農(nóng)歷新年后，A股的氣場變得強(qiáng)大起來，如2月25日的強(qiáng)勢行情，時(shí)隔三年多時(shí)間突破萬億元的成交量，令許多機(jī)構(gòu)、資金、股民的“A股夢”更為強(qiáng)烈。在許多人的眼里，A股已然進(jìn)入牛市，而筆者卻認(rèn)為，A股所呈現(xiàn)的是牛勢局面，并非真正的牛市。

無論是6124點(diǎn)還是5178點(diǎn)，A股被公認(rèn)的兩輪牛市持續(xù)時(shí)間相對(duì)成熟資本市場的牛市，顯得非常短暫，前者持續(xù)了將近兩年，后者將近一年。2012年末還曾出現(xiàn)向下調(diào)整至1949點(diǎn)之后的拉升，上證指數(shù)在兩個(gè)月的時(shí)間里累計(jì)漲幅曾達(dá)到20%，其短期表現(xiàn)在當(dāng)時(shí)亦被稱為牛市。

經(jīng)歷A股帶來的傷痛后，輿論中衍生出一個(gè)當(dāng)時(shí)的新詞：慢牛。所謂慢牛，就是股市穩(wěn)扎穩(wěn)打，盡量避免大起大落的行情，以緩和的速度慢慢、長時(shí)間地上漲，通過十?dāng)?shù)年甚至是數(shù)十年的慢慢上漲，實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值。

2019年前兩個(gè)月的行情，很明顯不是慢牛，快速、爆發(fā)式的上漲，令這個(gè)市場更像是一頭瘋牛。A股之所以能上漲，有許多慣用的理由可以羅列：一是股市向下調(diào)整的時(shí)間和空間已經(jīng)充分，估值到達(dá)了黃金甚至是鉆石位置；二是各類政策使得資金流動(dòng)性變得寬裕，為資本市場引來新增資金；三是國家出臺(tái)大量利好，各行各業(yè)未來會(huì)在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮重要作用，未來業(yè)績可期；四是境外資金的涌入，刺激A股市場逐漸變得活躍，益于股市走高；五是其它大大小小的利好先后發(fā)酵，推動(dòng)A股走高。這五個(gè)理由放在2018年的7月份同樣適用，把第一點(diǎn)剔出后放在2018年的2月份也同樣適用，只是那時(shí)候的A股行情都不好而已。

不能否認(rèn)，上述五點(diǎn)理由的確是本次A股走高的推動(dòng)力量，同時(shí)還是市場被長期壓制、做多情緒快速釋放后帶來的快速走高的原因。在A股K線出現(xiàn)雙重見底后未經(jīng)歷低位中短期調(diào)整就上漲，技術(shù)面上合情合理，但能否支撐股市長期走高是一大疑問，雖說漲勢如虹，其持續(xù)能力還是有限，因此當(dāng)前的A股還不宜稱之為牛市，退一步來說是有如同牛勢中短期結(jié)構(gòu)性行情，隨時(shí)都有熄火的可能。

什么是牛市？筆者認(rèn)為真正的牛市無論基本面還是技術(shù)面，都不會(huì)給做空者任何機(jī)會(huì)，資本市場本身有著完善的制度、對(duì)違規(guī)懲治的措施，而不只是單純的股價(jià)走高。做空者之所以敢做空，通常有兩種漏洞：一是上市公司業(yè)績、經(jīng)營等方面存在未察覺或未主動(dòng)披露的問題，這是基本面的漏洞；二是上市公司估值虛高，這是技術(shù)面的漏洞。

從資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，上市公司的股價(jià)應(yīng)該體現(xiàn)在其業(yè)績表現(xiàn)，即其當(dāng)前業(yè)績或預(yù)期業(yè)績是否能夠支撐當(dāng)前股價(jià)，而非市場的資本炒作。從目前上市公司披露的業(yè)績報(bào)告來看，并沒有給市場帶來大面積的驚喜，還有一部分上市公司對(duì)今年的業(yè)績狀況表示不樂觀，卻沒有被熱情的投資者們理會(huì)，資金的快入快出抬高了這些公司的股價(jià)，同時(shí)也增加了風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)間從2018年切換到2019年，A股經(jīng)過開年后兩個(gè)交易日的調(diào)整便“改頭換面”，在經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化、一批上市公司業(yè)績出現(xiàn)爆雷的情況下，A股幾乎是全面走高。筆者認(rèn)為，A股短期的快速走高并不是壞事，在上市公司業(yè)績沒有發(fā)生重大變化的情況下，股市的走高會(huì)逐漸推動(dòng)公司回到去年相對(duì)應(yīng)、較為合理的股價(jià)上。

難點(diǎn)在于A股的底部還難言已經(jīng)真正站穩(wěn)，盡管近期利好消息不斷，新任證監(jiān)會(huì)主席上任一個(gè)月后也因A股的強(qiáng)勢被股民們熱情點(diǎn)贊，但市場風(fēng)險(xiǎn)是不會(huì)消失的。別忘了，上一任證監(jiān)會(huì)主席任職后的一段時(shí)間，股市也是信心滿滿的。人們之所以期待慢牛，是因?yàn)闊o法預(yù)測快牛結(jié)束的時(shí)間，快牛期間反復(fù)出現(xiàn)的“千金難買牛回頭”會(huì)逐漸侵蝕資金的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在熊來了的時(shí)候已經(jīng)無法脫身。理想中的慢牛市場更像是低風(fēng)險(xiǎn)投資，在認(rèn)為行情不好時(shí)也有機(jī)會(huì)離場?？墒?，在賺錢機(jī)會(huì)來到的時(shí)候，又有多少人有空思考快牛、瘋牛還是慢牛？

當(dāng)前的趨勢隨時(shí)有終結(jié)的可能，火爆的成交量也隨時(shí)都有可能熄火。但是，從長遠(yuǎn)來看，隨著A股進(jìn)一步國際化、制度的不斷完善、上市公司的優(yōu)勝劣汰、價(jià)值投資觀點(diǎn)深入人心等多方面因素的滲入，A股必然會(huì)進(jìn)入一個(gè)令人欣喜的、真實(shí)的牛市當(dāng)中。

牛市會(huì)遲到，但不會(huì)缺席。