A股北上資金的偏好演變

14年以來北上資金一直較為青睞消費、金融及成長中的電子行業(yè)，消費細(xì)分行業(yè)偏好有所變化。重點行業(yè)中，食品飲料多數(shù)時間受外資青睞，短期受其他行業(yè)新增標(biāo)的影響，17年偏好由食品飲料轉(zhuǎn)向家電。電子行業(yè)在深港通開通1年半內(nèi)放量流入，之后階段性減少。醫(yī)藥生物一直較受外資青睞，但去年受黑天鵝影響階段性流出。外資對金融的偏好也較為穩(wěn)定。

風(fēng)格方面，北上資金更加偏好大盤股。

我國臺灣股市外資偏好演變

我國臺灣股市中外資持續(xù)青睞電子科技這一優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。電子科技多數(shù)年份位列外資凈流入之首，外資主要配置行業(yè)龍頭股臺積電。此外外資對金融業(yè)也具有較為穩(wěn)定的偏好，金融行業(yè)重倉股持倉規(guī)模相對更均勻。

風(fēng)格方面，外資對我國臺灣大盤股有明顯偏好，且有持續(xù)性穩(wěn)定性。

韓國股市外資偏好演變

韓國股市中外資持續(xù)青睞科技硬件、汽車等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)?？萍加布鄶?shù)年份位列外資凈流入之首，主要配置行業(yè)龍頭股三星電子。汽車行業(yè)也有多年排進(jìn)外資凈流入前五。此外外資對金融業(yè)也具有較為穩(wěn)定的偏好。

風(fēng)格方面，外資對韓國股市大盤股有明顯偏好，且具有持續(xù)性穩(wěn)定性。

外資對A股偏好是否會發(fā)生變化？

外資流入是否會向創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)散？今年5月份MSCI有望納入創(chuàng)業(yè)板，如納入，預(yù)計今年下半年外資流入會向創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步擴(kuò)散。1)參考深股通案例，2016年12月深港通開通后，1年內(nèi)外資對深交所股票偏好明顯提升；2)北上資金創(chuàng)業(yè)板持股比例近兩年有提升趨勢，且目前仍明顯低于全市場創(chuàng)業(yè)板市值占比；3)參考韓臺經(jīng)驗，外資對當(dāng)?shù)鼐哂袃?yōu)勢的新經(jīng)濟(jì)電子科技產(chǎn)業(yè)具有明顯偏好。

外資流入是否會向中盤股擴(kuò)散？預(yù)計今年外資仍然以流向A股大盤股為主。參考韓臺經(jīng)驗，長期來看外資對流動性更好的大盤股的偏好持續(xù)且穩(wěn)定?？紤]到明年下半年中盤股有望入摩，屆時外資有望階段性向A股中盤股擴(kuò)散。

外資流入是否會向非消費股擴(kuò)散？當(dāng)前外資在A股持股主要偏向消費股，長期來看有望向不斷積累優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。未來外資偏好方向如下：1)考慮到中國龐大市場，消費仍是外資重要偏好之一；2)中國在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷積累優(yōu)勢，外資有望向新興行業(yè)擴(kuò)散。

核心假設(shè)風(fēng)險：外資流入A股規(guī)模低于預(yù)期；外資流入板塊行業(yè)不符預(yù)期。