張?jiān)隼^：為什么我要選擇價(jià)值投資（央視專訪）

近日，壁虎投資董事長(zhǎng)張?jiān)隼^接受了央視財(cái)經(jīng)頻道的采訪，他介紹了他的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和投資經(jīng)歷，他表示知識(shí)是投資的基礎(chǔ)，以及對(duì)價(jià)值投資的看法，以下是采訪文字內(nèi)容。

2000年大學(xué)畢業(yè)，張?jiān)隼^就職于一家互聯(lián)網(wǎng)公司。由于工資較高，很快便有了一定積蓄，受身邊朋友影響進(jìn)入了股市。那時(shí)的股市投機(jī)盛行，他根據(jù)盤面的K線、指標(biāo)，整日追漲殺跌，但結(jié)果卻并不如人意，不光沒賺到錢，反而把自己的獎(jiǎng)金都賠進(jìn)去了。

2004年，張?jiān)隼^漸漸認(rèn)清了現(xiàn)實(shí)，將繼續(xù)炒股的想法壓到心底，腳踏實(shí)地開始工作，當(dāng)時(shí)他所創(chuàng)辦的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)甚至一度成了阿里巴巴的挑戰(zhàn)對(duì)手。但最終由于資金問題，創(chuàng)業(yè)還是以失敗告終。

2006年張?jiān)隼^選擇進(jìn)入了一家以做證券內(nèi)容為主的網(wǎng)站工作，這份工作雖然時(shí)間不長(zhǎng)，但卻改變了他之后的人生。他在這里接觸到了歐奈爾的《笑傲股市》一書，被其中“用基本面選中行業(yè)龍頭，能在牛市中賺數(shù)倍”的觀點(diǎn)所吸引，于是他毅然決定辭職炒股。正好那幾年是歐奈爾價(jià)值投資理念最適合的時(shí)間，張?jiān)隼^沉住性子，堅(jiān)定持有行業(yè)中最優(yōu)秀的龍頭股。2005-2007年他手頭的三只股票漲幅均超600%，讓他嘗到了基本面選股的甜頭。他逐漸理解，做價(jià)值投資實(shí)際上是在分享一個(gè)國(guó)家和一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)歷程。

2007年末，云南白藥靜態(tài)市盈率約為39倍，股價(jià)也達(dá)到了上市以來的最高點(diǎn)41.96元。張繼增依照歐奈爾的理論，選中了這只具有成長(zhǎng)性的股票，因?yàn)樗J(rèn)為優(yōu)秀行業(yè)的優(yōu)秀公司股價(jià)往往會(huì)在新高之后繼續(xù)創(chuàng)出新高。

就在張繼增期待著云南白藥會(huì)帶來不錯(cuò)收益之時(shí)，金融危機(jī)爆發(fā)了。在市場(chǎng)下跌的過程中，云南白藥也跟隨市場(chǎng)下跌，在這樣的情況下，技術(shù)分析在張繼增的腦子里就占了上風(fēng)，他看著技術(shù)圖形，覺得一輪熊市要來了，于是，他遵循歐奈爾書中的原則，將股票逐步賣出。2008年6月，上證指數(shù)還在一路下跌，云南白藥的股價(jià)卻已經(jīng)開始緩步回升。張?jiān)隼^不知道是否繼續(xù)遵循歐奈爾的原則，直到2009年3月，上證指數(shù)企穩(wěn)，他發(fā)現(xiàn)云南白藥的股價(jià)相比他賣出時(shí)已經(jīng)漲了足足20%，才急忙將云南白藥買回來。

此后，張?jiān)隼^開始對(duì)歐奈爾的觀點(diǎn)產(chǎn)生懷疑，在閱讀了大量書籍后，他漸漸明白，優(yōu)秀公司的股價(jià)其實(shí)并不一定會(huì)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)完全關(guān)聯(lián)，很多時(shí)候預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)并沒有太大的意義，堅(jiān)定持有或許才是獲得最多收益的方法。

在云南白藥上的教訓(xùn)，讓張?jiān)隼^開始理解，投資就像龜兔賽跑，長(zhǎng)久地走下去才是關(guān)鍵。于是，他開始大量閱讀價(jià)值投資的書籍，長(zhǎng)期持有也成了他印象最深刻的觀點(diǎn)。

巴菲特持有可口可樂30年，獲得十幾倍的收益，可口可樂已經(jīng)成了巴菲特的一個(gè)符號(hào)。2009年，張?jiān)隼^也找到了一只他認(rèn)為類似可口可樂，可以長(zhǎng)期持有的好股票——長(zhǎng)春新高。2009年，他以13元左右的價(jià)格買入長(zhǎng)春新高，并堅(jiān)守了9年，期間從未賣出。他認(rèn)為，中國(guó)目前真正有品牌優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)品并不多，而醫(yī)藥正是任何時(shí)候都能夠穿越周期的一個(gè)行業(yè)。除了對(duì)廣闊市場(chǎng)的期許，張?jiān)隼^買入長(zhǎng)春新高的另一個(gè)理由是長(zhǎng)春新高子公司金賽藥業(yè)的產(chǎn)品。2005年，金賽藥業(yè)研發(fā)的水針激素上市，技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。張?jiān)隼^認(rèn)為，優(yōu)秀的產(chǎn)品是長(zhǎng)春新高最重要的護(hù)城河。

張?jiān)隼^表示，在經(jīng)歷了云南白藥上犯的錯(cuò)后，自己有了三方面的提高。一是變得更有耐心，愿意去等待更好的價(jià)格；二是把周期看得更長(zhǎng)，過去可能只看三五年，但現(xiàn)在遇到好的標(biāo)的，可以看一輩子；三是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)變得更強(qiáng)。在張?jiān)隼^看來，做股票就是投資一門生意，生意能賺錢，股價(jià)才有上漲的動(dòng)力。如果真的找到一個(gè)好公司，就耐心成為它的股東。99%的人做不到的事情，你做到了，你很可能就會(huì)成為最成功的那一部分。

張?jiān)隼^對(duì)價(jià)值投資的認(rèn)識(shí)并非在一朝一夕間產(chǎn)生，十年來，他一直從書本中學(xué)習(xí)投資大師的經(jīng)驗(yàn)，找尋最適合自己的方法，融入進(jìn)自己的體系中。閱讀在張?jiān)隼^生活中是非常重要的一環(huán)，他認(rèn)為，知識(shí)的積累是投資的基礎(chǔ)。

找到優(yōu)質(zhì)的公司并長(zhǎng)期持有，是張?jiān)隼^投資的核心思路。對(duì)于如何發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的優(yōu)秀公司，張?jiān)隼^將其歸功于閱讀。正是閱讀了大量行業(yè)的新聞和安防科技領(lǐng)域的書籍，2015年，他才能發(fā)現(xiàn)?？低暫痛笕A這兩只令他滿意的股票。張?jiān)隼^認(rèn)為，?？低暡粌H是現(xiàn)在的行業(yè)領(lǐng)頭羊，可能在未來10年20年，都能夠持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)。從2015年買入至今，海康威視和大華股份的漲幅均已超過200%。

張?jiān)隼^將自己的選股標(biāo)準(zhǔn)劃定為五個(gè)要素，以此來判斷公司的投資價(jià)值。參考的要素分別是管理團(tuán)隊(duì)、行業(yè)內(nèi)地位、產(chǎn)品研發(fā)能力、營(yíng)收增長(zhǎng)情況和凈資產(chǎn)收益率，這五點(diǎn)缺一不可。雖然很多人認(rèn)為價(jià)值投資最重要的是堅(jiān)守，有耐心的人必然能堅(jiān)守下去。但在張?jiān)隼^看來，價(jià)值投資最重要的還是知識(shí)，堅(jiān)守的勇氣來自于智慧所產(chǎn)生的自信，耐心則基于對(duì)知識(shí)的認(rèn)可。

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