A股從今年年初以來的上漲勢頭近期有些后勁不足， 3月8日A股重挫后上證綜指周線9連陽落空，上周市場的震蕩加劇，特別是上周三和上周四創(chuàng)業(yè)板指數(shù)4.49%和2.58%的下跌讓很多投資者有所忌憚，未來概念股還能否保持年初以來的強勢？抑或是此輪反彈走到盡頭？

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周僅上漲0.49%，振幅卻達到9.70%；而上證綜指的周漲幅為1.75%，振幅為4.37%；上證50指數(shù)的振幅為2.61%，振幅僅為4.20%。可以說，藍籌股的走勢比題材股穩(wěn)健得多。而創(chuàng)業(yè)板大幅波動背后的原因一方面是今年以來漲幅巨大，另外就是監(jiān)管層再次排查場外配資，這對高彈性的題材股和創(chuàng)業(yè)板的影響更甚。

配資再度嚇到A股

場外配資對于A股市場的投資者來說并不陌生，2014年至2015年A股的大起大落的原因之一就是場外配資起到了雙刃劍的作用，先把股市推高然后重重地摔下。

A股近兩個月的“狂飆”讓場外配資死灰復燃，直到上周初傳來證監(jiān)會部分地方監(jiān)管局召開轄區(qū)證券經(jīng)紀業(yè)務合規(guī)風控管理座談會，督促各證券經(jīng)營機構增強合規(guī)風控意識，夯實內(nèi)控，未雨綢繆，嚴格執(zhí)行證券經(jīng)紀業(yè)務及融資融券業(yè)務客戶適當性管理，加強客戶異常交易管理，做好技術系統(tǒng)安全維護，并重點強調(diào)了當前證券經(jīng)紀業(yè)務合規(guī)風控管理的具體監(jiān)管要求。

其中特別要求嚴格禁止參與非法場外配資活動，要高度重視非法場外配資可能帶來的市場風險，采取有效措施識別、監(jiān)控疑似配資交易賬戶，禁止以任何形式與非法場外配資機構或個人合作開展業(yè)務，不得為非法場外配資提供任何便利。

一時間，以創(chuàng)業(yè)板中的概念股為代表的股票遭遇了強烈賣出。其實，早在2月25日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時就曾表示，證監(jiān)會密切關注場外配資，加強異常交易監(jiān)控。

值得一提的是，據(jù)新金融記者了解，在2015年監(jiān)管層重拳整治場外配資后，以恒生HOMS系統(tǒng)為代表的軟件已經(jīng)被徹底封殺，更不可能接入券商的交易系統(tǒng)。近期的場外配資使用的方法更為原始和簡單，就是場外配資公司直接拉人頭開戶，然后通過券商的系統(tǒng)進行管理，這與2015年的分倉系統(tǒng)賬戶有著本質(zhì)區(qū)別，不過也造成了配資賬戶的供不應求。

當然，如果各券商嚴格執(zhí)行對于場外配資的封殺，必然會對市場造成影響。

國泰君安證券分析師黃燕銘認為，監(jiān)管層再次排查券商的配資風險應該是個非常有必要的措施，有利于股市的健康發(fā)展。大盤指數(shù)的下跌無非是投資者聯(lián)想到了2015年股災查配資的情況，但兩者是不一樣的。2015年的清查配資選在了股市泡沫極高的時刻，當時股票持有人的微觀結構已經(jīng)惡化，清查配資成為股市崩塌的導火線，現(xiàn)在整個市場杠桿的程度并不高，排查配置并不會傷害市場。吸取2015年的教訓，監(jiān)管部門及早防范配資風險，這對市場的健康運行是有利的。

藍籌股能否接棒

A股近期波動加大，閉著眼跟買強勢股就能賺錢的日子估計是過去了，A股同樣開啟了新的分化。上周三和上周四兩個交易日，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.27%和6.95%，上證50指數(shù)同期連續(xù)兩日微幅收漲。這與此前題材概念瘋漲、藍籌萎靡的狀態(tài)形成鮮明的對比。

在經(jīng)過題材股的瘋狂之后，投資者情緒已經(jīng)被調(diào)動，但在經(jīng)歷題材股調(diào)整后，投資思路或許將趨于理性，藍籌股也許將迎來春天。

華鑫證券分析師嚴凱文認為，近期藍籌高分紅疊加回購，而題材概念僅剩大股東清倉式減持。

上周二，招商證券披露回購方案，擬不低于6.5億元，不超過13億元回購股份，回購價格不超26.35元/股。中國平安也首次公布回購計劃，回購資金總額將不低于50億元且不超過100億元，回購價格以不超過人民幣101.24元/股。上周四，小天鵝出臺了中期利潤分配方案，計劃以2018年年末總股本為基數(shù)，向全體股東進行每10股派發(fā)40元現(xiàn)金的股利分配，共分紅25.3億元，占可分配利潤的88%。

形成對比的是，根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，隨著二級市場的火熱，頻頻出現(xiàn)清倉式減持，1月150家，2月136家，而截至上周五已經(jīng)有166家上市公司公布減持計劃，尤其是近一階段熱門題材概念股，大股東擬清倉式減持行為不斷挑戰(zhàn)二級市場“神經(jīng)”。

嚴凱文表示，從長遠看，白馬藍籌相比題材有更為穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績，雖然在牛市初期階段，由于場內(nèi)投資者風險偏好的快速提升，更偏愛前期大幅度超跌的題材概念品種，主要是因為其彈性大。但經(jīng)過初期階段的瘋狂之后，投資者更趨于理性，對企業(yè)本身的預期利潤增速、分紅率、估值的關注將有所提升，而這些均是多數(shù)題材概念企業(yè)所不具備的。

此外，在市場情緒一片高漲下，中信證券和華泰證券罕見地發(fā)出個股“賣出”評級報告，而證監(jiān)會主席易會滿就“如何看待個股看空報告”的詢問時表示“這都是非常正常的事情”，疊加監(jiān)管嚴控場外配資，對于市場降溫效果立竿見影，市場風險偏好走低。

主題投資盛行于寬松的市場監(jiān)管氛圍和較寬松流動性環(huán)境，目前流動性環(huán)境未發(fā)生改變，但監(jiān)管態(tài)度略微收緊的變化將對一段時間內(nèi)的主題投資產(chǎn)生影響。市場風險偏好降低后，資金將尋求防御性較強的板塊，隨著年報披露密集期到來，具備高額現(xiàn)金分紅預期的藍籌股值得期待。