上周五，菜油期貨結(jié)束振蕩，大幅上行，遠月合約創(chuàng)出上市以來新高。展望后市，目前國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，而需求處于階段性淡季，菜油期貨上漲高度有限，追多仍需格外謹慎。

油脂油料庫存充裕

雖然今年沒有臨儲菜油拋售，但由于去年油脂進口量增加以及油料壓榨數(shù)量大，目前沿海油廠菜油、豆油以及棕櫚油庫存都處于高位，油脂整體供應(yīng)較為充裕。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫存為10.43萬噸，周環(huán)比增加0.73萬噸，增幅為7.53%，為連續(xù)第二周增加，較去年同期的4.05萬噸增加157.5%；華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為44.8萬噸，周環(huán)比增加0.3萬噸，增幅為0.67%，較去年同期增加175.7%，為歷年同期最高水平。豆油和棕油庫存也處于高位。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為135.2萬噸，周環(huán)比增加1.45萬噸，增幅為1.08%，在歷年同期中，僅次于去年同期的140萬噸。截至2月28日，國內(nèi)港口食用棕櫚油庫存總量為77.29萬噸，較去年同期的67.58萬噸增加9.71萬噸，增幅14.4%，為近三年最高水平。

目前沿海油廠菜籽庫存同樣偏高，由于壓榨利潤高企，油廠開工積極性高，菜油產(chǎn)出相應(yīng)增加。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日，國內(nèi)沿海油廠菜籽庫存為59.95萬噸，周環(huán)比增加1.5萬噸，增幅為2.57%。由于菜油和菜粕期現(xiàn)貨價格因突發(fā)性利多大幅上漲，油廠壓榨利潤快速走高，部分地區(qū)理論壓榨利潤在400元/噸以上，刺激油廠加大開工量。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日當周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為11.349萬噸，周環(huán)比增加3.332萬噸，增幅達41.6%，為歷年同期最高壓榨量。

另外，由于有關(guān)部門繼續(xù)對進口油菜籽發(fā)放轉(zhuǎn)基因證，今后幾個月油菜籽進口受影響程度較小。據(jù)船期跟蹤，3月份油菜籽到港量將為48萬噸，4月份在30萬噸，都處于歷史同期較高水平。

菜油需求相對清淡

春節(jié)前城鄉(xiāng)居民集中采購了小包裝油脂，節(jié)后一段時間一般為油脂消費淡季，今年也不例外。雖然菜油價格大幅走高，但買漲不買落的心理并未促使油廠菜油成交量明顯增加。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日當周，沿海油廠菜油成交量為1.341萬噸，周環(huán)比小幅增加0.221萬噸，仍為歷史周成交量偏低水平，和節(jié)前單周六七萬噸的成交量不可同日而語。沿海油廠豆油成交量同樣不高。據(jù)監(jiān)測，截至3月1日，油廠豆油周度成交量為12.98萬噸，環(huán)比下降0.657萬噸，降幅為4.8%。

外盤菜籽大幅低走

出口不暢，庫存高企，加拿大油菜籽期貨價格大幅下跌。據(jù)加拿大統(tǒng)計局數(shù)字，截至2018年12月31日，加拿大油菜籽庫存為1460萬噸，同比增加4.9%，為歷史同期最高水平。受此影響，加拿大溫尼伯交易所油菜籽期貨大幅下跌，截至上周五，主力合約已經(jīng)創(chuàng)出近2年多新低。加拿大油菜籽價格下跌，直接消減了我國油菜籽進口成本。

綜上所述，供給充裕，需求不振，菜油期貨目前這種僅由消息刺激的漲勢恐難持續(xù)，投資者追多尚需格外謹慎。