2月22日，大部分期限Shibor回暖，隔夜、1周、2周、1個月Shibor分別上漲40.10、20.10、10.90、0.50個基點，報收2.4310%、2.6000%、2.5180%、2.6560%。6個月、9個月shibor分別下跌0.40、0.30個基點，報收2.8540%、2.9550%。3個月、1年Shibor分別維持2.7490%、3.0630%未變。

圖為隔夜與1周利率

在公開市場操作方面，央行上周公開市場操作凈投放貨幣，規(guī)模600億元。節(jié)后首周央行到期回籠6800億元，上周央行小規(guī)模進行貨幣投放，總體上保持貨幣流動性。由于中國央行在1月積極的貨幣投放政策，央行公布1月份國內(nèi)信貸大幅增加。這一度引發(fā)市場預(yù)期央行將走向貨幣寬松，中國總理在政府網(wǎng)上回應(yīng)了1月份貨幣投放，認為不是“大水漫灌”，央行在貨幣執(zhí)行報告中也刪掉了“中性”。上周央行開始了央票互換操作，支持永續(xù)債的發(fā)展。從整體大趨勢上，國內(nèi)貨幣實踐已經(jīng)轉(zhuǎn)向偏松狀態(tài)，央行與銀保監(jiān)會致力于金融服務(wù)實體經(jīng)濟，著力降低國內(nèi)利率。在名義利差方面，自從2015年以來，美聯(lián)儲持續(xù)加息，中國央行持續(xù)降息，美中利差空間大大壓縮。國內(nèi)的利率仍然較高，主要源于國內(nèi)貨幣傳導(dǎo)不順暢。尤其是在國企信貸非中性背景下，民企、中小微企業(yè)的正規(guī)融資成本仍然較高。這決定了國內(nèi)央行與銀保監(jiān)會致力于更持久的“利率下行”實際效應(yīng)，中遠期利率將會維持長期下行的趨勢。