保、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀?，約每年600-800元/畝。平均年均種植成本（含地租）約1400-1500元/畝。

6、訂單+農(nóng)業(yè)：

和糖企簽合同，蔗價(jià)估計(jì)由政府和糖企共同敲定。訂單+農(nóng)業(yè)將逐步實(shí)施，下年度甘蔗價(jià)還是會(huì)保證在480-500元/噸，估計(jì)兩年內(nèi)不會(huì)有直補(bǔ)出臺(tái)。由于蔗區(qū)放開，政府不劃區(qū)域，不設(shè)卡，有利于大企業(yè)并購。訂單農(nóng)業(yè)實(shí)施后，糖企和農(nóng)戶的購銷合同一年簽一次，以前是一次簽三年，農(nóng)戶估計(jì)會(huì)優(yōu)先選擇兌付蔗款快的糖廠。

4.2、DAY 2：2019年3月19日，調(diào)研的第二天

4.2.1、某糖業(yè)集團(tuán)糖廠A

1、產(chǎn)量和單產(chǎn)：

由于雙高基地的建設(shè)推廣，今年甘蔗產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%，但由于氣候的影響，產(chǎn)糖率下降較大，降幅約7-8個(gè)百分點(diǎn)，這抵消了甘蔗的增產(chǎn)，因此該廠蔗區(qū)總產(chǎn)糖量同比基本持平或略增。

雙高基地建設(shè)有利于提高產(chǎn)量降低成本，明年還會(huì)繼續(xù)推廣。雙高基地對(duì)土地坡度、斜度有限制。該廠雙高基地畝產(chǎn)5.5噸左右，砍蔗的成本降下來了，但產(chǎn)量沒有明顯提高，和苗數(shù)、管理有關(guān)。

2、機(jī)械化的優(yōu)劣：

機(jī)械化種植出苗不好，用蔗種多，不夠精細(xì)，因此現(xiàn)在該片區(qū)基本不用機(jī)械種甘蔗；機(jī)械砍收能降低成本，但損耗太大，所以也很難推廣開，功率越大損耗越大，由于甘蔗太貴，糖廠損耗不起。

3、翻種比例：

該糖廠蔗區(qū)每年翻種的比例30%-50%，平均2-3年翻種，有的四年，每年新種的比例45%左右。

4、蔗農(nóng)的種植收益（糖廠視角）：

蔗農(nóng)新植甘蔗，畝產(chǎn)7-8噸，個(gè)別好的達(dá)到10噸；宿根5噸左右，平均下來5.5噸/畝左右。砍蔗成本方面，人工砍收130-150元/噸（連裝車），每人一天砍0.8噸左右。目前甘蔗價(jià)位水平下，真正自有地、自己砍，有1500元/畝的毛收益（人工費(fèi)包含在內(nèi)），收益尚可，農(nóng)戶種植積極性還可以；若租地、雇工砍，則只有300元/畝的收益；單位租地費(fèi)800-1000元/畝，單位租地種甘蔗有2800元/畝左右的種植成本；但農(nóng)戶租給親戚朋友鄰居，只有200-300元/畝左右，甚至不要錢。目前農(nóng)村主要?jiǎng)趧?dòng)力45-70歲，而甘蔗的種植管理不麻煩不吃力，就砍收的時(shí)候費(fèi)力。

5、糖廠對(duì)訂單農(nóng)業(yè)的看法：

現(xiàn)在才剛開始實(shí)施，很多細(xì)則還不確定；未來可能會(huì)有直補(bǔ)出臺(tái)，比如補(bǔ)貼給糖廠甘蔗價(jià)。廣西糖產(chǎn)業(yè)肯定要保的，涉及糖產(chǎn)業(yè)的2000-3000萬人的就業(yè)；廣西5000萬噸的甘蔗、若補(bǔ)貼80元/噸，也就40個(gè)億，糖價(jià)上漲的時(shí)候，國(guó)家還不用補(bǔ)貼這么多。若無補(bǔ)貼，企業(yè)承受不了這種高成本。如果按市場(chǎng)走，現(xiàn)在企業(yè)收甘蔗就420，而若甘蔗收購價(jià)降到450以下，農(nóng)戶種植面積將減少一半。

6、糖廠產(chǎn)糖成本： 

原料甘蔗成本：甘蔗收購價(jià)格按平均500元/噸計(jì)

運(yùn)輸成本20-30元/噸

出糖率：今年出糖率下降直接增加了生產(chǎn)成本，按糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，截止2月28日，廣西全區(qū)產(chǎn)糖率11.36%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)。而來賓地區(qū)糖分降幅更大，預(yù)計(jì)榨季平均產(chǎn)糖率11.6%（相當(dāng)于8.6噸甘蔗榨一噸糖，上榨季廣西平均產(chǎn)糖率12.2%）

則原料成本為4500元/噸左右

噸蔗加工費(fèi)：300元/噸左右

則不含稅直接加工生產(chǎn)成本為：4700-4800元/噸

稅金：16%的增值稅率，甘蔗抵扣稅率8%左右，則抵扣后稅率8%左右，稅金500*8%*8.6=344元/噸。雖然今年增值稅率調(diào)降，但調(diào)降時(shí)間窗口4月1日，廣西糖廠基本已收榨，故對(duì)本榨季成本影響不大。

則含稅生產(chǎn)成本為5200元/噸左右。

副產(chǎn)品：桔水賣給別的廠家做酵母或酒精，蔗渣一部分給紙廠造紙、一部分充做燃料，折算下來可以抵消300元/噸左右的生產(chǎn)成本。

扣除副產(chǎn)品，算上財(cái)務(wù)、維修、管理、折舊等，完全含稅成本在5700-5800元/噸，其中原料成本占到總成本達(dá)8成左右。

產(chǎn)糖率是衡量企業(yè)成本相對(duì)高低的最重要指標(biāo)，出糖率增加一個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)一噸糖要多近1噸甘蔗，成本增加近500元/噸。據(jù)悉，有的廠子，因?yàn)槌鎏锹实?，糖生產(chǎn)出來銷售后只夠付農(nóng)戶的蔗款。其次是能耗：燃料費(fèi)和消耗量。主要燒蔗渣，蔗渣用一半、賣一半，目前蔗渣市場(chǎng)價(jià)500元/噸，該廠蔗渣集團(tuán)內(nèi)部結(jié)算（集團(tuán)內(nèi)下設(shè)有造紙廠）。蔗渣今年20%的產(chǎn)率，一部分（約50%）帶有甘蔗纖維的，分檢出來，賣給造紙廠，市場(chǎng)價(jià)大概500元/噸；剩下的一部分作燃料。

7、對(duì)產(chǎn)量預(yù)期：

本榨季廣西糖產(chǎn)量與去年基本持平，最高增長(zhǎng)2%；去年北高南低，今年南高北低，實(shí)際今年南方也沒同比增多少。

下榨季預(yù)計(jì)該片區(qū)甘蔗產(chǎn)量增8-10萬噸，從147萬噸增至156萬噸，增5%左右，不過考慮到做雙高基地，有些地可能被撂荒。從整個(gè)廣西的角度看，廣西種植面積起碼能持穩(wěn)，但受可耕地面積（城市及經(jīng)濟(jì)發(fā)展已侵占不少地）及種植習(xí)慣限制，要增也增不了多少，基本穩(wěn)定。

4.2.2、某中小型民營(yíng)糖廠B

1、種植情況：

今年該廠蔗區(qū)甘蔗面積比去年多了幾千畝，但出糖率不如從前，往年12.3-12.4%，今年11點(diǎn)多，同比低0.7-0.8個(gè)百分點(diǎn)；明年的面積預(yù)計(jì)會(huì)有增加，農(nóng)戶種植積極性還可以。

2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：

該糖廠原料來源于政府劃定的蔗區(qū)范圍，原料蔗每年進(jìn)廠量只能滿足產(chǎn)能要求的60%。現(xiàn)在廣西糖業(yè)內(nèi)糖廠原料能完全吃飽的基本沒有，基本都不夠榨。該糖廠3月23日甘蔗壓榨將結(jié)束，目前正處于收尾階段。

該糖廠生產(chǎn)成本5700元/噸左右，以往財(cái)務(wù)費(fèi)是0，今年為了對(duì)付蔗款，向銀行貸款，產(chǎn)生有財(cái)務(wù)費(fèi)用。該廠糖產(chǎn)品銷售上基本不賒賬，得益于地理位置好，物流成本節(jié)省較多，資金狀況相對(duì)健康。

3、對(duì)“訂單+農(nóng)業(yè)”看法：

蔗區(qū)放開、簽訂甘蔗購銷合同，原則上政府不強(qiáng)制劃定蔗區(qū)屬于哪個(gè)糖廠，制糖企業(yè)和村委、合作社、生產(chǎn)隊(duì)或蔗農(nóng)簽訂購銷合同，這樣的話，蔗糖企業(yè)就靠自己的服務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定糖料蔗基地，蔗區(qū)管理投向市場(chǎng)，目前政府還是要求訂單農(nóng)業(yè)，糖廠基本穩(wěn)定原來劃定的蔗區(qū)范圍，長(zhǎng)期還是靠制糖企業(yè)和農(nóng)戶的關(guān)系協(xié)調(diào)情況、制糖企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量來穩(wěn)定原料蔗基地。 認(rèn)為“訂單農(nóng)業(yè)”的實(shí)施，主要是為了規(guī)范管理，明確責(zé)任義務(wù)。

關(guān)于蔗區(qū)放開，以前政府劃定區(qū)域，往常榨季由公安部分、政法委、交通部門幫忙維護(hù)，蔗區(qū)的甘蔗不能外流；蔗區(qū)放開后行不通了，糖廠擔(dān)心甘蔗外流，以后競(jìng)爭(zhēng)就強(qiáng)了。蔗區(qū)放開后，物價(jià)局可能就不定價(jià)了，有些資金實(shí)力雄厚的糖廠會(huì)抬高甘蔗價(jià)格。

新的改革新的形勢(shì)，蔗區(qū)放開，廣東湛江早就實(shí)行了，廣西剛剛開始實(shí)行，目前有很多細(xì)節(jié)還不清楚。購銷合同是一年一簽，目前要求5月前完成和農(nóng)戶簽訂購銷合同的工作。購銷合同有糖辦統(tǒng)一制定的版本。

提高服務(wù)質(zhì)量，服務(wù)工作體現(xiàn)在：（1）蔗款按時(shí)發(fā)放，甘蔗價(jià)格執(zhí)行物價(jià)局定的收購價(jià)，蔗款兌現(xiàn)及時(shí)不及時(shí)；（2）每年都要投入一定的資金維修蔗區(qū)道路，由于國(guó)家扶持，現(xiàn)在農(nóng)村交通改善很多，基本都修水泥路了，這幾年甘蔗運(yùn)輸不成問題，但該糖廠每年道路維修投入仍有80-90萬元；（3）開榨的時(shí)候，安排農(nóng)戶砍運(yùn)甘蔗是否合理、公允也體現(xiàn)出服務(wù)質(zhì)量，不能影響甘蔗砍收進(jìn)度、甘蔗質(zhì)量指標(biāo)、及時(shí)運(yùn)輸（48小時(shí)內(nèi)將甘蔗運(yùn)回糖廠）。（4）糖廠對(duì)甘蔗生產(chǎn)的補(bǔ)貼：甘蔗去尾部留種用于重新擴(kuò)大甘蔗生產(chǎn)，這部分每噸糖廠給農(nóng)戶補(bǔ)貼20元；沒砍蔗尾的部分補(bǔ)貼10元/噸。但不是給現(xiàn)金的形式，而是以之后的田間管理給農(nóng)資肥料的形式補(bǔ)貼給農(nóng)戶。另外，雙高基地建設(shè)上，該糖廠也要投入一定的資金，其中每種一畝雙高基地的甘蔗糖廠給300的補(bǔ)貼，政府財(cái)政補(bǔ)貼300元，一共600元的補(bǔ)貼，折算下來蔗種相當(dāng)于基本是免費(fèi)。

4、對(duì)直補(bǔ)的看法：

預(yù)計(jì)下榨季會(huì)有直補(bǔ)，要么直接補(bǔ)貼給農(nóng)戶，或通過制糖企業(yè)補(bǔ)貼給農(nóng)戶（糖票蔗票、付款憑證）；直補(bǔ)后種果的可能轉(zhuǎn)種甘蔗。

4.2.3、某貿(mào)易商C：

1、現(xiàn)貨成交情況

這兩天市場(chǎng)采購量很大，價(jià)格上漲，這個(gè)很大程度上和政府稅減有關(guān)，4月1日之后增值稅調(diào)整到13個(gè)點(diǎn)，終端一次或者一年能采購1萬噸或者幾千噸的，降3個(gè)稅點(diǎn)核算下來一噸糖大概有150-160的差價(jià)，相當(dāng)可觀了，這兩天交易量增加很大部分原因在于此。

2、銷售區(qū)域：

以長(zhǎng)江為界，長(zhǎng)江以北賣不過去，因?yàn)槟沁呌刑鸩颂?、加工糖；廣西糖能賣到最北的地區(qū)有湖南、湖北、江西、安徽、河南，再往北就沒有了，江浙一帶以前有需要，現(xiàn)在也難賣過去，因?yàn)槟沁呌刑娲贰⒂懈鼭崈舻奶?，云南糖也有一部分在那邊銷售，所以廣西糖的銷售基本還是以周邊幾個(gè)省為主要銷售區(qū)域。

3、銷售對(duì)象：

該貿(mào)易商的糖主要還是賣給中間商，終端企業(yè)因?yàn)橛匈~期的問題，資金壓力下和終端做得相對(duì)少一些。當(dāng)行情好的時(shí)候，單單中間商囤貨就能帶來很大的需求，當(dāng)行情不好的時(shí)候，中間商采購就少一些，庫存也很少?，F(xiàn)在市場(chǎng)情緒在慢慢改善了。

4、關(guān)于甜菜糖和走私糖：

甜菜糖口感問題，適用于做冰糖、綿白糖，銷售渠道相對(duì)單一。另外甜菜糖銷售也受走私糖影響，若走私糖便宜，冰糖廠會(huì)選擇最便宜的糖。今年倉單少，也和走私糖有關(guān)系，今年打私嚴(yán)格，走私糖減少，有利于甜菜糖銷售，所以目前甜菜糖價(jià)格也不低，在盤面注冊(cè)倉單銷售還不如現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售回籠資金快。本榨季開始迄今，走私糖料少50%左右。

甜菜糖-甘蔗糖價(jià)差：當(dāng)市場(chǎng)供過于求，熊市時(shí)價(jià)差有200-300；當(dāng)市場(chǎng)供不應(yīng)求，牛市時(shí)價(jià)差100左右。 

4.3、DAY 3：2019年3月20日，調(diào)研的第三天

4.3.1、南寧某倉儲(chǔ)物流公司

●為某國(guó)有糖業(yè)集團(tuán)下屬全資子公司，共有兩個(gè)庫，總庫容10萬噸，內(nèi)含鄭商所交割庫，交割庫容2萬噸以上。

●目前交割意愿少，庫存內(nèi)有1萬多噸的糖，其中有客戶做期現(xiàn)準(zhǔn)備注冊(cè)倉單的糖，也有集團(tuán)內(nèi)存儲(chǔ)的糖。

●對(duì)倉儲(chǔ)來說，市場(chǎng)環(huán)境不如去年那么樂觀，今年倉儲(chǔ)的量沒有去年那么多，因各糖廠在回籠資金的壓力以及對(duì)后市擔(dān)憂的情緒下加快銷售，令倉儲(chǔ)需求減少。

●倉儲(chǔ)費(fèi)：非期貨交割庫的倉儲(chǔ)費(fèi)0.3-0.4元/噸·天，期貨交割庫0.5元/噸·天（要求高、令倉庫利用率下降）。入/出庫叉車費(fèi)6-8元/噸，若用輸送帶，則為10多元/噸。

●注冊(cè)倉單所需時(shí)間15天之內(nèi)，耗時(shí)最多的在檢驗(yàn)和審批環(huán)節(jié)，檢驗(yàn)費(fèi)450元/樣，交割費(fèi)用30元/張。

4.3.2、調(diào)研分享會(huì)會(huì)議紀(jì)要

1、行業(yè)專家A：

2018/19榨季初期，全國(guó)估產(chǎn)1060萬噸（同比增加30萬噸），其中廣西630萬噸（同比增加20萬噸），之后產(chǎn)量預(yù)估一路下調(diào)，現(xiàn)在看來廣西糖產(chǎn)量能有590萬噸就很好了，預(yù)計(jì)在570-590萬噸。廣西種植面積在1150-1180萬畝，同比增加10-40萬畝；甘蔗單產(chǎn)同比略增5%，甘蔗產(chǎn)量預(yù)期同比增加8%-10%；但今年天氣異常令整個(gè)廣西甘蔗糖分降幅料平均在0.5個(gè)百分點(diǎn)（其中來賓、柳州、河池等回歸線以北地區(qū)平均下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，崇左平均下降0.3個(gè)百分點(diǎn)），為近5年低位。出糖率的下降直接導(dǎo)致產(chǎn)糖量預(yù)期下降。

廣東、云南糖產(chǎn)量也比此前預(yù)期下降，比去年略好一點(diǎn)。北方甜菜糖，內(nèi)蒙、新疆的甜菜糖產(chǎn)量此前預(yù)期同比增20-25萬噸，目前生產(chǎn)基本結(jié)束了，實(shí)際僅增產(chǎn)16萬噸左右，主要增在內(nèi)蒙，比預(yù)期低。

未來行情展望：糖市前景向好，但預(yù)計(jì)底部震蕩期較長(zhǎng)，需要時(shí)間消化產(chǎn)能、消化庫存。

2、行業(yè)專家B：

在平衡表里，國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量其實(shí)可以視為一個(gè)常量，變化不太大；消費(fèi)每年變化也幾乎可以忽略不計(jì)；放儲(chǔ)無法預(yù)判，需多關(guān)注國(guó)家政策動(dòng)態(tài)；其他的基本都受外盤影響，包括正規(guī)渠道的進(jìn)口和走私，這是除放儲(chǔ)外填補(bǔ)國(guó)內(nèi)白糖近500萬噸缺口的主要來源。而對(duì)于走私量，無法預(yù)判國(guó)家打私的真實(shí)效果如何，就只能從內(nèi)外價(jià)差來推測(cè)未來走私變化情況。明年下半年進(jìn)口關(guān)稅降回到50%，內(nèi)外價(jià)差的變化將影響內(nèi)盤情緒。

印度甘蔗的收購價(jià)、內(nèi)銷價(jià)及在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售額度均由政府決定，價(jià)格調(diào)控產(chǎn)量的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律在印度行不通，印度糖業(yè)是政治問題，而非經(jīng)濟(jì)問題。能導(dǎo)致印度糖業(yè)發(fā)生改變兩大因素：其一，印度五月份的大選，若目前執(zhí)政黨獲勝，則當(dāng)前糖業(yè)政策很大概率會(huì)延續(xù)，蔗價(jià)可能繼續(xù)上調(diào)，甘蔗種植面積及糖產(chǎn)量難有大降；其二是天氣，今年汛期的天氣很重要，因?yàn)橛《纫呀?jīng)旱了一年了，如果今年印度汛期降雨不足，則牛市可期?？梢躁P(guān)注印度國(guó)內(nèi)4月中下旬公布的全國(guó)降水評(píng)估?，F(xiàn)在暫時(shí)還沒有出現(xiàn)能打破價(jià)格平衡的題材，但糖價(jià)不可能長(zhǎng)期維持在各主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)成本之下，未來的牛市是確定性，但是什么時(shí)候啟動(dòng)，還需要耐心等待。

3、行業(yè)專家C：

圍繞著糖業(yè)利潤(rùn)分析，一般在±15%左右，高的時(shí)候曾超過30%，20%以上認(rèn)為是暴利，虧的時(shí)候能虧到10%，超過10%認(rèn)為是做多的機(jī)會(huì)。未來對(duì)市場(chǎng)影響較大的主要還是政策：一、中美貿(mào)易摩擦的形勢(shì)下，中國(guó)是否會(huì)對(duì)其他國(guó)家也采取比較一致公允的政策需要關(guān)注，此前巴西對(duì)中國(guó)食糖進(jìn)口限制進(jìn)行申訴，雙方可能協(xié)商解決。中國(guó)配額內(nèi)15%進(jìn)口關(guān)稅下194.5萬噸糖，這幾年一直都發(fā)放110-130萬噸左右，今年大概率可能全部發(fā)放，因此增加的60-70萬噸需要考慮進(jìn)去。二、國(guó)家去庫存的壓力很大，拋儲(chǔ)方面需要關(guān)注。去年40萬噸古巴糖流入市場(chǎng)，今年會(huì)不會(huì)增加拋儲(chǔ)量？三、從歷史情況看，糖熊市有兩個(gè)低點(diǎn)，一個(gè)是9月份（庫存大且馬上進(jìn)入新榨季），一個(gè)是1月份（資金變現(xiàn)）。3-5月份為淡季，銷售壓力相對(duì)較重，往下的空間不大，破前低概率幾乎為0，但該時(shí)間段也不適合大肆看多?，F(xiàn)在已處于熊市末端，認(rèn)為只要跌至行業(yè)成本之下，都有介入的價(jià)值，只是時(shí)間的問題。另外，關(guān)注印度的天氣和蔗農(nóng)的欠款發(fā)酵等題材。

4、行業(yè)專家D：

若認(rèn)為糖市有投資價(jià)值的話，選擇投資國(guó)際原糖更合適。原糖不漲的話，國(guó)內(nèi)糖很難向上突破。內(nèi)外價(jià)差看，雖然縮小，但85%進(jìn)口關(guān)稅下有利潤(rùn)，加上增值稅下調(diào)，利潤(rùn)還有100多元/噸；前期一月份外糖下跌至12美分左右時(shí)，據(jù)悉國(guó)內(nèi)買了80萬噸左右外糖，12美分左右進(jìn)口成本加上銷區(qū)升水，應(yīng)該還是有利潤(rùn)的。12美分預(yù)計(jì)為國(guó)際原糖底部，內(nèi)外價(jià)差在政府的進(jìn)口管控下拉得比較大，被扭曲，未來肯定會(huì)收縮。明年配額外進(jìn)口關(guān)稅降至50%的話，12.5美分折配額外進(jìn)口成本在4500元/噸以下，若屆時(shí)國(guó)內(nèi)漲到5500以上，肯定不合理。

國(guó)內(nèi)政策方面，糖業(yè)每年都有一個(gè)國(guó)家宏觀調(diào)控的文件（發(fā)改委起草），去年是3月5日出臺(tái)、3月18日傳達(dá)，今年的還沒有出臺(tái)，應(yīng)該馬上會(huì)出，預(yù)計(jì)會(huì)涉及到：1、配額內(nèi)194.5萬噸是否足額進(jìn)夠？2、2018/19榨季廣西是否有直補(bǔ)？3、打擊走私；4、配額外進(jìn)口許可發(fā)放量，去年是150萬噸，今年配額外進(jìn)口自律應(yīng)該會(huì)繼續(xù)實(shí)施（不可能取消，取消的話，糖價(jià)直接跌到4500），自律許可量可能還是150萬噸；5、放儲(chǔ)，可能調(diào)控文件會(huì)有100-200萬噸國(guó)儲(chǔ)糖擇機(jī)投放的表述，但是可能拋不完。還有些關(guān)于雙高基地建設(shè)、蔗區(qū)放開等，這些在18/19榨季糖業(yè)宏觀調(diào)控文件可能都會(huì)提及，需關(guān)注。今年走私管得嚴(yán)，流入量少，這將導(dǎo)致國(guó)家通過儲(chǔ)備來彌補(bǔ)，國(guó)家調(diào)控以前是“保價(jià)穩(wěn)供”，現(xiàn)在是“降成本”為主，廣西現(xiàn)在正開始實(shí)施蔗區(qū)放開、訂單農(nóng)業(yè)，這樣的話農(nóng)戶可以選擇糖廠，糖廠成本高的少榨糖，成本低的多榨糖，這對(duì)成本下降是有利的，對(duì)未來直補(bǔ)的操作也是有利的（訂單農(nóng)業(yè)的實(shí)施可為直補(bǔ)提供科學(xué)依據(jù)）。

5、行業(yè)專家E：

國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)不足需，需要進(jìn)口及非正規(guī)進(jìn)口糖來彌補(bǔ)，按理，這種情況國(guó)內(nèi)糖不可能在虧損的情況下進(jìn)行銷售的，但目前國(guó)內(nèi)糖銷售普遍在生產(chǎn)成本之下。目前廣西生產(chǎn)成本大概在5600-5700元/噸，云南5300-5400元/噸，甜菜糖5100-5200元/噸，全國(guó)糖平均成本應(yīng)該在5300左右，現(xiàn)在廣西糖的銷售價(jià)格在5200附近。導(dǎo)致這種狀況的原因，認(rèn)為是市場(chǎng)預(yù)期直補(bǔ)、放儲(chǔ)或國(guó)家對(duì)走私打擊還不夠嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂過重。

走私方面，從去年下半年迄今，國(guó)家打私嚴(yán)厲，走私入境量已經(jīng)減少很多，反應(yīng)最快的是冰糖廠。冰糖廠本榨季使用大量的甜菜糖、現(xiàn)在開始買廣西糖，從這種情況可以推斷出國(guó)內(nèi)的走私糖少了很多。

放儲(chǔ)方面，國(guó)家在沒有出臺(tái)直補(bǔ)的政策之前，糖價(jià)在全國(guó)的生產(chǎn)成本之下時(shí)應(yīng)該不會(huì)放儲(chǔ)。

中間蓄水池作用失效，以前中間商會(huì)囤點(diǎn)糖，現(xiàn)在中間商包括終端都是隨用隨采，這就使得國(guó)內(nèi)食糖的儲(chǔ)存壓力全部放在了生產(chǎn)源頭— 糖廠，糖廠在虧損和儲(chǔ)存壓力的雙重影響下，比較艱難；另外一個(gè)比較大的蓄水池，就是批發(fā)市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)糖和期貨市場(chǎng)的倉單，今年期貨市場(chǎng)的倉單量很低，批發(fā)市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)糖同比也少了很多，為去年的1/10都不到，這種情況下一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)上漲的話會(huì)漲得很快。庫存壓力都在前端糖廠，廣西糖廠4月底基本會(huì)全部收榨，收榨后糖廠漲價(jià)動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)很多。

今年批發(fā)市場(chǎng)和鄭州期貨市場(chǎng)盤面較現(xiàn)貨貼水，此前貼水較大，目前縮小至約100元/噸左右。除了直補(bǔ)預(yù)期外，在供求沒有太大矛盾的情況下，沒有理由出現(xiàn)這種狀況。直補(bǔ)今年上半年很難出臺(tái)，要出臺(tái)也是下個(gè)榨季。本榨季的壓榨生產(chǎn)目前接近尾聲，廣西生產(chǎn)進(jìn)度8成左右，預(yù)計(jì)大部分已收榨。直補(bǔ)這么大的政策出不出得來、怎么實(shí)施都很難說。廣西政府明確放開蔗區(qū)，近1-2年預(yù)計(jì)會(huì)比較亂，對(duì)甘蔗生產(chǎn)估計(jì)會(huì)有影響，按照之前的模式糖廠修路、化肥預(yù)付要花很多錢，開放甘蔗市場(chǎng)后誰來做這些事？如果沒有這些投入，明年廣西糖產(chǎn)量可能受到影響。認(rèn)為明年廣西甘蔗減產(chǎn)概率很大，甘蔗價(jià)格不會(huì)降下來，反而上漲。因廣西壓榨產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，各糖廠可能會(huì)去“搶甘蔗”。但農(nóng)民方面得不到糖廠的種植補(bǔ)貼，可能會(huì)出現(xiàn)不種植甘蔗或改種其他品種的情況，從而導(dǎo)致甘蔗種植面積下降，廣西甘蔗未來2-3年內(nèi)都可能是減產(chǎn)的。

6、提問互動(dòng)環(huán)節(jié)：

（1）蔗款兌付情況，大部分兌現(xiàn)到1月份，進(jìn)度50%左右，剩下的必須在5月份前付完，因?yàn)楦收醿陡锻旰笠_始實(shí)施蔗區(qū)放開、訂單農(nóng)業(yè)了，購銷合同要開始簽了。廣西也有一些政策，包括讓金融機(jī)構(gòu)提供一些貸款、短期工業(yè)存儲(chǔ)貼息補(bǔ)助貸款來支持糖廠付甘蔗款。蔗款兌付情況最好的是中糧，其次是東亞（外企、泰國(guó)企業(yè)），第三是國(guó)企，最艱難的是民營(yíng)企業(yè)。

（2）蔗區(qū)放開，即使面積不降，但以前投入靠糖廠支持的，以后糖廠不投了，單產(chǎn)可能會(huì)降。