A股由“快漲”轉(zhuǎn)向“慢?！?/strong>

我們?cè)谏现苤軋?bào)中提示的可能引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的三大因素實(shí)現(xiàn)了一大半：1)連續(xù)漲停股有所受阻—實(shí)現(xiàn)；2)監(jiān)管層對(duì)配資實(shí)際措施—大部分實(shí)現(xiàn)；3)市場(chǎng)成交量大幅萎縮—未實(shí)現(xiàn)，成交量依然健康。因此本次調(diào)整基本符合我們預(yù)期。2月社融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，符合我們并非水?？炫５呐袛?，A股確立由“快漲”轉(zhuǎn)向“慢牛”即我們提出的“金融供給側(cè)慢?！?。

為什么我們堅(jiān)定判斷熊牛切換，成長底科技牛？

“金融供給側(cè)改革”是新老經(jīng)濟(jì)由“破”向“立”的關(guān)鍵一環(huán)?！敖鹑诠┙o側(cè)慢?！钡暮诵尿?qū)動(dòng)力來自于分母端——流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性改善(直接融資)+風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升(讓市場(chǎng)在資源配置中起到更大的作用)。廣發(fā)策略構(gòu)建的“三大維度，二十指標(biāo)”經(jīng)典底部指標(biāo)體系驗(yàn)證底部特征。

兩會(huì)總量積極結(jié)構(gòu)穩(wěn)健利于“金融供給側(cè)慢?！?/strong>

“兩會(huì)”基調(diào)確立“總量穩(wěn)健”，而“減稅”落地則強(qiáng)化“結(jié)構(gòu)積極”，“金融供給側(cè)慢?！钡幕A(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。同時(shí)，兩會(huì)報(bào)告將養(yǎng)老服務(wù)確立為擴(kuò)內(nèi)需新增長點(diǎn)，養(yǎng)老服務(wù)主題有望成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

經(jīng)驗(yàn)表明牛市首次放量大跌后，經(jīng)過調(diào)整繼續(xù)上漲概率較大

經(jīng)驗(yàn)顯示，過去3輪大級(jí)別底部熊轉(zhuǎn)牛初期首次放量大跌(14年12月9日、08年11月18日、05年8月18日)之后的30個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)期望值(EV)依然為正(上漲概率較大，即使下跌幅度也相對(duì)有限)，市場(chǎng)風(fēng)格基本延續(xù)，只是成長股的領(lǐng)漲行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整。

大跌后的“雙1月”規(guī)律

經(jīng)驗(yàn)顯示，牛市初期首次放量大跌之后，過了約1個(gè)月以后，市場(chǎng)一般會(huì)經(jīng)歷1個(gè)月左右的中等級(jí)別的調(diào)整。我們?cè)?.7《金融供給側(cè)慢牛—A股19年2季度策略展望》中指出，二季度將提供“千金難買?；仡^”機(jī)會(huì)。

斜率顯著放緩，從“快漲”到“慢?！保砷L底，科技牛

監(jiān)管層對(duì)連續(xù)漲停股和配資的態(tài)度和實(shí)際措施以及2月社融數(shù)據(jù)將顯著降低前期上漲斜率，經(jīng)驗(yàn)表明市場(chǎng)有進(jìn)一步調(diào)整壓力，但幅度相對(duì)有限，由于核心驅(qū)動(dòng)力并未破壞，我們建議利用調(diào)整配置。繼續(xù)看好小盤成長風(fēng)格，成長底，科技牛，建議投資者牢牢把握“金融供給側(cè)慢牛”主線(成長科技)，行業(yè)配置上建議關(guān)注“雙逆周期”成長板塊——電子(半導(dǎo)體、消費(fèi)電子)、軍工、計(jì)算機(jī)(軟件)。主題投資關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)、5G、AI。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，年報(bào)低于預(yù)期。