近期，受國內(nèi)企業(yè)將減負、降低增值稅率等消息的影響，市場情緒受到提振。與此同時，市場流動性階段性緊缺。在這種情況下，國債價格受到一定的壓制，將小幅回調(diào)。

市場擔憂情緒有所緩解

由于國內(nèi)經(jīng)濟仍然處于轉(zhuǎn)型期，在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，國內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力仍然較大。市場普遍認為，今年國內(nèi)經(jīng)濟增速將會進一步下滑至6%。從近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，1月社會融資規(guī)模為46352.56億元，較去年上升15559.63億元，上升50.53%。但是2月國內(nèi)社會融資規(guī)模僅為7030億元，低于市場預期，顯示1月的社會融資有透支的跡象。與此同時，2月國內(nèi)出口金額為1352.4億美元，較去年同期下降354億美元，下降20.75%。中美貿(mào)易摩擦對于國內(nèi)出口的影響開始逐漸顯現(xiàn)，后期國內(nèi)的出口勢必繼續(xù)受到影響。

除此之外，月初國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.2，連續(xù)三個月低于榮枯線，顯示出國內(nèi)經(jīng)濟正在處于萎縮的狀態(tài)。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳進一步驗證了國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大。在這種情況下，全國兩會期間政府就當前國內(nèi)經(jīng)濟形式進行了討論，政府表示今年將會是為企業(yè)減負的一年，會議上提出了全面下調(diào)增值稅率的政策。雖然這一政策出臺時間還不確定，但是對市場信心起到了一定的提振作用。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑在中長期對于國債起到了支撐作用。但是受全國兩會的影響，政策集中的出臺有助于緩解市場擔憂的情緒，因此短期內(nèi)宏觀面將對國債產(chǎn)生一定的利空作用。

利率穩(wěn)中有升

近期，市場貨幣供應趨緊，利率呈現(xiàn)小幅上升的態(tài)勢。首先，近期股市成功站上3000點的高位，市場交投活躍，兩市成交額屢創(chuàng)新高，融資規(guī)模擴大，資金開始不斷流入股市，這不但分流了債市資金，也刺激了市場對貨幣整體的需求量。其次，臨近月中和季末，企業(yè)、銀行的繳費、繳準以及監(jiān)管對于商業(yè)銀行的審查開始進行，這會進一步增加市場對于流動性的需求。與此同時，2月底央行終止了逆回購的操作，目前國內(nèi)的逆回購存量為零。此外，本月有兩筆中期借貸便利到期，因此近期市場流動性沒有得到補充，呈現(xiàn)凈回籠的態(tài)勢，這進一步加劇了當前貨幣供應緊缺的問題。不僅如此，監(jiān)管機構(gòu)官員表示，當前企業(yè)融資難、融資成本高的問題已經(jīng)基本上得到了解決，這預示著后期國內(nèi)的貨幣政策將收緊，利率或穩(wěn)中有升，對于國債起到壓制作用。

綜上所述，雖然國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，但是全國兩會傳出的利好政策有助于緩解當前市場的情緒，市場風險偏好有所上升，對于固定收益資產(chǎn)起到了一定的抑制作用。與此同時，貨幣供求方面，股市的上漲和季末疊加造成市場對于流動性的需求上升。近期央行的貨幣政策趨于中性，市場流動性偏緊的格局已經(jīng)基本確立，利率的上升對國債將會產(chǎn)生進一步的壓制?；谏鲜雠袛?，在上述兩個因素的共同作用下，國債期貨短期內(nèi)存在一定的回調(diào)壓力。