A股由“快漲”轉(zhuǎn)向“慢?！?/strong>

我們在上周周報中提示的可能引發(fā)市場調(diào)整的三大因素實現(xiàn)了一大半：1)連續(xù)漲停股有所受阻—實現(xiàn)；2)監(jiān)管層對配資實際措施—大部分實現(xiàn)；3)市場成交量大幅萎縮—未實現(xiàn)，成交量依然健康。因此本次調(diào)整基本符合我們預(yù)期。2月社融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，符合我們并非水牛快牛的判斷，A股確立由“快漲”轉(zhuǎn)向“慢牛”即我們提出的“金融供給側(cè)慢?！?。

為什么我們堅定判斷熊牛切換，成長底科技牛？

“金融供給側(cè)改革”是新老經(jīng)濟(jì)由“破”向“立”的關(guān)鍵一環(huán)?！敖鹑诠┙o側(cè)慢?！钡暮诵尿?qū)動力來自于分母端——流動性結(jié)構(gòu)性改善(直接融資)+風(fēng)險偏好大幅提升(讓市場在資源配置中起到更大的作用)。廣發(fā)策略構(gòu)建的“三大維度，二十指標(biāo)”經(jīng)典底部指標(biāo)體系驗證底部特征。

兩會總量積極結(jié)構(gòu)穩(wěn)健利于“金融供給側(cè)慢?！?/strong>

“兩會”基調(diào)確立“總量穩(wěn)健”，而“減稅”落地則強(qiáng)化“結(jié)構(gòu)積極”，“金融供給側(cè)慢?！钡幕A(chǔ)得到進(jìn)一步夯實。同時，兩會報告將養(yǎng)老服務(wù)確立為擴(kuò)內(nèi)需新增長點，養(yǎng)老服務(wù)主題有望成為市場焦點。

經(jīng)驗表明牛市首次放量大跌后，經(jīng)過調(diào)整繼續(xù)上漲概率較大

經(jīng)驗顯示，過去3輪大級別底部熊轉(zhuǎn)牛初期首次放量大跌(14年12月9日、08年11月18日、05年8月18日)之后的30個交易日內(nèi)，市場期望值(EV)依然為正(上漲概率較大，即使下跌幅度也相對有限)，市場風(fēng)格基本延續(xù)，只是成長股的領(lǐng)漲行業(yè)會出現(xiàn)一些調(diào)整。

大跌后的“雙1月”規(guī)律

經(jīng)驗顯示，牛市初期首次放量大跌之后，過了約1個月以后，市場一般會經(jīng)歷1個月左右的中等級別的調(diào)整。我們在3.7《金融供給側(cè)慢牛—A股19年2季度策略展望》中指出，二季度將提供“千金難買?；仡^”機(jī)會。

斜率顯著放緩，從“快漲”到“慢?！?，成長底，科技牛

監(jiān)管層對連續(xù)漲停股和配資的態(tài)度和實際措施以及2月社融數(shù)據(jù)將顯著降低前期上漲斜率，經(jīng)驗表明市場有進(jìn)一步調(diào)整壓力，但幅度相對有限，由于核心驅(qū)動力并未破壞，我們建議利用調(diào)整配置。繼續(xù)看好小盤成長風(fēng)格，成長底，科技牛，建議投資者牢牢把握“金融供給側(cè)慢?！敝骶€(成長科技)，行業(yè)配置上建議關(guān)注“雙逆周期”成長板塊——電子(半導(dǎo)體、消費電子)、軍工、計算機(jī)(軟件)。主題投資關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)、5G、AI。

核心假設(shè)風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，年報低于預(yù)期。