A股從今年年初以來的上漲勢(shì)頭近期有些后勁不足， 3月8日A股重挫后上證綜指周線9連陽落空，上周市場(chǎng)的震蕩加劇，特別是上周三和上周四創(chuàng)業(yè)板指數(shù)4.49%和2.58%的下跌讓很多投資者有所忌憚，未來概念股還能否保持年初以來的強(qiáng)勢(shì)？抑或是此輪反彈走到盡頭？

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周僅上漲0.49%，振幅卻達(dá)到9.70%；而上證綜指的周漲幅為1.75%，振幅為4.37%；上證50指數(shù)的振幅為2.61%，振幅僅為4.20%?？梢哉f，藍(lán)籌股的走勢(shì)比題材股穩(wěn)健得多。而創(chuàng)業(yè)板大幅波動(dòng)背后的原因一方面是今年以來漲幅巨大，另外就是監(jiān)管層再次排查場(chǎng)外配資，這對(duì)高彈性的題材股和創(chuàng)業(yè)板的影響更甚。

配資再度嚇到A股

場(chǎng)外配資對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說并不陌生，2014年至2015年A股的大起大落的原因之一就是場(chǎng)外配資起到了雙刃劍的作用，先把股市推高然后重重地摔下。

A股近兩個(gè)月的“狂飆”讓場(chǎng)外配資死灰復(fù)燃，直到上周初傳來證監(jiān)會(huì)部分地方監(jiān)管局召開轄區(qū)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理座談會(huì)，督促各證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)增強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，夯實(shí)內(nèi)控，未雨綢繆，嚴(yán)格執(zhí)行證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券業(yè)務(wù)客戶適當(dāng)性管理，加強(qiáng)客戶異常交易管理，做好技術(shù)系統(tǒng)安全維護(hù)，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理的具體監(jiān)管要求。

其中特別要求嚴(yán)格禁止參與非法場(chǎng)外配資活動(dòng)，要高度重視非法場(chǎng)外配資可能帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，采取有效措施識(shí)別、監(jiān)控疑似配資交易賬戶，禁止以任何形式與非法場(chǎng)外配資機(jī)構(gòu)或個(gè)人合作開展業(yè)務(wù)，不得為非法場(chǎng)外配資提供任何便利。

一時(shí)間，以創(chuàng)業(yè)板中的概念股為代表的股票遭遇了強(qiáng)烈賣出。其實(shí)，早在2月25日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問時(shí)就曾表示，證監(jiān)會(huì)密切關(guān)注場(chǎng)外配資，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控。

值得一提的是，據(jù)新金融記者了解，在2015年監(jiān)管層重拳整治場(chǎng)外配資后，以恒生HOMS系統(tǒng)為代表的軟件已經(jīng)被徹底封殺，更不可能接入券商的交易系統(tǒng)。近期的場(chǎng)外配資使用的方法更為原始和簡(jiǎn)單，就是場(chǎng)外配資公司直接拉人頭開戶，然后通過券商的系統(tǒng)進(jìn)行管理，這與2015年的分倉系統(tǒng)賬戶有著本質(zhì)區(qū)別，不過也造成了配資賬戶的供不應(yīng)求。

當(dāng)然，如果各券商嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)于場(chǎng)外配資的封殺，必然會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成影響。

國泰君安證券分析師黃燕銘認(rèn)為，監(jiān)管層再次排查券商的配資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是個(gè)非常有必要的措施，有利于股市的健康發(fā)展。大盤指數(shù)的下跌無非是投資者聯(lián)想到了2015年股災(zāi)查配資的情況，但兩者是不一樣的。2015年的清查配資選在了股市泡沫極高的時(shí)刻，當(dāng)時(shí)股票持有人的微觀結(jié)構(gòu)已經(jīng)惡化，清查配資成為股市崩塌的導(dǎo)火線，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)杠桿的程度并不高，排查配置并不會(huì)傷害市場(chǎng)。吸取2015年的教訓(xùn)，監(jiān)管部門及早防范配資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)市場(chǎng)的健康運(yùn)行是有利的。

藍(lán)籌股能否接棒

A股近期波動(dòng)加大，閉著眼跟買強(qiáng)勢(shì)股就能賺錢的日子估計(jì)是過去了，A股同樣開啟了新的分化。上周三和上周四兩個(gè)交易日，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.27%和6.95%，上證50指數(shù)同期連續(xù)兩日微幅收漲。這與此前題材概念瘋漲、藍(lán)籌萎靡的狀態(tài)形成鮮明的對(duì)比。

在經(jīng)過題材股的瘋狂之后，投資者情緒已經(jīng)被調(diào)動(dòng)，但在經(jīng)歷題材股調(diào)整后，投資思路或許將趨于理性，藍(lán)籌股也許將迎來春天。

華鑫證券分析師嚴(yán)凱文認(rèn)為，近期藍(lán)籌高分紅疊加回購，而題材概念僅剩大股東清倉式減持。

上周二，招商證券披露回購方案，擬不低于6.5億元，不超過13億元回購股份，回購價(jià)格不超26.35元/股。中國平安也首次公布回購計(jì)劃，回購資金總額將不低于50億元且不超過100億元，回購價(jià)格以不超過人民幣101.24元/股。上周四，小天鵝出臺(tái)了中期利潤分配方案，計(jì)劃以2018年年末總股本為基數(shù)，向全體股東進(jìn)行每10股派發(fā)40元現(xiàn)金的股利分配，共分紅25.3億元，占可分配利潤的88%。

形成對(duì)比的是，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，隨著二級(jí)市場(chǎng)的火熱，頻頻出現(xiàn)清倉式減持，1月150家，2月136家，而截至上周五已經(jīng)有166家上市公司公布減持計(jì)劃，尤其是近一階段熱門題材概念股，大股東擬清倉式減持行為不斷挑戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng)“神經(jīng)”。

嚴(yán)凱文表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，白馬藍(lán)籌相比題材有更為穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績(jī)，雖然在牛市初期階段，由于場(chǎng)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的快速提升，更偏愛前期大幅度超跌的題材概念品種，主要是因?yàn)槠鋸椥源?。但?jīng)過初期階段的瘋狂之后，投資者更趨于理性，對(duì)企業(yè)本身的預(yù)期利潤增速、分紅率、估值的關(guān)注將有所提升，而這些均是多數(shù)題材概念企業(yè)所不具備的。

此外，在市場(chǎng)情緒一片高漲下，中信證券和華泰證券罕見地發(fā)出個(gè)股“賣出”評(píng)級(jí)報(bào)告，而證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就“如何看待個(gè)股看空?qǐng)?bào)告”的詢問時(shí)表示“這都是非常正常的事情”，疊加監(jiān)管嚴(yán)控場(chǎng)外配資，對(duì)于市場(chǎng)降溫效果立竿見影，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低。

主題投資盛行于寬松的市場(chǎng)監(jiān)管氛圍和較寬松流動(dòng)性環(huán)境，目前流動(dòng)性環(huán)境未發(fā)生改變，但監(jiān)管態(tài)度略微收緊的變化將對(duì)一段時(shí)間內(nèi)的主題投資產(chǎn)生影響。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低后，資金將尋求防御性較強(qiáng)的板塊，隨著年報(bào)披露密集期到來，具備高額現(xiàn)金分紅預(yù)期的藍(lán)籌股值得期待。