增量資金跑步入場(chǎng)

過(guò)去一周，A股成交迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。由于中美貿(mào)易談判傳來(lái)實(shí)質(zhì)性利好以及MSCI大幅提高A股權(quán)重，市場(chǎng)情緒得到極大提振，上證指數(shù)上周五收盤(pán)報(bào)2994點(diǎn)，離3000點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙，場(chǎng)外資金跑步入市，A股活躍度回升。在股指期貨市場(chǎng)上，三大品種成交量和持倉(cāng)量均已達(dá)到2015年以來(lái)的絕對(duì)高位，流動(dòng)性明顯改善，大多合約出現(xiàn)正基差，股指期貨市場(chǎng)人氣持續(xù)升溫。當(dāng)前宏觀層面的利好將繼續(xù)為市場(chǎng)營(yíng)造良好氛圍，后市隨著全國(guó)兩會(huì)窗口期臨近、增量資金繼續(xù)入場(chǎng)以及科創(chuàng)板落地提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)做多熱情有望保持。

政策利好可期

由于全國(guó)兩會(huì)會(huì)對(duì)全年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)定調(diào)，并出臺(tái)相應(yīng)政策，每年市場(chǎng)都會(huì)對(duì)兩會(huì)行情有所期待。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去四年里，全國(guó)兩會(huì)期間上證綜指均上漲，這意味著全國(guó)兩會(huì)確實(shí)釋放一系列利好，提振投資者信心。本周全國(guó)兩會(huì)將正式召開(kāi)，而在海外經(jīng)濟(jì)下滑以及中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線(xiàn)的情況下，預(yù)計(jì)本次全國(guó)兩會(huì)期間穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策將有增無(wú)減，政策利好或繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生正面作用。

增量資金入場(chǎng)

首先，兩市融資余額將繼續(xù)增長(zhǎng)。從陸股通凈流量以及兩市融資余額增量的對(duì)比來(lái)看，陸股通早在1月份就抄底A股，而作為內(nèi)資“聰明資金”代表的兩市融資資金晚到一步，2月末才大舉買(mǎi)入。而且，當(dāng)前融資余額離去年年初過(guò)萬(wàn)億的融資余額水平相距甚遠(yuǎn)，隨著賺錢(qián)效應(yīng)的擴(kuò)大，杠桿資金有望跑步入場(chǎng)。其次，散戶(hù)的活躍度正在提升，2月22日公布的周度新增投資者數(shù)量超過(guò)30萬(wàn)人，為去年4月以來(lái)的新高，散戶(hù)的投資熱情正在被點(diǎn)燃。再次，上周五MSCI宣布將中國(guó)A股的納入因子從5%增加至20%，增幅超預(yù)期，與高位美股相比，當(dāng)前A股的估值水平優(yōu)勢(shì)明顯，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型正在朝著向好的方向發(fā)展，具備長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，短期外資流入的態(tài)勢(shì)不改。

科創(chuàng)板落地提升風(fēng)險(xiǎn)偏好

3月2日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布科創(chuàng)板《注冊(cè)管理辦法》和《持續(xù)監(jiān)管辦法》，標(biāo)志著科創(chuàng)板正式落地?？苿?chuàng)板定位是高成長(zhǎng)性企業(yè)，隨著這些企業(yè)的入市，對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，資金分流以及估值定價(jià)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。第一，短期上市企業(yè)發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行數(shù)量難有較大變動(dòng)，科創(chuàng)板分流的是傳統(tǒng)市場(chǎng)IPO規(guī)模，對(duì)于資金分流的影響不大，科創(chuàng)板的主題基金申報(bào)數(shù)量已經(jīng)接近30只，資金更多以增量形式流入科創(chuàng)板。第二，市場(chǎng)往往對(duì)高成長(zhǎng)性公司估值較高，與科創(chuàng)板同類(lèi)型的上市公司將受到溢出效應(yīng)影響，估值也會(huì)水漲船高。當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)的估值偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)隨著科創(chuàng)板推出，謹(jǐn)慎情緒將有所下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)回升。

整體來(lái)看，當(dāng)前正處全國(guó)兩會(huì)窗口期，政策利好預(yù)期不改；內(nèi)外增量資金還將跑步入場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)形成支撐；科創(chuàng)板落地，有望提振成長(zhǎng)性企業(yè)估值。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期市場(chǎng)做多力量仍很強(qiáng)勁，建議買(mǎi)入IC合約。