上海證券交易所3日發(fā)布科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答和科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引，明確保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)基于科創(chuàng)板定位，推薦企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先推薦下列企業(yè)：符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。

由此可見(jiàn)，與其他市場(chǎng)版塊相比，科創(chuàng)板有著自己的偏好。

科創(chuàng)板顧名思義，其最大的特點(diǎn)就是“科技”和“創(chuàng)新”。所以，此次推薦指引明確的優(yōu)先推薦企業(yè)均屬于當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)口行業(yè)，屬于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的重要代表。隨著我國(guó)近幾年的發(fā)展，在如今的熱點(diǎn)行業(yè)，我國(guó)已經(jīng)占據(jù)了較為有利的位置，這與我國(guó)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持密不可分。因此，我們需要繼續(xù)加大相關(guān)支持力度，在提供制度配套保障的同時(shí)，給這些企業(yè)一個(gè)良好的融資平臺(tái)，吸引更多的社會(huì)資金參與到科技創(chuàng)新浪潮中來(lái)?？梢哉f(shuō)，正是上市企業(yè)的差異，讓科創(chuàng)板名副其實(shí)。

科創(chuàng)板的差異化發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在上市企業(yè)類(lèi)別，交易方面也有其自身的特性。

首先，科創(chuàng)板提高了戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售的比例，同時(shí)試行“跟投”制度，這就保證了證券機(jī)構(gòu)和投資者站在了同一邊，而不再是那個(gè)對(duì)投資者利益損失隔岸觀火的無(wú)關(guān)人士，我國(guó)A股證券公司研報(bào)與股票真實(shí)表現(xiàn)天壤之別的案例層出不窮，沒(méi)有利益關(guān)系讓這些市場(chǎng)信息提供者對(duì)自身言論缺乏責(zé)任感?？苿?chuàng)板的配售制度使得市場(chǎng)信息更趨真實(shí)，對(duì)投資者理性決策起到一定的引導(dǎo)作用，有利于長(zhǎng)期投資理念的形成。同時(shí)，為了保證版塊的市場(chǎng)性，科創(chuàng)板設(shè)定了20%的漲跌幅要求，同時(shí)也將漲跌不受限制的日期延長(zhǎng)到了5天。讓證券價(jià)格更加充分的反應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期，避免因制度限制所掩蓋的股票真實(shí)買(mǎi)賣(mài)壓力。

除此之外，與上市制度和交易制度的寬容不同，科創(chuàng)板對(duì)于企業(yè)退市的態(tài)度則嚴(yán)厲的多。

科創(chuàng)板與A股不同，取消了暫停上市和恢復(fù)上市，使得企業(yè)退市時(shí)間大大縮短。實(shí)際上我們從當(dāng)前A股不少劣質(zhì)公司死灰復(fù)燃的案例中可以發(fā)現(xiàn)，這些“酸檸檬”死而不僵將會(huì)嚴(yán)重占用市場(chǎng)資源，也會(huì)讓不少投資者蒙在鼓里承受損失。這么做是為了讓上市企業(yè)投鼠忌器，迫使他們專注于自身經(jīng)營(yíng)，提升科技創(chuàng)新水平，而不是投機(jī)取巧，這也是為了防止“劣幣效應(yīng)”對(duì)于正常市場(chǎng)秩序的破壞。

之所以科創(chuàng)板要與其他版塊有這么多的不同，就是因?yàn)榻∪C券市場(chǎng)就是為了讓各個(gè)版塊各司其職，各種類(lèi)型的公司均可以找到適合自己的融資渠道。

設(shè)定偏好的企業(yè)類(lèi)別，是為了讓不少已經(jīng)成型、初具規(guī)模但尚未成熟，不具備上主板市場(chǎng)要求的科技創(chuàng)新企業(yè)有用武之地；提高配售比例則可以穩(wěn)固投資者群體，減少游資對(duì)于企業(yè)股價(jià)的負(fù)面影響，排除投機(jī)性交易的干擾，讓企業(yè)更專注于其專業(yè)領(lǐng)域，不再執(zhí)著于順應(yīng)市場(chǎng)IP；擴(kuò)大股價(jià)波動(dòng)比例，是為了讓價(jià)格與市場(chǎng)需求接軌，用真實(shí)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)刻意設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，避免重蹈曾經(jīng)熔斷機(jī)制的覆轍，給高成長(zhǎng)性、高科技含量的企業(yè)更大的增長(zhǎng)空間。

因此，科創(chuàng)板切不可最終與其他版塊走向融合。

有不少人都在質(zhì)疑科創(chuàng)板的出現(xiàn)，將會(huì)擠壓新三板等原有版塊的生存空間，而筆者并不這么認(rèn)為。

科創(chuàng)板有著其特點(diǎn)，而新三板也有著它自身的優(yōu)勢(shì)，兩者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互不干涉。新三板市場(chǎng)是為萌芽期和初創(chuàng)期的企業(yè)提供的平臺(tái)，這些盈利能力波動(dòng)較大，企業(yè)未來(lái)并未明確，所以還不具備登錄科創(chuàng)板的能力，但是任何一個(gè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)都必然從幼兒逐步成長(zhǎng)，新三板正是一塊最好的培養(yǎng)皿。

如果說(shuō)科創(chuàng)板要從企業(yè)生存周期上與新三板劃分界限，那么它與創(chuàng)業(yè)板的界限就在于企業(yè)類(lèi)型。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都是為了給企業(yè)前期快速發(fā)展時(shí)提供資金支持，但是科創(chuàng)板更加偏重科技創(chuàng)新。然而，我國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域還有不少資本密集型和勞動(dòng)密集型企業(yè)，這部分企業(yè)雖然不屬于風(fēng)口行業(yè)，但是也為我國(guó)制造業(yè)發(fā)展立下了汗馬功勞，同樣需要不斷地有年輕企業(yè)涌現(xiàn)。這部分企業(yè)也迫切需要資金支持從而實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)水平、管理制度的革新，幫助國(guó)家推進(jìn)供給側(cè)改革，而創(chuàng)業(yè)板正是他們的融資綠地。 

竊以為，科創(chuàng)板要始終秉承自身獨(dú)特基因，尋求差異化發(fā)展，與當(dāng)前市場(chǎng)板塊有機(jī)互補(bǔ)但不重疊，只有這樣才能讓我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加完善，更好滿足不同種類(lèi)、不同時(shí)期企業(yè)的融資需求，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。