2019年開年后，我國股市連續(xù)上漲，而在此之前，GPI指數(shù)就已顯示出回暖跡象，自2018年11月起，GPI綜合指數(shù)開始持續(xù)上升，預期指數(shù)也大幅轉(zhuǎn)好，那么，此次GPI指數(shù)回暖是否可以作為股市反彈的信號呢？

我們觀察了自發(fā)布以來的14期GPI各分項指數(shù)走勢后發(fā)現(xiàn)，部分GPI分項指數(shù)與我國股市走勢較為同步，甚至有部分指數(shù)顯示出一定的領(lǐng)先性。這表明隨著綠色經(jīng)濟在我國整體經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著越來越重要的地位，GPI指數(shù)不僅能從市場第一線最直觀地反映我國綠色產(chǎn)業(yè)的景氣程度，也在一定程度上包含著對我國經(jīng)濟金融動態(tài)“春江水暖鴨先知”的信息。

GPI指數(shù)、股市風向標

2019年3月1日，興業(yè)研究發(fā)布了2019年2月(總第十四期)“興業(yè)綠色景氣指數(shù)(GPI)”。該指數(shù)由興業(yè)研究和興業(yè)銀行綠色金融部共同開發(fā)，基于對興業(yè)銀行綠色金融客戶調(diào)研結(jié)果編制，并于每月1日發(fā)布，旨在全面、細致、系統(tǒng)地揭示綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、研判產(chǎn)業(yè)熱點領(lǐng)域和發(fā)展趨勢、感知綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的痛點，為綠色金融和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供助力[1]。

一、股市風向標

2019年開年后，我國股市連續(xù)上漲，截至2019年3月18日，上證綜指較1月2日已經(jīng)大幅上漲25.6%。而在此之前，GPI指數(shù)就已顯示出回暖跡象，自2018年11月起，GPI綜合指數(shù)開始持續(xù)上升，預期指數(shù)也大幅轉(zhuǎn)好，那么，此次GPI指數(shù)回暖是否可以作為股市反彈的信號呢？我們觀察了自發(fā)布以來的14期GPI各分項指數(shù)走勢后發(fā)現(xiàn)，部分GPI分項指數(shù)與我國股市走勢高度同步，甚至有部分指數(shù)顯示出一定的領(lǐng)先性。

GPI指數(shù)是依據(jù)綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)生產(chǎn)者的產(chǎn)、供、銷情況編制而成，從市場的第一線最直觀地反映我國綠色產(chǎn)業(yè)的總體及其各個方面的景氣程度。自2018年2月1日首期GPI指數(shù)發(fā)布以來，GPI指數(shù)整體走勢與我國目前綠色發(fā)展政策走向高度一致[2]。而近年來，隨著我國綠色發(fā)展理念的不斷深入，綠色經(jīng)濟在我國整體經(jīng)濟發(fā)展中也占據(jù)著越來越重要的地位，部分GPI分項指數(shù)與我國股市走勢高度同步，甚至有部分指數(shù)顯示出一定的領(lǐng)先性，這表明作為綠色產(chǎn)業(yè)風向標的GPI指數(shù)體系也能在一定程度上反映我國整體經(jīng)濟狀況，從而成為判斷未來經(jīng)濟景氣程度的先行參考指標。

1、 GPI預期指數(shù)與上證綜指顯示出較高的同步性

相比于綜合指數(shù)，預期指數(shù)更加容易受到宏觀形勢、整體市場情況以及政策環(huán)境的直接影響，變動更加敏感。因此，GPI預期指數(shù)除了能反映綠色產(chǎn)業(yè)對自身經(jīng)營狀況的預期外，在一定程度上也能反映出整體市場的預期情況，我們對比預期指數(shù)與上證綜指走勢發(fā)現(xiàn)，預期指數(shù)與上證綜指走勢顯示出較高的同步性，特別是在2018年5月之后，綠色產(chǎn)業(yè)預期指數(shù)大幅下降，在6月底至9月有平穩(wěn)跡象，9月之后又持續(xù)下降，直到2018年底12月開始回調(diào)，2019年2月綠色產(chǎn)業(yè)預期指數(shù)大幅轉(zhuǎn)好。而此期間，上證綜指同樣是在2018年5月之后經(jīng)歷了較大幅下跌，6月底至9月底震蕩平穩(wěn)，9月后又經(jīng)歷一波持續(xù)下跌，直至2019年之后開始回升，2月上證綜指大幅上漲13.79%。

2、大規(guī)模綠色企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是經(jīng)濟與股市的先行指標。

觀察GPI各分項指數(shù)我們發(fā)現(xiàn)，綠色產(chǎn)業(yè)中，大規(guī)模企業(yè)整體經(jīng)營情況與GPI綜合指數(shù)走勢較為一致，從圖表2可以看到，大規(guī)模綠色環(huán)保企業(yè)的預期指數(shù)和利潤指數(shù)均與綜合預期指數(shù)的變動較為同步，而大規(guī)模綠色環(huán)保企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)則對于綜合預期指數(shù)、上證綜指顯現(xiàn)出一定的領(lǐng)先性(見圖表3和4)，其變動趨勢在大部分時間均領(lǐng)先綜合預期指數(shù)、上證綜指1~2個月。

從圖表4可以看到，大規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在2018年4月大幅度下跌11.9個百分點，而隨后在6月，上證綜指也迎來了較大幅度下跌(下跌8.0%)；大規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在2018年6月和8月均有所上升，而上證綜指也分別在延遲1個月后的7月和9月有小幅上升，持續(xù)下跌的趨勢有所平緩；2018年10月，大規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)再次大幅下降11.5個百分點，而上證指數(shù)也隨后再次迎來一波持續(xù)下跌直至2018年末；但是，從2018年11月起，大規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)就開始持續(xù)快速回升，至2019年2月已大幅上升12.42個百分點，不出意外的在2個月后，上證綜指也開始迎來強勢反彈，2019年開年以來，已大幅上漲25.6%。

大規(guī)模綠色環(huán)保企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在一定程度上反映了綠色產(chǎn)業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營活躍度，從其指數(shù)表現(xiàn)來看，可以作為綠色經(jīng)濟的一個先行指標。而綠色產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的地位正日益提升，一方面，在綠色發(fā)展的理念、政策和社會共識的共同推動下，經(jīng)濟系統(tǒng)綠色轉(zhuǎn)型的進程日益深入；另一方面，綠色產(chǎn)業(yè)和技術(shù)不斷發(fā)展成熟，產(chǎn)業(yè)規(guī)?；拖到y(tǒng)化正在形成、成本穩(wěn)步下降。供需兩側(cè)的因素決定了綠色產(chǎn)業(yè)將獲得長足的發(fā)展，在《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中就提出，到2020年綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為“我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一”。因此，綠色產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況也可以在一定程度上反映我國整體經(jīng)濟活動情況，從而傳導給股市。由此，大規(guī)模綠色環(huán)保企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)或許可以成為未來我國總體經(jīng)濟和股市變動趨勢的一個先行參考指標。

二、綠色產(chǎn)業(yè)本月表現(xiàn)

1、GPI指數(shù)表現(xiàn)

2019年2月GPI指數(shù)顯示，綠色環(huán)保企業(yè)預期指數(shù)大幅上升，固定資產(chǎn)投資以及并購意愿也顯著增加。與之構(gòu)成強烈反差的是，在去年在融資偏緊的環(huán)境下，眾多綠色環(huán)保企業(yè)陷入流動性危機，信用風險事件頻發(fā)，也使得綠色產(chǎn)業(yè)預期持續(xù)下降。但近期受到一系列環(huán)保利好政策的推動，綠色產(chǎn)業(yè)對未來經(jīng)營活動的預期大幅回調(diào)。而此期間，我國股市同樣經(jīng)歷了一波大幅上漲。

2、市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)

股市方面，自2019年2月1日至3月18日，環(huán)保板塊上漲了28.52%，漲幅高于同期滬深300和中小板指數(shù)的18.61%和27.24%。從子板塊來看，大氣治理、節(jié)能、污水處理、環(huán)境監(jiān)測、固廢板塊分別上漲了34.01%、31.05%、26.63%、22.07%和21.90%。

三、綠色領(lǐng)域重要政策新聞動態(tài)