3.12日是傳統植樹節(jié)，目前期貨上和樹相關的商品有，橡膠、蘋果、棕櫚、紙漿，近期橡膠和紙漿行情相對不錯，蘋果自上市以來一直是網紅品種，棕櫚在底部已經橫了好幾年了，在油脂去庫的的時候有可能會帶來不錯的行情，在植樹節(jié)當日我們特請期貨行業(yè)相關分析師對相關產品的種植周期、種植高峰和邊際效應，同時對相關產品應該關注哪些方面？給投資者做一個普及，希望可以幫助更多的投資者了解這個市場。

紙漿：針葉樹的生產周期長達25-25周年，目前全球的森林資源仍較為充足，全球主要供應商均有自己可持續(xù)經營的林地，紙漿生產受上游林地資源變動影響較小，但不排除部分地區(qū)和時間受政策或者氣候影響對供給帶來小幅影響，例如政府為保護環(huán)境而進行的采伐限制或者天氣偏暖而導致的砍伐進度緩慢等。木片的價格整體波動小，2018年價格出現小幅上漲，但主要是對一些原料外采產能的影響。木漿供應端的關鍵并非木材而是產能的調配，漿廠往往根據市場情況進行產能調節(jié)，未來2年由于需求端的萎縮，幾乎無新增產能。對于2019年我國的木漿市場，供需端需要關注國內需求的恢復，這是消化掉目前大量的庫存的關鍵，此外漿廠會采取一些措施改善現狀，例如加大停產檢修力度等，影響有待關注。

就價格方面，目前紙漿的價格并非自下而上的需求傳導，漿廠擁有很強的議價權，尤其闊葉漿，因而是漿價下方很重要的支撐，但是由于我國造紙產業(yè)利潤微薄，紙價的漲跌是漿價上行與否的重要因素。

橡膠：橡膠樹的生長周期大約7年，也就是種植7年后可以開割，頭幾年的開割量較少，一般3-5年后達到旺產期，可割年份大約為30年。東南亞產區(qū)上一輪的種植高峰為2010-2012年，主要受到橡膠價格上漲的帶動，橡膠價格一度攀升到4萬元/噸上方，極大激發(fā)了膠農種膠熱情。這一波種植高峰的產量釋放集中在2017-2019年，旺產期可以延續(xù)到2020-2022年。全球產量的拐點至少在3年后。產量的短期邊際效應主要關注割膠成本線，在原料價格持續(xù)幾個月運行在割膠成本線下方，將帶來階段性棄割進而影響產量推升價格。

橡膠兼具農產品屬性和工業(yè)品屬性，上游屬于農產品，大周期要關注橡膠的種植周期，產區(qū)天氣，產量季節(jié)性，上游的種植成本以及中游工廠的加工利潤等。下游消費重點在輪胎，其中占比最大的重卡汽車輪胎的替換需求值得重點關注和分析。需求大層面的則應該關注相關的宏觀指標：基建投入，房地產周期，汽車相關的產業(yè)政策，物流運價指數，物流景氣度等。

蘋果：中國的蘋果樹，大部分是 20 世紀80年代末90年代初蘋果大發(fā)展時期栽植的，主要以喬砧密植為主，果園管理標準化程度低，機械化作業(yè)困難。近年來，通過間伐減密、提高栽植標準等措施，便于機械化作業(yè)的寬行矮砧集約高效種植模式，在逐步推廣。

一般喬砧蘋果4、5年才結果，十來左右進入盛果期；如果管理水平較高七八年也可以。如果是矮化砧木或矮化中間砧，第2、3年就可結果，5、6年進入盛果期。新栽苗根據品種的不同，蘋果樹的壽命可達40年，如果管理好，壽命更長。

近年，黃土高原蘋果產區(qū)種植面積保持穩(wěn)定增長，優(yōu)勢產區(qū)陜西、山西、甘肅發(fā)展較快。中國蘋果產業(yè)布局持續(xù)向勞動力豐富、病蟲害少、生產成本較低的西北高海拔地區(qū)遷移擴張。環(huán)渤海灣蘋果產區(qū)種植面積保持動態(tài)平衡，逐步向本區(qū)域優(yōu)勢產區(qū)集中。

我國蘋果近年處于供大于求狀態(tài)。自二十世紀九十年代以來，我國蘋果生產進入快速發(fā)展階段，產量快速提高。然而，由于需求增加緩慢，蘋果市場呈供大于求格局，局部地區(qū)滯銷。傳統的小農經營模式，難以適應市場變化。這在一定程度上，影響近年果農和蘋果種植企業(yè)新植蘋果樹的積極性。隨著近年各地土地流轉的實施，蘋果種植，今后有向種植大戶、種植企業(yè)集中的態(tài)勢。

蘋果期貨。對于以1905為代表的舊季合約，由于交割期臨近，持倉的投資者，需要密切關注現貨一、二級蘋果的產區(qū)批發(fā)價格和終端市場零售價格動態(tài)。未持倉舊季合約的投資者，由于品種資金在陸續(xù)移倉新季合約，故不建議再入場操作舊季合約。

而對于以1810為代表的新季合約，需要關注蘋果主產區(qū)天氣狀況，蘋果生長情況。需要注意的是，新季合約的期貨價格，已經包含了一定的天氣不確定性升水。所以如果天氣狀況一切正常，則天氣升水會逐步消失。

棕櫚：大多數的農產品分析很重視產量的形成，影響因素無非就是種植面積及單產。

在種植面積上，大豆、菜籽等草本油籽每年均需播種，種植戶可根據前期種植收益靈活調節(jié)產出。相比之下，油棕樹在栽種后3-4年即可結果，7-14年后進入旺產期，產能釋放周期長達20年，種植戶在價格低迷時對產量的調節(jié)能力較弱。對照產地種植情況來看，馬來西亞2000年后增加的種植面積超過40%，印尼超過60%。整體仍處于產能擴張周期，預計2019年良好產情將大概率延續(xù)。

單產方面，作為多年生作物，油棕樹的單產除了受樹齡結構影響，還需考慮天氣。前期降雨量的高低將影響油棕樹花序在性別分化時形成雌雄花的比例，影響后期果串的數量；光照及溫度則主要影響果實在發(fā)育期的營養(yǎng)累積，影響后期果串的重量。因油棕樹產出周期很長，除了小周期的天氣情況，厄爾尼諾/拉尼娜這類大的天氣周期也需關注。例如，2016-2017年東南亞棕櫚油的大幅減產即是2015年嚴重的厄爾尼諾所導致。

近些年油脂跌跌不休，根源在于棕櫚油大量過剩的產出。一方面，前期擴張速度過快導致成熟面積迅速增加，當前棕櫚油仍處于產能擴張周期；另一方面，棕櫚油過高的單產形成拖累。油棕是世界上生產效率最高的產油植物，每公頃土地產油量，棕櫚樹年平均產量為3.68噸，油菜籽為0.59噸，大豆只有0.36噸。

除了針對產量的分析，棕櫚油行情研究中還需關注其需求，其中比較有亮點的是生物柴油需求。因食用需求受限于人口及人均消費的增長，增速遠不及產量，生物柴油成為拯救棕櫚油過剩的救命稻草，從馬來B10、印尼B20引發(fā)年底棕櫚油反彈可見一斑。然而，生物柴油需求常常受到強制摻混政策及生產利潤的影響，主產國的政策及原油的高低也是我們在分析時需著重考慮的。