上海證券交易所3日發(fā)布科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答和科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引，明確保薦機構(gòu)應(yīng)基于科創(chuàng)板定位，推薦企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。保薦機構(gòu)應(yīng)優(yōu)先推薦下列企業(yè)：符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。

由此可見，與其他市場版塊相比，科創(chuàng)板有著自己的偏好。

科創(chuàng)板顧名思義，其最大的特點就是“科技”和“創(chuàng)新”。所以，此次推薦指引明確的優(yōu)先推薦企業(yè)均屬于當前市場風口行業(yè)，屬于知識經(jīng)濟的重要代表。隨著我國近幾年的發(fā)展，在如今的熱點行業(yè)，我國已經(jīng)占據(jù)了較為有利的位置，這與我國對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持密不可分。因此，我們需要繼續(xù)加大相關(guān)支持力度，在提供制度配套保障的同時，給這些企業(yè)一個良好的融資平臺，吸引更多的社會資金參與到科技創(chuàng)新浪潮中來。可以說，正是上市企業(yè)的差異，讓科創(chuàng)板名副其實。

科創(chuàng)板的差異化發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在上市企業(yè)類別，交易方面也有其自身的特性。

首先，科創(chuàng)板提高了戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售的比例，同時試行“跟投”制度，這就保證了證券機構(gòu)和投資者站在了同一邊，而不再是那個對投資者利益損失隔岸觀火的無關(guān)人士，我國A股證券公司研報與股票真實表現(xiàn)天壤之別的案例層出不窮，沒有利益關(guān)系讓這些市場信息提供者對自身言論缺乏責任感。科創(chuàng)板的配售制度使得市場信息更趨真實，對投資者理性決策起到一定的引導(dǎo)作用，有利于長期投資理念的形成。同時，為了保證版塊的市場性，科創(chuàng)板設(shè)定了20%的漲跌幅要求，同時也將漲跌不受限制的日期延長到了5天。讓證券價格更加充分的反應(yīng)市場預(yù)期，避免因制度限制所掩蓋的股票真實買賣壓力。

除此之外，與上市制度和交易制度的寬容不同，科創(chuàng)板對于企業(yè)退市的態(tài)度則嚴厲的多。

科創(chuàng)板與A股不同，取消了暫停上市和恢復(fù)上市，使得企業(yè)退市時間大大縮短。實際上我們從當前A股不少劣質(zhì)公司死灰復(fù)燃的案例中可以發(fā)現(xiàn)，這些“酸檸檬”死而不僵將會嚴重占用市場資源，也會讓不少投資者蒙在鼓里承受損失。這么做是為了讓上市企業(yè)投鼠忌器，迫使他們專注于自身經(jīng)營，提升科技創(chuàng)新水平，而不是投機取巧，這也是為了防止“劣幣效應(yīng)”對于正常市場秩序的破壞。

之所以科創(chuàng)板要與其他版塊有這么多的不同，就是因為健全證券市場就是為了讓各個版塊各司其職，各種類型的公司均可以找到適合自己的融資渠道。

設(shè)定偏好的企業(yè)類別，是為了讓不少已經(jīng)成型、初具規(guī)模但尚未成熟，不具備上主板市場要求的科技創(chuàng)新企業(yè)有用武之地；提高配售比例則可以穩(wěn)固投資者群體，減少游資對于企業(yè)股價的負面影響，排除投機性交易的干擾，讓企業(yè)更專注于其專業(yè)領(lǐng)域，不再執(zhí)著于順應(yīng)市場IP；擴大股價波動比例，是為了讓價格與市場需求接軌，用真實市場反應(yīng)來刻意設(shè)定的標準，避免重蹈曾經(jīng)熔斷機制的覆轍，給高成長性、高科技含量的企業(yè)更大的增長空間。

因此，科創(chuàng)板切不可最終與其他版塊走向融合。

有不少人都在質(zhì)疑科創(chuàng)板的出現(xiàn)，將會擠壓新三板等原有版塊的生存空間，而筆者并不這么認為。

科創(chuàng)板有著其特點，而新三板也有著它自身的優(yōu)勢，兩者優(yōu)勢互補，互不干涉。新三板市場是為萌芽期和初創(chuàng)期的企業(yè)提供的平臺，這些盈利能力波動較大，企業(yè)未來并未明確，所以還不具備登錄科創(chuàng)板的能力，但是任何一個優(yōu)質(zhì)企業(yè)都必然從幼兒逐步成長，新三板正是一塊最好的培養(yǎng)皿。

如果說科創(chuàng)板要從企業(yè)生存周期上與新三板劃分界限，那么它與創(chuàng)業(yè)板的界限就在于企業(yè)類型。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都是為了給企業(yè)前期快速發(fā)展時提供資金支持，但是科創(chuàng)板更加偏重科技創(chuàng)新。然而，我國制造業(yè)領(lǐng)域還有不少資本密集型和勞動密集型企業(yè)，這部分企業(yè)雖然不屬于風口行業(yè)，但是也為我國制造業(yè)發(fā)展立下了汗馬功勞，同樣需要不斷地有年輕企業(yè)涌現(xiàn)。這部分企業(yè)也迫切需要資金支持從而實現(xiàn)生產(chǎn)水平、管理制度的革新，幫助國家推進供給側(cè)改革，而創(chuàng)業(yè)板正是他們的融資綠地。 

竊以為，科創(chuàng)板要始終秉承自身獨特基因，尋求差異化發(fā)展，與當前市場板塊有機互補但不重疊，只有這樣才能讓我國證券市場結(jié)構(gòu)更加完善，更好滿足不同種類、不同時期企業(yè)的融資需求，實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟的有機結(jié)合。